全球主要股指在中國(guó)春節(jié)假期期間一片“紅火”，在此氛圍烘托下，A股能否迎來(lái)兔年“開(kāi)門紅”？

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澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，春節(jié)假期相關(guān)數(shù)據(jù)的超預(yù)期，釋放了經(jīng)濟(jì)修復(fù)向好的積極信號(hào)，且春節(jié)期間海外和港股等主要市場(chǎng)表現(xiàn)均非常優(yōu)異，這將提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。疊加當(dāng)前A股整體估值仍不高、內(nèi)資有望接力外資入市等因素，春節(jié)后A股有望迎積極開(kāi)局。

中金公司指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)修復(fù)仍有一定空間且斜率可能仍較高。同時(shí)，市場(chǎng)估值修復(fù)雖已有一定幅度，但整體估值仍不高，而支持市場(chǎng)修復(fù)的主要邏輯仍在兌現(xiàn)的過(guò)程中。因此，疊加春節(jié)期間海外以及港股等主要市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，節(jié)后A股市場(chǎng)有望迎來(lái)積極開(kāi)局。

“隨著春節(jié)期間出行的大超預(yù)期，投資者情緒和信心加速提振，A股內(nèi)外資接力效應(yīng)會(huì)更加明顯。伴隨著活躍資金接力配置資金尋找洼地，全面修復(fù)行情正在途中。”中信證券進(jìn)一步指出。

華西證券則分析稱，在全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息已進(jìn)入尾聲。接下來(lái)中國(guó)有望成為全球經(jīng)濟(jì)的主要增長(zhǎng)引擎，人民幣資產(chǎn)的吸引力持續(xù)提升，將支撐A股指數(shù)震蕩向上行情延續(xù)。

配置方面，成長(zhǎng)板塊成為多家機(jī)構(gòu)看好的方向。

中信證券便建議投資者，節(jié)后可繼續(xù)增配高彈性成長(zhǎng)洼地。節(jié)后A股的彈性來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性修復(fù)，因此成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，短期可關(guān)注機(jī)構(gòu)倉(cāng)位低、產(chǎn)業(yè)邏輯順、業(yè)績(jī)彈性大的品種，如醫(yī)藥醫(yī)療、信創(chuàng)等。

“在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性改善、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升等三因素共振下，2月份A股有望拉開(kāi)春季攻勢(shì)，風(fēng)格偏成長(zhǎng)，投資者布局可首選非銀金融、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備等行業(yè)。”國(guó)海證券表示。

中信證券：節(jié)后A股內(nèi)外資接力效應(yīng)更加明顯

展望后市，隨著春節(jié)期間出行的大超預(yù)期，投資者情緒和信心加速提振，A股內(nèi)外資接力效應(yīng)會(huì)更加明顯，活躍資金接力配置資金尋找洼地，全面修復(fù)行情正在途中。

具體而言，首先，從春節(jié)期間出行恢復(fù)和市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)信心倍增。

其次，從節(jié)后高彈性的方向來(lái)看，A股的彈性來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性修復(fù)，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，港股的彈性來(lái)源于基本面不斷修復(fù)過(guò)程中的配置資金回流，內(nèi)需復(fù)蘇占優(yōu)。

最后，從資金結(jié)構(gòu)和投資者行為特征來(lái)看，配置型外資在完全回補(bǔ)前期流出后，接下來(lái)流入速度預(yù)計(jì)會(huì)趨緩，國(guó)內(nèi)活躍資金加倉(cāng)是節(jié)后市場(chǎng)增量資金主要來(lái)源，全面修復(fù)行情下市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)擴(kuò)散，預(yù)計(jì)成長(zhǎng)洼地成為資金共識(shí)。

配置上，建議投資者繼續(xù)增配高彈性成長(zhǎng)洼地。其中，短期可關(guān)注機(jī)構(gòu)倉(cāng)位低、產(chǎn)業(yè)邏輯順、業(yè)績(jī)彈性大的品種，如醫(yī)藥醫(yī)療、信創(chuàng)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)，以及機(jī)械、化工和環(huán)保板塊當(dāng)中的專精特新個(gè)股。

中金公司：A股有望迎積極開(kāi)局

春節(jié)假期的高頻數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)需消費(fèi)修復(fù)仍在穩(wěn)步進(jìn)行中，隨著前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策在節(jié)后逐步落實(shí)，企業(yè)內(nèi)生融資需求逐步改善，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)修復(fù)仍有一定空間且斜率可能仍較高。

