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月度行情回顧：1.本月板塊表現(xiàn)：本月股票市場(chǎng)整體上漲，滬深300 指數(shù)收漲4.5%，銀行板塊整體上漲5.6%，高于滬深300 指數(shù)1.1 個(gè)百分點(diǎn)。從銀行板塊估值情況看，國(guó)有行、股份行、城商行板塊最新PB 分別為0.57、0.58、0.67，較上月分別上調(diào)2、4、6bp。 2. 本月個(gè)股漲跌情況：前期超跌的銀行在本輪反彈中漲幅居前。

A 股累計(jì)月漲跌靠前5 的個(gè)股分別是紫金銀行、成都銀行、瑞豐銀行、寧波銀行、招商銀行，月漲幅分別為26.69，22.77，19.18，17.47，14.55 個(gè)百分點(diǎn)。3.本月外資持股變動(dòng)情況：本月外資整體加倉(cāng)銀行股。本月外資加倉(cāng)比例排名前5 的個(gè)股分別是浙商銀行、貴陽(yáng)銀行、常熟銀行、江陰銀行、張家港行，增幅分別為0.7，0.66，0.65，0.54，0.49 個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)重點(diǎn)政策：本月各部門集中出臺(tái)了一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策。政策范圍涵蓋住房、消費(fèi)、促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展、地方政府化債等多方面，其中中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于房地產(chǎn)供求關(guān)系發(fā)生重大變化，沒有提房住不炒；制定實(shí)施地方政府一攬子化債方案以及活躍資本市場(chǎng)的表述都釋放了非常強(qiáng)烈的信號(hào)，此輪政策的大規(guī)模出臺(tái)標(biāo)志著政策底的到來(lái)。

上市銀行重點(diǎn)公告：1.人事變動(dòng)：興業(yè)銀行董事、行長(zhǎng)陶以平先生因任職年齡原因，決定辭去公司董事、行長(zhǎng)及董事會(huì)相關(guān)委員會(huì)委員職務(wù)；瑞豐銀行聘任陳鋼梁先生擔(dān)任行長(zhǎng)。2.業(yè)績(jī)快報(bào)：瑞豐銀行2023 年1-6 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.92 億元，同比增長(zhǎng)8.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.30 億元，同比增長(zhǎng)16.80%；蘭州銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.40 億元，較上年同期增長(zhǎng)3.36 億元，增幅8.83%，上半年?duì)I業(yè)收入為歷年最高；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.62 億元，較上年同期增長(zhǎng)1.32億元，增幅15.90%。

資金價(jià)格跟蹤：各類資產(chǎn)利率價(jià)格小幅下降。1、本月國(guó)債一年期到期收益率小幅下降，期限利差略微擴(kuò)大。本月國(guó)債一年期到期收益率為1.81%，較上月下降6bp，十年期到期收益率為2.66%，較上月上升2bp；期限利差為0.85%，較上月擴(kuò)大9bp。

2、銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率下降。半年期國(guó)股行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.09%，半年期城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.23%，較上月分別下降41bp/40bp。3、7 月貨基收益率小幅下降，理財(cái)收益率總體保持平穩(wěn)。7 月貨幣基金利率（余額寶：7 日年化收益率）為1.83%，較上月下降19bp，當(dāng)月理財(cái)產(chǎn)品3 個(gè)月收益率保持平穩(wěn)。4、存量同業(yè)存單利率下降。7 月上市銀行同業(yè)存單整體存量成本下降2bps 至2.39%，其中國(guó)有行/股份行/城商行/農(nóng)商行成本分別下降3bps/0bps/3bps/5bps 至2.38%，2.38%，2.37%，2.42%，下降幅度邊際略微放緩。

信用風(fēng)險(xiǎn)跟蹤：1.信用風(fēng)險(xiǎn)跟蹤：違約數(shù)量和總金額上升。共有16 家企業(yè)的36 支 信用債發(fā)生違約或展期，發(fā)行規(guī)模共424.65 億元，違約日債券余額共計(jì)370.81 億元，逾期本金共計(jì)164.72 億元，逾期利息共計(jì)12.92 億元，主要集中在房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。本月信用債違約數(shù)量和違約金額較上月明顯上漲，違約企業(yè)數(shù)量小幅上漲。

2. 違約地產(chǎn)公司信用跟蹤：下月兌付壓力較大。重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)中，江蘇中南建設(shè)集團(tuán)股份有限公司下月到期債務(wù)規(guī)模較大，為1.26 億。統(tǒng)計(jì)2023 年7 月各企業(yè)債務(wù)到期情況，下月各企業(yè)到期的國(guó)內(nèi)和國(guó)際債務(wù)金額相比上月減少，但兌付壓力仍相對(duì)較大。3. 城投公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況：西寧、昆明城投評(píng)級(jí)展望被調(diào)整為負(fù)面。本月中誠(chéng)信國(guó)際將西寧城投評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面，聯(lián)合資信將云南城投評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面，同時(shí)云南城投高管也因未及時(shí)履行披露相關(guān)訴訟被上交所警示，顯示出部分西部地區(qū)的城投債務(wù)壓力仍然較大

板塊投資建議：政策底目前比較確定，前期金融股會(huì)明顯強(qiáng)于大盤；后期金融股持續(xù)性取決于對(duì)經(jīng)濟(jì)底的判斷。優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行的基本面確定性大：寧波銀行、江蘇銀行、蘇州銀行。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)，選擇銀行中的核心資產(chǎn)：寧波銀行、招商銀行和平安銀行。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱，選擇防御型銀行：大型銀行。

風(fēng)險(xiǎn)提示事件：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。

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