因公司2017年度經審計的凈利潤、期末凈資產均為正值，自5月23日起，紫光學大“脫帽摘星”。

不過對此，有市場人士認為，紫光學大系依靠“財技”實現摘帽，從公司實際經營上看，公司負債率高企(2017年負債率98.18%)，大股東以低于正常融渠道的低利息借款從而實現變相“輸血”。

紫光學大2018年一季報顯示，公司教育主業收入增長放緩、成本費用增長超出收入增長，今年一季度公司營業收入為7.2億元，同比增長2.07%;凈利潤為300.7萬元，同比下降67.15%;扣非后凈利潤虧損223.22萬元，同比下降131.27%。

值得一提的是，目前紫光學大擬重組上市標的方天山鋁業被曝在近兩年曾多次受到環保處罰。

大股東被指變相“輸血”

6月11日晚間，紫光學大發布兩則公告顯示，目前資產出售仍未找到買家，而重組天山鋁業相關方案仍在進一步論證和完善中。

公告顯示，2018年3月26日起，紫光學大擬出售的廈門旭飛房地產99%股權在北交所(北京產權交易所)正式掛牌交易，轉讓底價為1.65億元;至4月23日未能征集到意向受讓方;隨后，紫光學大下調了轉讓底價，5月11日起掛牌以1.49億元轉讓，然而截至6月7日掛牌期滿未能找到買家。

據悉，紫光學大此次出售其持有的廈門旭飛房地產99%股權，主營業務為物業租賃業務。公司希望通過此次出售，改善公司資產質量與財務狀況，促進公司業務轉型升級。

數據顯示，紫光學大2017年度實現營業收入28.12億元，凈利潤2438.09萬元，扣非后凈利潤1063萬元，歸屬于上市公司股東的凈資產7060.27萬元。盡管紫光學大在今年5月23日起，實現了“脫帽摘星”，但從公司財務數據上看，依然存在較大的壓力。

相比2400多萬元盈利，目前公司的仍面臨巨額的債務壓力。根據紫光學大2017年年報顯示，當初為了收購學大教育而向控股股東紫光卓遠借款23.5億元，貸款利率按4.35%/年，截至2016年已償還5億元本息。截至2017年12月27日，紫光學大對紫光卓遠仍欠債18.15億元，展期借款利率仍按照4.35%/年。

紫光學大2017年年報顯示，截至報告期末，公司總資產35.85億元;凈資產7060.27萬元;負債總額為35.20億元，同比增長3.62%，由此計算公司負債率達到了98.18%。

值得一提的是，紫光學大對大股東18.5億元的借款利率只有4.35%，且沒有抵押物也沒有擔保的純信用借款。有觀點認為這個融資成本遠低于市場正常信托融資或是其他民間融資渠道，如果沒有大股東的這種變相“輸血”，公司的財務成本將大幅增加，甚至會吞噬掉公司2438.09萬元的凈利潤，公司2017年難以實現賬面扭虧。

一位金融業內人士在接受《證券日報》記者采訪時也認為，一般信托融資成本在8%~10%之間，4.35%的利息已經低于大部分中小股份制銀行的FTP。即使按照目前最低融資成本計算，18.5億元一年的融資成本至少也在1億元以上，且2018年較2017年成本更高。

另據紫光學大5月24日公告顯示，公司已與控股股東紫光卓遠簽署《借款展期合同(二)》，約定再次展期借款本金金額人民幣18.15億元，再次展期借款期限自2018年5月24日起至2019年5月23日止，再次展期借款利率仍為4.35%/年。

天山鋁業被曝遭環保部門7次處罰

在公司主業經營和財務狀況承壓下，紫光學大謀劃再次“賣殼”。公司在3月21日發布重大資產重組停牌公告，公司擬購買天山鋁業100%股權，構成重組上市。

另據公司6月11日晚間公告顯示，公司擬通過發行股份及支付現金的方式購買天山鋁業100%股權，交易預估金額為236億元。截至公告披露日，上市公司與交易對方已達成并簽署了意向協議，并擬簽署《發行股份并支付現金購買資產協議》、《盈利預測補償協議》等文件。目前重大資產重組涉及的盡職調查、審計、評估等相關工作尚在進行中，重組方案仍在進一步論證和完善中。

據公開信息，天山鋁業未經審計合并報表的財務數據顯示，2015年至2017年公司營業收入分別為216.69億元、214.76億元、208.9億元，凈利潤分別為7.77億元、13.59億元、14.17億元。

外界對于紫光學大在重組教育資產之后，如今又擬“回歸”傳統產業頗為關注。有投資者表示，傳統礦業企業面臨環保壓力，根據相關規定，公司在最近36個月內存在違反環保法律、行政法規或規章，受到行政處罰且情節嚴重或者受到刑事處罰的，不得IPO。

據天眼查軟件查詢顯示，天山鋁業在2016年11月份至2017年8月份之間，被石河子市環保局下發了7次處罰決定，違法類型包括違法排放污染物、傾倒固體廢物等。

《證券日報》記者通過全國企業信用信息公示系統查詢發現，其中行政處罰信息項下也顯示了上述被行政處罰信息。

6月12日，《證券日報》記者致電紫光學大董秘辦公開電話，接線工作人員對記者表示，對天山鋁業是否存在環保違法等相關情況相關機構肯定會做調查評估，根據規定受到行政處罰且情節嚴重的，構成重大責任的，才會受到影響。目前天山鋁業的重組工作還在進行之中，而涉及的盡職調查、審計、評估等相關工作尚在進行中。對于公司是否存在利依靠大股東變相“輸血”而實現摘帽等相關問題，該工作人員表示將進一步向公司了解確認情況之后回復。

關鍵詞： 紫光學大 大股東