受假期外圍市場(chǎng)不振影響，今日(5月4日)滬深兩市全線低開(kāi)，盤(pán)初三大股指出現(xiàn)分化，深成指與創(chuàng)業(yè)板指迅速跳水走弱，并呈現(xiàn)低位盤(pán)整格局；而滬指則一路震蕩拉升，隨后維持高位震蕩態(tài)勢(shì)。

(資料圖)

從盤(pán)面上來(lái)看，大金融搭臺(tái)，題材股唱戲，其余行業(yè)與概念板塊也有所起色，局部賺錢(qián)效應(yīng)突出。行業(yè)方面，傳媒、服裝家紡、中藥、貴金屬、保險(xiǎn)、銀行等板塊表現(xiàn)突出；題材板塊方面，云游戲、AIGC概念、虛擬數(shù)字人、毛發(fā)醫(yī)療等板塊漲幅靠前。

就此，尋找當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)口，國(guó)聯(lián)證券表示，從財(cái)報(bào)中尋找復(fù)蘇下的景氣修復(fù)行業(yè)；興業(yè)證券指出，年報(bào)及Q1業(yè)績(jī)落定，堅(jiān)定看多傳媒大行情；華創(chuàng)證券認(rèn)為，保險(xiǎn)行業(yè)拐點(diǎn)已至，新一輪繁榮周期有望開(kāi)啟。

國(guó)聯(lián)證券：從財(cái)報(bào)中尋找復(fù)蘇下的景氣修復(fù)行業(yè)

從財(cái)報(bào)中尋找復(fù)蘇下的景氣修復(fù)行業(yè)：1）業(yè)績(jī)改善且具備估值優(yōu)勢(shì)的非銀金融、農(nóng)林牧漁、家用電器和食品飲料等行業(yè)，并關(guān)注受益于上游原材料價(jià)格下降的中游行業(yè)，如公用事業(yè)、機(jī)械設(shè)備等。2）短期回調(diào)后，TMT依然是全年配置主線，建議關(guān)注漲幅相對(duì)滯后的半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、元件等細(xì)分領(lǐng)域補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

5月金股：恒瑞醫(yī)藥、華廈眼科、祥鑫科技、中國(guó)船舶、航天宏圖、建龍微納、中國(guó)平安、今世緣、愷英網(wǎng)絡(luò)、遙望科技。

興業(yè)證券：年報(bào)及Q1業(yè)績(jī)落定 堅(jiān)定看多傳媒大行情

市場(chǎng)背景：2-3月見(jiàn)證了全球的AI大模型密集上線，Q2將看到應(yīng)用層面的更多催化和落地，傳媒行業(yè)作為極具紅利的主應(yīng)用陣地將顯著受益，4月28日政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)重視通用人工智能發(fā)展，營(yíng)造創(chuàng)新生態(tài)。

投資策略：當(dāng)前傳媒板塊估值與基金持倉(cāng)仍處于2016年以來(lái)的中樞以下，且籌碼十分有限，當(dāng)前在成長(zhǎng)賽道中仍具顯著投資性價(jià)比。作為兼具紅利與性價(jià)比的AI應(yīng)用主戰(zhàn)場(chǎng)，今年傳媒板塊上漲空間巨大，傳媒投資機(jī)會(huì)將貫穿全年。

5月公司股票池：推薦果麥文化、愷英網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、三七互娛、芒果超媒、華策影視，建議關(guān)注遙望科技。

信達(dá)證券：“剛兌”+“保障”的競(jìng)爭(zhēng)力依然具備 整體利好頭部險(xiǎn)企

保險(xiǎn)板塊：一季報(bào)在負(fù)債端推動(dòng)下各大險(xiǎn)企NBV 實(shí)現(xiàn)亮眼增長(zhǎng)，產(chǎn)品方面儲(chǔ)蓄型壽險(xiǎn)仍是近期銷(xiāo)售主力，同時(shí)近期監(jiān)管窗口指導(dǎo)下調(diào)各類(lèi)產(chǎn)品所使用的預(yù)定利率上限，保險(xiǎn)產(chǎn)品在利率下行大趨勢(shì)下，“剛兌”+“保障”的競(jìng)爭(zhēng)力依然具備，而且長(zhǎng)期來(lái)看行業(yè)負(fù)債成本有望不斷降低，整體利好頭部險(xiǎn)企。

