日前接受中國證券報記者采訪的專家表示，明年居民消費價格指數(CPI)增速可能呈逐季抬升走勢；伴隨大宗商品價格回落及高基數影響，工業生產者出廠價格指數(PPI)漲幅將回落。從總體看，明年物價水平將溫和上漲，對貨幣政策影響有限。

CPI漲幅料有所擴大

業內人士認為，受豬周期、價格傳導等多重因素影響，明年CPI漲幅將有所擴大。

工業品價格對居民消費價格的傳導、豬肉價格筑底回升及私人消費進一步恢復將帶動明年CPI漲幅上行。

中國社科院數量經濟與技術經濟研究所所長李雪松在接受中國證券報記者采訪時說，前期漲價因素抬高上游能源、原材料價格水平，使中下游和最終消費端未來一段時間仍將面臨上游成本傳導的壓力，加之部分領域關鍵零部件供應短缺和豬肉價格可能觸底回暖，預計明年CPI漲幅將有所擴大。

在民生銀行首席研究員溫彬看來，新一輪豬周期或在明年下半年開啟。在大宗商品經歷了今年的上漲周期后，明年PPI漲幅大概率回落，預計價格傳導整體可控，CPI增速或逐季抬升。

原料漲價向下游傳導在耐用品上已有體現，可能進一步向日用品等擴散，增加相關商品漲價彈性。在需求走弱、成本上漲背景下，部分行業供給收縮，尤其是服務業，一旦終端需求修復，漲價壓力可能會釋放。“從整體看，明年上半年物價壓力相對可控。”國金證券首席經濟學家趙偉說。

盡管CPI漲幅會有所擴大，但CPI整體仍將處于溫和區間。李雪松表示，在新冠肺炎疫情不確定性猶存，居民消費恢復不充分、不穩固的情況下，明年CPI漲幅將處于溫和區間，出現明顯通脹的可能性不大。

PPI漲幅將明顯回落

業內人士認為，在高基數和大宗商品價格回落影響下，明年PPI漲幅將收窄。

今年以來，大宗商品價格持續上漲帶動PPI同比漲幅多次刷新前高。“在高基數影響下，明年二季度多數大宗商品價格或出現同比負增長，帶動全球主要國家PPI大幅回落，但回落幅度仍有較大不確定性。”國家發改委價格監測中心國際處處長趙公正在日前發表的署名文章中表示。

大宗商品價格回落拉動PPI漲幅收窄趨勢正在顯現。李雪松表示，國際大宗商品價格經歷了過去幾個季度較為普遍的大幅上漲后，一些門類的大宗商品漲勢趨緩，特別是在我國多項保供穩價政策作用下，煤炭等部分門類大宗商品價格近期已從高位回落。這些因素將帶動明年PPI漲幅收窄。

從中長期看，國內定價的大宗商品供應產能將不再構成限制因素。中信證券首席經濟學家諸建芳表示，尤其是螺紋鋼等品種，由于房地產投資增速回落，對這些原材料的需求難以構成強勁的價格支撐，價格將從高位回落。對海外定價的大宗商品，如原油等，預計其上行周期持續到明年年初，隨后將逐季走低。

貨幣政策調控空間較大

CPI漲幅抬升，PPI漲幅回落，明年物價走勢可能發生變化。對此，招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，明年物價上行壓力加大，“控通脹”將成為明年貨幣政策考慮的重要變量。

溫彬表示，考慮到明年物價水平整體可控，對貨幣政策影響有限。“隨著經濟下行壓力加大，物價又處于上升通道，預計明年貨幣政策將在穩的基調下以結構性寬松支持為主。”溫彬說，結構性貨幣政策應繼續發力，加大對制造業、中小微企業、科技創新、綠色發展等領域的支持力度，用結構性政策工具引導金融機構優化信貸結構。

“從總體看，明年貨幣政策調整有較大空間。”東方證券首席經濟學家邵宇在接受中國證券報記者采訪時預計，明年可能還會有一到兩次降準。

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