目前，市場(chǎng)估值修復(fù)雖已有一定幅度，但整體估值仍不高，而支持市場(chǎng)修復(fù)的主要邏輯仍在兌現(xiàn)的過(guò)程中。疊加春節(jié)期間海外以及港股等主要市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，節(jié)后A股市場(chǎng)有望迎來(lái)積極開(kāi)局。

配置方面，伴隨海外進(jìn)入通脹壓力減弱的窗口期，以及國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)預(yù)期逐步企穩(wěn)，部分有望受益于產(chǎn)業(yè)政策支持的細(xì)分成長(zhǎng)領(lǐng)域，或延續(xù)良好表現(xiàn)，中期維度成長(zhǎng)風(fēng)格的結(jié)構(gòu)性行情值得關(guān)注。

短期配置上，建議投資者緊跟政策邊際變化關(guān)注三條主線：一是預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條、消費(fèi)等。二是高景氣、有政策支持的制造成長(zhǎng)賽道，如科技軟硬件、高端制造等。三是醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

海通證券：節(jié)后內(nèi)資有望接力外資入市

今年1月，A股市場(chǎng)迎來(lái)開(kāi)門紅。其中，外資大幅流入是今年A股市場(chǎng)最大的邊際變化。2022年11月以來(lái)北上資金凈流入超兩千億元，這類似2018年10月-2019年2月，國(guó)內(nèi)政策積極、基本面望好轉(zhuǎn)，人民幣升值、外資加速流入。

市場(chǎng)正處于牛市第一波上漲，借鑒歷史，時(shí)空均未完，春節(jié)后內(nèi)資有望接力外資入市。綜合來(lái)看，2022年10月底以來(lái)的牛市第一波上漲可能尚未走完，借鑒歷史上牛市第一波上漲，雖然上漲過(guò)程中也可能出現(xiàn)短暫回撤休整，但這并不改變市場(chǎng)向上的大趨勢(shì)。

回顧歷史上牛市初期的第一波上漲，可以發(fā)現(xiàn)期間市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)各行業(yè)普漲、輪漲的特征，最終市場(chǎng)風(fēng)格往往較均衡。展望后市，結(jié)合政策、技術(shù)和市場(chǎng)面三個(gè)維度判斷，成長(zhǎng)板塊中數(shù)字經(jīng)濟(jì)或更加值得關(guān)注；此外，可關(guān)注新能源和券商。2023年全年可重視基本面復(fù)蘇的消費(fèi)。

廣發(fā)證券：市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇品種的信心有望進(jìn)一步提振

春節(jié)假期，海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)仍是“此消彼長(zhǎng)”。海外“經(jīng)濟(jì)放緩、緊縮退坡”。海外權(quán)益市場(chǎng)普遍上漲，新興、發(fā)達(dá)市場(chǎng)共振，成長(zhǎng)好于價(jià)值，恒指漲幅居前。海外流動(dòng)性、信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)整體改善較為顯著，海外風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所回落。

2023年春節(jié)期間，影視、旅游、餐飲、出行等主要線下消費(fèi)回暖跡象明顯。展望后續(xù)，春節(jié)消費(fèi)顯著回暖初步釋放了2023年經(jīng)濟(jì)修復(fù)向好的積極信號(hào)，近期盈利預(yù)期上修亦為佐證，有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇品種信心。

當(dāng)前強(qiáng)預(yù)期階段，建議關(guān)注疫后修復(fù)鏈中估值合意的影視院線、黃金珠寶、醫(yī)療設(shè)備、疫苗，地產(chǎn)鏈處于估值低位的裝修建材、地產(chǎn)、家具，以及仍在估值底部的保險(xiǎn)、證券。此外，可關(guān)注部分成長(zhǎng)景氣預(yù)期在2023年改善的通用自動(dòng)化、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)。

天風(fēng)證券：春節(jié)后的躁動(dòng)效應(yīng)還能實(shí)現(xiàn)

日歷效應(yīng)來(lái)看，真正意義上的春季躁動(dòng)，大多發(fā)生在每年的春節(jié)到兩會(huì)之間，這一階段的指數(shù)上漲概率最高，中證500、中證1000、萬(wàn)得全A的上漲概率超過(guò)90%(過(guò)去14年)。

