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智通財經APP獲悉，臨近年末，黃金迎來強勢上漲行情，自2025年初以來已累計飆升58.5%。截至發稿，現貨黃金日內上漲0.7%，至每盎司4159.9美元。

這一金色漲勢或將在明年得以延續。德意志銀行將2026年金價預期從4000美元/盎司上調至4450美元/盎司，并指出在結構性因素收緊市場的推動下，金價可能逼近5000美元大關。

德銀分析師Michael Hsueh表示："企穩的投資流和技術指標顯示倉位調整已完成。三季度供需數據繼續支撐央行購金需求。積極的結構性前景體現在央行的無彈性需求以及ETF投資分流了珠寶市場的供應。同時，需求總體增速超過供應。"

Hsueh指出，黃金正在打破歷史規律：其2025年的交易區間為1980年以來最闊，且在美元表現與去年創紀錄的強勢表現持平的背景下依然走強。

Hsueh表示："黃金常與風險資產呈現正相關性，故股市深度回調將構成拖累，本行對美聯儲2026年降息幅度低于市場預期的觀點(50基點對93基點)亦然。俄烏沖突通過談判結束將是短期利空。"

Hsueh同時認為，2026年珠寶需求仍將承壓；但若嚴格依據其與金價同比變化的關系來看，則存在一定上行空間。

相比之下，礦山供應復蘇依然緩慢。即便今年創紀錄的季度產量也被更強勁的官方和投資需求所掩蓋，而印尼格拉斯伯格礦的生產中斷更使明年產量前景蒙上陰影。受溫和宏觀環境及消費者對金價繼續上漲預期影響，回收供應僅從前期高點溫和回升。

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