近日，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等五部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興的指導(dǎo)意見》(下稱“《指導(dǎo)意見》”)，擬對(duì)涉農(nóng)企業(yè)進(jìn)行更大力度的支持，促進(jìn)涉農(nóng)企業(yè)健康發(fā)展。

其中，最引人關(guān)注的，莫過(guò)于五部門在《指導(dǎo)意見》中支持農(nóng)企IPO。具體而言，包括加大多層次資本市場(chǎng)的支持力度，鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)適當(dāng)降低針對(duì)涉農(nóng)企業(yè)上市和再融資的中介費(fèi)用。同時(shí)，將會(huì)在不降低門檻前提下，繼續(xù)對(duì)國(guó)家級(jí)貧困地區(qū)企業(yè)的IPO、新三板掛牌、公司債發(fā)展、并購(gòu)重組開啟綠色通道等。

把好三道關(guān)

《關(guān)于金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興的指導(dǎo)意見》面世無(wú)疑給農(nóng)業(yè)企業(yè)帶來(lái)了新的希望，可謂重大利好，其重大現(xiàn)實(shí)意義在于：可有效改善農(nóng)業(yè)企業(yè)“融資難”和“融資貴”困局，讓一些具有發(fā)展?jié)摿Φ霓r(nóng)業(yè)企業(yè)能更便捷、更低廉地進(jìn)行融資。因?yàn)椤吨笇?dǎo)意見》明確鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)適當(dāng)降低針對(duì)涉農(nóng)企業(yè)上市和再融資的中介費(fèi)用，這對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)本身“脫困重生”，乃至推動(dòng)我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)為具有世界影響力的品牌企業(yè)都營(yíng)造了有利環(huán)境。

目前，我國(guó)農(nóng)業(yè)企業(yè)在資本市場(chǎng)上市總量中僅占4%，嚴(yán)重制約了農(nóng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展;而《指導(dǎo)意見》出臺(tái)后，涉農(nóng)上市企業(yè)所占比重有望上升。金融服務(wù)“三農(nóng)”空間巨大，資本市場(chǎng)可以從融資、完善公司治理、改善公司形象、提高知名度等方面給予涉農(nóng)企業(yè)支持，推動(dòng)農(nóng)業(yè)企業(yè)全面、持續(xù)、健康地發(fā)展，從而對(duì)推進(jìn)我國(guó)新農(nóng)村建設(shè)、將更多的青壯年勞動(dòng)力留在農(nóng)村、安心農(nóng)村創(chuàng)業(yè)提供有利條件。

利好雖多，但要落到實(shí)處，還需嚴(yán)把農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO審核。

通過(guò)IPO上市融資的農(nóng)業(yè)企業(yè)，應(yīng)當(dāng)是有發(fā)展?jié)摿Α⒖癸L(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)農(nóng)業(yè)企業(yè)，嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)，不讓一切造假包裝的農(nóng)業(yè)企業(yè)蒙混上市，保證農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO的嚴(yán)肅性，提高農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO的可靠性，才能讓《指導(dǎo)意見》發(fā)揮出應(yīng)有的金融功效。

筆者以為，應(yīng)重點(diǎn)在三方面嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)：

首先，不能搞地區(qū)平衡，要把農(nóng)業(yè)企業(yè)質(zhì)量和發(fā)展?jié)摿吧鐣?huì)需求程度放在IPO的優(yōu)先戰(zhàn)略地位，消除地方政府為爭(zhēng)名額、爭(zhēng)業(yè)績(jī)盲目推薦的做法，一切按市場(chǎng)化高標(biāo)準(zhǔn)要求，避免過(guò)多的人為行政干預(yù)色彩，尤其要確保農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO的公平、公正和公開，避免讓農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO成為某些利益團(tuán)體的“盛宴”。

其次，監(jiān)管層要對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行認(rèn)真甄別和遴選，消除農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO中一切虛假包裝上市行為，做到寧缺勿濫和“IPO一家，就成功一家”。因?yàn)檗r(nóng)業(yè)企業(yè)在存貨、銷售上有一定的行業(yè)特殊性，農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)造假的可能性更大，通過(guò)操縱存貨、固定資產(chǎn)等虛增收入等手段造假是常見手法。歷史上中國(guó)資本市場(chǎng)累計(jì)爆發(fā)了14起農(nóng)業(yè)板塊IPO造假案，包括藍(lán)田股份、勝景山河 、綠大地、新大地、銀廣夏、草原興發(fā)、金果實(shí)業(yè)、贛南果業(yè)、洞庭水殖、武昌魚、如意集團(tuán)、中農(nóng)資源、中水漁業(yè)、九發(fā)股份等，這些深刻的教訓(xùn)應(yīng)認(rèn)真汲取。