券商板塊：用“天時(shí)、地利、人和”概括推薦券商板塊機(jī)會(huì)。天時(shí)：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期逐漸形成。地利：券商基本面過(guò)硬。人和：新發(fā)基金明顯改善，從備付金到轉(zhuǎn)融通保證金降低各項(xiàng)政策利好釋放監(jiān)管對(duì)券商業(yè)務(wù)松綁態(tài)度。因此我們建議關(guān)注具備超額收益可能的券商板塊。

公司股票池：東方證券、浙商證券、廣發(fā)證券、中國(guó)太保、中國(guó)平安等。

國(guó)泰君安證券：電影市場(chǎng)穩(wěn)步復(fù)蘇 建議關(guān)注院線龍頭及優(yōu)質(zhì)影視公司

游戲行業(yè)：Q1傳媒整體業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升，各細(xì)分板塊中游戲公司將自Q2起密集推出新產(chǎn)品，或最具彈性。經(jīng)過(guò)Q1的低點(diǎn)，游戲行業(yè)望在新游戲的推動(dòng)下步入收入環(huán)比持續(xù)提升的新階段，目前板塊整體估值具備較大的吸引力。

公司股票池：愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特、三七互娛、完美世界、心動(dòng)公司、中手游等；受益標(biāo)的：盛天網(wǎng)絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)、寶通科技、神州泰岳、電魂網(wǎng)絡(luò)、騰訊控股、網(wǎng)易、創(chuàng)夢(mèng)天地等。

傳媒行業(yè)：五一檔票房收入有望恢復(fù)至2021年九成，從單片表現(xiàn)來(lái)看，《人生路不熟》（中國(guó)電影、貓眼娛樂(lè)、橫店影視參投）、《長(zhǎng)空之王》（中國(guó)電影、博納影業(yè)參投）、《這么多年》（光線傳媒主投）位居前三；其中合家歡喜劇影片《人生路不熟》口碑逆襲，五一檔期間排片占比由首日的17.1%提升至第五日的27.2%。電影市場(chǎng)穩(wěn)步復(fù)蘇，建議關(guān)注院線龍頭及優(yōu)質(zhì)影視公司。

公司股票池：百納千成、博納影業(yè)；受益標(biāo)的：中國(guó)電影、橫店影視、光線傳媒、華策影視、萬(wàn)達(dá)電影等。

國(guó)信證券：AIGC科技底座加速走向成熟 兩條主線把握傳媒板塊投資機(jī)遇

投資策略：AIGC科技底座加速走向成熟，IP、數(shù)據(jù)要素及應(yīng)用場(chǎng)景價(jià)值日趨凸顯，兩條主線把握傳媒板塊投資機(jī)遇。

1）基于科技落地要素把握大模型、IP數(shù)據(jù)及場(chǎng)景，大模型推薦昆侖萬(wàn)維，IP及數(shù)據(jù)要素推薦湯姆貓、浙數(shù)文化、新華網(wǎng)、人民網(wǎng)、中文在線、視覺(jué)中國(guó)、上海電影、華策影視、光線傳媒、奧飛娛樂(lè)等，場(chǎng)景落地關(guān)注AI+文學(xué)、音樂(lè)、數(shù)字人、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、電商、視頻、游戲等領(lǐng)域，推薦藍(lán)色光標(biāo)、天娛數(shù)科、三人行等標(biāo)的。

2）基于AIGC、景氣度改善所帶來(lái)的低位估值修復(fù)，持續(xù)看好估值處于合理區(qū)間的游戲板塊（推薦三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、吉比特、世紀(jì)華通等標(biāo)的）以及廣告/影視產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股（華策影視、芒果超媒、光線傳媒等標(biāo)的）。

