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中銀國際證券股份有限公司武佳雄,李揚近期對科達利進行研究并發布了研究報告《龍頭優勢持續鞏固，產能建設穩步推進》，本報告對科達利給出增持評級，當前股價為118.16元。

科達利(002850)　　公司發布2023年中報，上半年實現歸母盈利5.09億元，同增48%；公司深化大客戶合作關系，產能建設穩步推進，市場地位不斷鞏固；維持增持評級。　　支撐評級的要點　　23H1歸母盈利5.09億元，同比增長48%：公司發布2023年中報，上半年實現營收49.17億元，同比增長45.12%；歸母盈利5.09億元，同比增長47.81%；扣非盈利4.96億元，同比增長52.82%。根據中報計算，公司23Q2實現營收25.91億元，同比增長42.20%，環比增長11.39%；歸母盈利2.67億元，同比增長52.68%，環比增長10.65%；扣非盈利2.64億元，同比增長60.95%，環比增長13.47%。　　盈利能力整體平穩，經營現金流表現靚麗：23H1公司銷售毛利率23.01%，同比下降1.57個百分點；凈利率10.44%，同比提升0.14個百分點。其中鋰電池結構件實現營收46.97億元，同比增長43.67%，毛利率同比下降1.54個百分點至23.56%。公司二季度單季銷售毛利率23.80%，同比下降1.27個百分點，環比提升1.66個百分點；凈利率10.35%，同比提升0.66個百分點，環比下降0.19個百分點。23H1公司經營現金凈流入5.74億元，同比大幅增長，顯示出優秀的盈利質量。　　產能建設穩步推進，海外市場逐步打開：公司在國內華東、華南、華中等鋰電池行業重點區域布局了13個動力電池精密結構件生產基地以及歐洲3個生產基地。海外基地中匈牙利基地已進入量產階段，德國和瑞典基地已進入試生產階段，上半年公司海外地區營收2.65億元，同比增長232.48%，占營收比重同比提升3.04個百分點至5.39%。隨著新增基地建成投產，公司產能和規模優勢有望進一步強化，海外市場有望進一步打開。　　新產品新結構推動價值量提升：46系大圓柱電池結構件與傳統18650和21700圓柱電池存在較大差異，因其復雜程度和技術含量更高，相關產品價值量和毛利率也更高，公司已做好快速投入準備，我們預計公司后續將受益相關產品放量。　　估值　　在當前股本下，考慮到下游增速放緩，我們將公司2023-2025年預測每股收益調整至4.97/7.22/9.92元（原預測為5.56/8.00/10.72元），對應市盈率23.8/16.4/11.9倍；維持增持評級。　　評級面臨的主要風險　　新能源汽車產業政策不達預期；新能源汽車下游需求不達預期；價格競爭超預期；市場份額下滑風險；客戶集中的風險；新冠疫情影響超預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券申建國研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.72%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利13.59億，根據現價換算的預測PE為23.42。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級12家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為156.25。

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〖 證星研報解讀 〗

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