最后，應(yīng)加強(qiáng)再融資監(jiān)管，規(guī)范涉農(nóng)上市公司募集資金投向，避免資金“脫實(shí)向虛”。要嚴(yán)格按照《指導(dǎo)意見》要求，加強(qiáng)對(duì)通過(guò)IPO之后上市農(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行跟蹤監(jiān)督，除了對(duì)其融資用途是否按募集資金規(guī)定的要求使用之外，對(duì)其未來(lái)擴(kuò)大融資規(guī)模再融資的真實(shí)性投向也應(yīng)及時(shí)掌握動(dòng)態(tài)，確保募集資金真正用于農(nóng)業(yè)發(fā)展。凡發(fā)現(xiàn)投向不真實(shí)、虛假包裝上市等問(wèn)題，根據(jù)強(qiáng)制退市要求強(qiáng)制退市，避免損害投資者。尤其，對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損嚴(yán)重、重大違法違規(guī)行為強(qiáng)制退市應(yīng)有事先的預(yù)防性機(jī)制，比如建立農(nóng)業(yè)企業(yè)退市之后投資者保護(hù)機(jī)制、賠付基金等等，讓其順利退市，消除只進(jìn)不出或進(jìn)來(lái)容易、退出難現(xiàn)象的發(fā)生，真正營(yíng)造農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO良好生態(tài)，為更多優(yōu)質(zhì)農(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)融資創(chuàng)造有利條件。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境問(wèn)題待解

股票投資者擔(dān)心，五部門加大涉農(nóng)企業(yè)IPO支持力度，會(huì)不會(huì)降低涉農(nóng)企業(yè)入市門檻，一些不具備投資價(jià)值的企業(yè)會(huì)不會(huì)趁機(jī)流入市場(chǎng)，會(huì)不會(huì)讓剛剛觸底反彈的股票市場(chǎng)因承受不了這樣的利空改變上行趨勢(shì)，這些對(duì)于股票投資者而言無(wú)疑是難以承受的。畢竟在這一輪下跌中，投資者損失慘重，任何利空消息都足以讓他們寢食難安。而涉農(nóng)企業(yè)卻期盼證監(jiān)會(huì)能因地制宜，考慮到農(nóng)業(yè)投入產(chǎn)出的長(zhǎng)周期性以及前期投入資金需求巨大的特點(diǎn)，降低入市的門檻能讓涉農(nóng)企業(yè)在最初的發(fā)展階段融到更多的低成本資金。獲得更多的政策扶持可讓涉農(nóng)企業(yè)平穩(wěn)安全地渡過(guò)危機(jī)四伏的初創(chuàng)階段。

其實(shí)，股票投資者完全不必?fù)?dān)心，《指導(dǎo)意見》第十六條明確規(guī)定：第一是支持符合條件的涉農(nóng)企業(yè)在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板以及新三板等上市和掛牌融資，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。加強(qiáng)再融資監(jiān)管，規(guī)范涉農(nóng)上市公司募集資金投向，避免資金“脫實(shí)向虛”。鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)適當(dāng)降低針對(duì)涉農(nóng)企業(yè)上市和再融資的中介費(fèi)用;第二是在門檻不降低的前提下，繼續(xù)對(duì)國(guó)家級(jí)貧困地區(qū)的企業(yè)IPO、新三板掛牌、公司債發(fā)行、并購(gòu)重組開辟綠色通道。健全風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)機(jī)制，積極引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)資金投早投小，加大對(duì)初創(chuàng)期涉農(nóng)企業(yè)的支持力度。鼓勵(lì)有條件的地區(qū)發(fā)起設(shè)立鄉(xiāng)村振興投資基金，推動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級(jí)。可以說(shuō)除了享受國(guó)家級(jí)貧困地區(qū)的企業(yè)上市的綠色通道外，涉農(nóng)企業(yè)上市并不比其他企業(yè)上市能獲得更多的便利，不符合上市條件的企業(yè)很難通過(guò)IPO上市，也不會(huì)對(duì)剛剛觸底反彈的股票市場(chǎng)構(gòu)成利空。

