杜才超

2012年7月加入南方基金，歷任債券交易員、債券研究員、信用分析師、基金經理助理，目前擔任南方崇元的基金經理，有11年投研經驗。

(資料圖片)

債市觀點

雖然債券市場處于區間震蕩，但只要今年債券市場沒有上行突破2.7%的風險，我們預計債市整體也能在區間震蕩中做出超額收益。

超額收益主要來源：

01

政策沖擊帶來的調整之后的買入機會；

02

理財預防式贖回帶來的債券市場波動機會，今年理財規模一直在增長，但6-7月份還是出現了兩次理財贖回基金帶來債券市場大調整的情況，一般這種調整就是比較好的買入機會；

03

債券市場壓縮利差的機會，包括壓縮二永債利差、信用利差、期限利差的機會。

回答投資者問題

問

今年下半年債市會像去年底一樣發生回調嗎？

杜才超

債市回調主要是幾個方面的原因：

??基本面大幅回暖目前看不太到。

??央行緊縮，在目前基本面和比較差的就業數據之下，我們預計今年年底之前貨幣政策很難收緊，這次的政治局會議也提到保持流動性合理寬裕。

??今年的理財規模會不會出現比較大的縮水。從投資者的行為看下來，經過去年理財凈值化元年的洗禮之后，今年很多理財配置了存款、攤余類組合，理財凈值的維護會更好，今年很多理財配置了短期債券。所以我們預計今年理財凈值應該不會出現去年那樣的大幅波動，整體規模相對比較穩定。

問

近期有很多關于城投債出現風險的消息，您覺得城投債接下來的風險在哪里？能不能得到有效化解？

杜才超

這次政治局會議提到要有效化解地方債務的風險，山東、湖北等各個地區都在陸續把防范風險放在非常重要的位置。目前看下來，化風險無外乎有幾個途徑，要么是通過銀行貸款進行置換，要么是通過發行低利率的地方債進行置換。短期內市場收益率的正常波動可能會出現，非標還是會出現零星風險，標債出現大面積違約的概率不是特別大，現在更多是通過時間換空間。

（投資有風險，入市需謹慎）

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