浙商證券：壽險(xiǎn)越過(guò)拐點(diǎn) 開(kāi)啟新周期！龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)

市場(chǎng)展望：①負(fù)債端：長(zhǎng)儲(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品繼續(xù)熱銷(xiāo)，重疾險(xiǎn)升級(jí)且加大推動(dòng)，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企23Q2的NBV加速提升；產(chǎn)險(xiǎn)COR考慮去年同期疫情導(dǎo)致的低基數(shù)，預(yù)計(jì)有所抬升。②投資端：考慮22Q2權(quán)益市場(chǎng)回暖，基數(shù)抬升，預(yù)計(jì)23Q2行業(yè)投資端收益貢獻(xiàn)邊際放緩，但23H1依然保持高增趨勢(shì)。

公司股票池：壽險(xiǎn)越過(guò)拐點(diǎn)，開(kāi)啟新周期，推薦中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人壽；產(chǎn)險(xiǎn)推薦強(qiáng)者恒強(qiáng)的的龍頭，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。

廣發(fā)證券：當(dāng)前板塊估值和倉(cāng)位處于底部區(qū)間 看好銀行股相對(duì)收益行情

業(yè)績(jī)表現(xiàn)：營(yíng)收和PPOP增速自2022年下半年起逐步放緩，23Q1受重定價(jià)和非息走弱影響繼續(xù)承壓；受益于經(jīng)濟(jì)回暖及過(guò)去幾年對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)夯實(shí)，減值損失計(jì)提同比減少，對(duì)利潤(rùn)增速形成支撐。

子板塊中，城商行營(yíng)收景氣度顯著好于其他板塊，利潤(rùn)維持兩位數(shù)增速，主要是擴(kuò)表幅度、撥備反哺力度大于其他板塊，息差收窄影響相對(duì)較小。優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行表現(xiàn)繼續(xù)領(lǐng)先。

投資策略：年內(nèi)來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)性修復(fù)，預(yù)計(jì)行業(yè)景氣度逐步回升，全年上市銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸺靖纳啤ｃy行間強(qiáng)者恒強(qiáng)格局延續(xù)，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行依然能實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。當(dāng)前板塊估值和倉(cāng)位處于底部區(qū)間，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)向上輪廓逐漸清晰，繼續(xù)看好銀行板塊相對(duì)收益行情。

華創(chuàng)證券：保險(xiǎn)行業(yè)拐點(diǎn)已至 新一輪繁榮周期有望開(kāi)啟

投資策略：人身險(xiǎn)行業(yè)久歷三年深度改革，轉(zhuǎn)型顯效，行業(yè)拐點(diǎn)已至，新一輪繁榮周期有望開(kāi)啟。當(dāng)前保險(xiǎn)板塊個(gè)股均處于歷史相對(duì)低位，具備較高的安全邊際。

展望二季度：在去年同期依舊低基數(shù)下，代理人轉(zhuǎn)型逐步深化，成效加速兌現(xiàn)，有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。全年及更長(zhǎng)維度來(lái)看，高質(zhì)量?jī)r(jià)值轉(zhuǎn)型亦對(duì)產(chǎn)品改革、新業(yè)務(wù)價(jià)值率增長(zhǎng)發(fā)揮積極作用。

此外，還需關(guān)注人保集團(tuán)及人保財(cái)險(xiǎn)一季度業(yè)績(jī)高增，人保集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)同比+230%（調(diào)整后），當(dāng)前PB 估值為：1.22（人保A）、0.81（中國(guó)財(cái)險(xiǎn)H）、0.51（人保H）。當(dāng)前各家公司 PEV 估值為：1.82（友邦H）、0.88（國(guó)壽）、0.65（平安）、0.58（太保）、0.44（新華）。

人身險(xiǎn)行業(yè)建議關(guān)注順序：太保、國(guó)壽、友邦H、平安、新華。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)關(guān)注：中國(guó)人保，人保財(cái)險(xiǎn)H。

(本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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