(資料圖片)

2020年市場行情的一個顯著特征是“分化”，這種分化既體現(xiàn)在板塊間也體現(xiàn)在板塊內。看起來各大指數(shù)都獲得了不錯的收益，但整體市場的賺錢效應并不明顯。全部A股全年上漲個數(shù)占比54%，下跌的占比46%，而且全部個股的收益率中位數(shù)僅3%，與wind全A指數(shù)全年26%的收益率相差甚遠。顯然，2020年市場行情表現(xiàn)出非常強的“個股牛市”特征。

2020年是一個“生拔估值”的市場行情，各大指數(shù)中漲幅中絕大部分貢獻來源于估值提升而非盈利上升。極端分化的行情在2020年達到了歷史最高水平。事實上，一大批漲勢喜人的股票在2020年創(chuàng)造了歷史新高。而地產鏈相關的股票處于低市盈率。

從板塊表現(xiàn)來看，2020年全年漲幅排前五的行業(yè)分別是休閑服務、電氣設備、食品飲料、國防軍工、醫(yī)藥生物，漲幅分別達到99%、95%、85%、58%、51%。全年負收益的最大的分別是房地產、通、建筑裝飾、紡織服裝、銀行。

數(shù)據(jù)來源于《追尋價值之路1990~2020年中國股市行情復盤》作者，燕翔、戰(zhàn)迪

2020年，基金產品的業(yè)績表現(xiàn)明顯好于市場個股收益率中位數(shù)（3%）和市場寬基指數(shù)，全部主動管理類普通股票型公募基金產品的全年收益率中位數(shù)高達近59%。由于基金的“賺錢效應”突出，公募基金資產的管理規(guī)模大幅增長，出現(xiàn)了多個發(fā)行規(guī)模超過百億元的明星基金產品，很多明星基金產品由于過于火爆而采取了配售措施，認購新發(fā)基金出現(xiàn)了申購新股的感覺。

今年是2023年，很多基民還都套在2020年購買的基金上，即使現(xiàn)在已經(jīng)賣出了，都是虧損出局的。2020年股票類基金全年收益率中位數(shù)高達59%是如何獲得的呢？大家知道，2020年公募基金在股票投資上出現(xiàn)了“抱團”現(xiàn)象，現(xiàn)在事后看，這是虛假的繁榮，必然會墜落。2020年二季度和三季度基金公司公布的十大重倉股數(shù)據(jù)顯示，全市場所有主動管理型股票類型基金的重倉持股合計涉及約1400只見股票，其中持倉最多的前400只股票合計持倉可以達到基金重倉持股市值的約94%，即公募基金產品的持股基本就在這400只股票上，持股非常集中。也就是我們所說的公募基金“抱團”。

2020年底滬深300指數(shù)的整體市盈率是16.1倍，上證指數(shù)的整體市盈率是16.2倍，如果排除低市盈率的金融、地產等權重股，那么滬深300和上證指數(shù)的市盈率會更偏高。如果看看基金重倉的股票，我們會發(fā)現(xiàn)估值是相當高的，基金重倉最多的前100只股票中的絕大多數(shù)的市盈處于歷史最高水平。

關鍵詞：