這次春節(jié)前已經(jīng)大漲了，是否提前透支了春節(jié)后躁動(dòng)的空間？但今年元旦之前，市場(chǎng)各類板塊都經(jīng)歷了1-2年的下跌，300非金融的股債收益差在10月底刺破-2X標(biāo)準(zhǔn)差，表現(xiàn)為極度悲觀的狀態(tài)，也就對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的大底，而哪怕是經(jīng)過(guò)了1月的反彈，目前股債收益差也僅僅來(lái)到-1X標(biāo)準(zhǔn)差的位置。因此，當(dāng)前位置上，春節(jié)到兩會(huì)的歷史躁動(dòng)窗口仍然可能帶來(lái)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

展望后市，在對(duì)以消費(fèi)為代表的復(fù)蘇預(yù)期交易較為充分、而開(kāi)工季后實(shí)際基本面成色有待檢驗(yàn)的情況下，市場(chǎng)風(fēng)格大概率會(huì)向基本面預(yù)期反應(yīng)相對(duì)較少(成交額占比較低或者剛剛起來(lái))、但自身基本面向好的成長(zhǎng)板塊切換。重點(diǎn)關(guān)注新能源車的鼓勵(lì)政策(汽車鏈條)、新型舉國(guó)體制的推進(jìn)(半導(dǎo)體、信創(chuàng))、制造業(yè)改造升級(jí)和設(shè)備更新類低息貸款的推進(jìn)(學(xué)校、醫(yī)院、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng))、人口老齡化的應(yīng)對(duì)政策(醫(yī)療基建等)。

安信證券：2月開(kāi)始將會(huì)主要定價(jià)“大力全力拼經(jīng)濟(jì)”

從目前來(lái)看，春節(jié)期間外圍和國(guó)內(nèi)傳遞的信息是偏向積極的，尤其是春節(jié)期間消費(fèi)市場(chǎng)超預(yù)期修復(fù)令人振奮。或有風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于國(guó)內(nèi)城投壓力、海外美股殺盈利和俄烏沖突加劇，但當(dāng)前這些風(fēng)險(xiǎn)因子對(duì)A股的壓制都相對(duì)有限。

從2022第四季度基金季報(bào)進(jìn)行觀察，去年底至今機(jī)構(gòu)配置的核心邏輯是：買反轉(zhuǎn)(包括政策和景氣預(yù)期的反轉(zhuǎn)，第四季度明顯增配醫(yī)藥、出行鏈、計(jì)算機(jī)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì))，2月開(kāi)始將會(huì)主要定價(jià)“大力全力拼經(jīng)濟(jì)”的過(guò)程，當(dāng)前對(duì)于“量的增長(zhǎng)”的訴求顯然與2019年上半年對(duì)“質(zhì)的追求”并不一樣。

展望后市，2023年A股的春天是核心資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)主題投資的春天，核心資產(chǎn)投資會(huì)比2019年初持續(xù)的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)；成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)更偏向科技成長(zhǎng)這類產(chǎn)業(yè)主題投資。大小盤輪動(dòng)交織是客觀描述，事實(shí)上近期產(chǎn)業(yè)債信用利差在快速上行后進(jìn)入震蕩回落階段。站在一個(gè)季度的維度，依然會(huì)偏向價(jià)值一些。

中泰證券：一季度仍是逢低布局的戰(zhàn)略配置期

春節(jié)數(shù)據(jù)未實(shí)現(xiàn)超預(yù)期修復(fù)，且節(jié)前市場(chǎng)情緒已處于相對(duì)高位，考慮到未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)處于數(shù)據(jù)驗(yàn)證的空窗期，大消費(fèi)板塊行情演繹或面臨“挑戰(zhàn)”。

節(jié)后在春節(jié)數(shù)據(jù)修復(fù)未超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)進(jìn)入數(shù)據(jù)驗(yàn)證真空期以及城投債違約、房產(chǎn)刺激政策不及預(yù)期等因素影響下，對(duì)于市場(chǎng)后市或需要更多的耐心。究其原因，當(dāng)前政策力度仍不足以支撐一波持續(xù)上漲行情，需要一季度“尾部風(fēng)險(xiǎn)”集中釋放后政策力度的進(jìn)一步加碼，故從全年角度，一季度仍是逢低布局的戰(zhàn)略配置期。

但從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，參考過(guò)去市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的“節(jié)后反轉(zhuǎn)”效應(yīng)，以及節(jié)前各板塊的表現(xiàn)，需要尤其注意節(jié)后大消費(fèi)行情背后消費(fèi)數(shù)據(jù)的支撐；另一方面，受益于節(jié)后市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變、政策的憧憬預(yù)期，市場(chǎng)或圍繞安全主線交易一波行情，建議關(guān)注供應(yīng)鏈安全相關(guān)的軍工、科技、計(jì)算機(jī)等板塊，并可以適當(dāng)配置穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的電力板塊進(jìn)行防御。