當(dāng)然涉農(nóng)企業(yè)也不必失望，《指導(dǎo)意見》字里行間透露出的核心思想是以鄉(xiāng)村振興為目標(biāo)，通過(guò)金融改革、財(cái)政引導(dǎo)等多項(xiàng)措施，增大金融支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的力度，降低涉農(nóng)企業(yè)融資成本，努力營(yíng)造出讓涉農(nóng)企業(yè)能真正盈利的外部環(huán)境，這自然要比單純降低門檻上市更讓涉農(nóng)企業(yè)興奮。

筆者以為，支持涉農(nóng)企業(yè)IPO，不在降低入市門檻上做文章，而是從財(cái)政扶持，金融支持等多方面入手扶持涉農(nóng)企業(yè)，使得涉農(nóng)企業(yè)在扶持中增加盈利能力并最終達(dá)到上市條件，五部門無(wú)疑是找準(zhǔn)了方向，切中了要害，也是實(shí)實(shí)在在的按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事情。在通讀全篇《指導(dǎo)意見》后，筆者迫切希望五部門在實(shí)施鄉(xiāng)村振興宏偉規(guī)劃，助推涉農(nóng)企業(yè)IPO時(shí)，還能因地制宜兼顧到政策落實(shí)中會(huì)遇到的一些問(wèn)題。

首先，是我國(guó)農(nóng)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力薄弱的問(wèn)題。與發(fā)達(dá)國(guó)家規(guī)模化現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)相比，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品成本明顯偏高，許多農(nóng)民朋友抱怨一斤糧食抵不上一瓶礦泉水，抱怨國(guó)家為什么不直接提高糧食價(jià)格，但糧食價(jià)格關(guān)乎國(guó)家穩(wěn)定，同時(shí)還受到國(guó)外低成本糧食價(jià)格沖擊，提價(jià)可能性較小，這也導(dǎo)致涉農(nóng)企業(yè)盈利空間小，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力弱，尤其是在貧困地區(qū)，山多田少，很難形成規(guī)模化種植，種糧成本更高，谷賤傷農(nóng)幾乎無(wú)解，棄耕現(xiàn)象較為普遍。

其次，是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)特別是貧困地區(qū)農(nóng)村有效需求嚴(yán)重不足的問(wèn)題。農(nóng)合機(jī)構(gòu)是支農(nóng)的主力軍，但在貧困地區(qū)，農(nóng)合機(jī)構(gòu)存貸比多在60%以下，最低的甚至不足40%，這還是在農(nóng)合機(jī)構(gòu)從農(nóng)村轉(zhuǎn)戰(zhàn)城市，信貸投放更多地向房地產(chǎn)行業(yè)傾斜的結(jié)果，排除投資于城市的信貸資金，真正投放到農(nóng)村的信貸資金可能更低。其根源并非農(nóng)合機(jī)構(gòu)不愿放，而是有效需求嚴(yán)重不足。多年來(lái)，農(nóng)村精壯勞動(dòng)力紛紛外出務(wù)工，留守農(nóng)村的均為老弱病殘，被網(wǎng)友戲稱“三鬼”當(dāng)家(老鬼、小鬼、賭鬼)，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展很難有大的信貸需求。

最后，盡快出臺(tái)《指導(dǎo)意見》落實(shí)細(xì)則問(wèn)題。指導(dǎo)意見最終是要基層部門去貫徹落實(shí)的，如果沒有落實(shí)細(xì)則，由于對(duì)政策把握理解的不同，政策在傳遞執(zhí)行過(guò)程中難免走樣，執(zhí)行效果也會(huì)大不相同，這就急需制定一些實(shí)施細(xì)則，使得指導(dǎo)意見能夠得到真正的貫徹落實(shí)。比如鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)適當(dāng)降低針對(duì)涉農(nóng)企業(yè)上市和再融資的中介費(fèi)用。但中介機(jī)構(gòu)也是以追求利潤(rùn)為目標(biāo)的，降低中介費(fèi)用，光靠鼓勵(lì)只怕難取得明顯成效。

(作者系知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)者)

關(guān)鍵詞： 涉農(nóng)企業(yè) IPO 思考