民生證券：市場(chǎng)向上動(dòng)能尚未結(jié)束

整體來(lái)看，過(guò)去一段時(shí)間到當(dāng)下，海外和國(guó)內(nèi)問(wèn)題的鐘擺都擺向了最有利的位置，順風(fēng)可能還會(huì)繼續(xù)，當(dāng)前市場(chǎng)向上的動(dòng)能尚未結(jié)束。

國(guó)內(nèi)方面，與近期外資買入側(cè)重點(diǎn)的變化是相呼應(yīng)的，當(dāng)前市場(chǎng)仍在基于各自的預(yù)期進(jìn)行交易。這主要是本輪政策調(diào)整之后，由于需求回補(bǔ)的方向較多且預(yù)期方向較多，各類投資者之間的裂痕也隨之加大。

在新共識(shí)匯聚之前，行業(yè)的輪換速度可能仍將處于較快水平，市場(chǎng)也將在反復(fù)之中探尋新的方向。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀波動(dòng)率猶如鐘擺一般，過(guò)去一段時(shí)間到當(dāng)下是向下波動(dòng)的收斂期，這最有利于市場(chǎng)。

海外方面，強(qiáng)美元是打壓一切通脹的基礎(chǔ)，但美元的利率、購(gòu)買力和匯率將會(huì)不斷搖擺。中長(zhǎng)期看，通脹本身的粘性將帶來(lái)市場(chǎng)投資者認(rèn)識(shí)到中長(zhǎng)期購(gòu)買力下降，并驅(qū)動(dòng)利率上行和美元貶值，這可能是2023年二季度開(kāi)始后的矛盾。不過(guò)，短期仍需要警惕美元的反彈。

配置方面，建議投資者圍繞經(jīng)濟(jì)舊動(dòng)能主導(dǎo)的內(nèi)需修復(fù)和部分新的價(jià)格上行力量進(jìn)行布局，關(guān)注油運(yùn)、石油石化、煤炭、房地產(chǎn)、有色、銀行、汽車等。

國(guó)海證券：A股2月有望拉開(kāi)春季攻勢(shì)

展望后市，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性改善、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升等三因素共振下，2月A股有望拉開(kāi)春季攻勢(shì)。

其中，宏觀和市場(chǎng)流動(dòng)性雙改善最為明確，年初寬信用預(yù)期較強(qiáng)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，人民幣升值趨勢(shì)明確，當(dāng)下外資的大幅流入，可類比于2019年初。

同時(shí)，經(jīng)濟(jì)走過(guò)谷底，后續(xù)回升是主旋律，春節(jié)期間出行、旅游、票房數(shù)據(jù)良好，即將到來(lái)的經(jīng)濟(jì)旺季成色值得期待，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在主要經(jīng)濟(jì)體中一枝獨(dú)秀。

此外，提振經(jīng)濟(jì)仍是首要關(guān)切下政策維持寬松基調(diào)。源于國(guó)內(nèi)政策預(yù)期等，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望在節(jié)后加速抬升。

配置方面，2月風(fēng)格偏成長(zhǎng)，投資者可關(guān)注彈性品種，沿三條線索布局：一是券商、二是安全資產(chǎn)、三是高端制造。其中，可首選非銀金融、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備等行業(yè)。

華西證券：積極布局春節(jié)后A股行情

展望后市，在全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，中國(guó)有望成為全球經(jīng)濟(jì)的主要增長(zhǎng)引擎，人民幣資產(chǎn)的吸引力持續(xù)提升，或支撐A股指數(shù)震蕩向上行情延續(xù)。

首先，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)逐漸明晰，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息已進(jìn)入尾聲。其次，美國(guó)四季度GDP和歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美歐經(jīng)濟(jì)軟著陸的信心抬升。再次，春節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，客流大幅回暖，影院、旅游、免稅等亮點(diǎn)紛呈，強(qiáng)化國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。

同時(shí)，春節(jié)期間海外主要權(quán)益市場(chǎng)普遍走強(qiáng)，港股也迎來(lái)開(kāi)門紅，對(duì)A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好是積極提振。因此，建議積極布局節(jié)后A股行情。

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（文章來(lái)源：澎湃新聞）

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