北京時間1月27日，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)公布1月議息會議聲明，宣布將基準利率維持在0%至0.25%區(qū)間不變。市場預期美聯(lián)儲將于3月份加息。接受《證券日報》記者采訪的專家介紹，雖然本輪美元加息預期增強，但外資并未大幅流出中國，反而堅持趨勢性增持。

美聯(lián)儲還表示，鑒于通脹率遠高于2%且勞動力市場強勁，預計上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間的合適時機很快會到來。決定繼續(xù)降低每月凈資產(chǎn)購買規(guī)模，讓資產(chǎn)購買行動在3月初結(jié)束。從2月開始，將每月增持至少200億美元美國國債和至少100億美元機構(gòu)抵押貸款支持證券。

粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒對《證券日報》記者表示，本次美聯(lián)儲決議聲明基本順應了當前的市場預期，對市場起到了安撫作用。

東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪對《證券日報》記者表示，根據(jù)此次美聯(lián)儲議息會議的計劃，3月份啟動加息幾乎是板上釘釘。今年上半年在美國通脹形勢總體依然嚴峻的背景下，美聯(lián)儲仍將通過維持鷹派政策立場、快速收緊貨幣政策，進一步強化對通脹預期的引導，預計上半年加息將在2次左右，全年加息次數(shù)在3次至4次，貨幣政策收緊節(jié)奏將是“前疾后緩”，下半年相機抉擇的特征會更加明顯。

“從節(jié)奏上看，市場一致預期美聯(lián)儲3月份開始加息，每3個月加息一次，全年共加息4次。因此，美聯(lián)儲并未在縮減購債結(jié)束前加息，3月份開始基本符合市場預期。”羅志恒說。

市場更為關注的是，美國最早3月份啟動加息，對中國影響幾何？

中信證券FICC首席分析師明明對《證券日報》記者表示，在美聯(lián)儲預期緊縮的背景下，預計我國貨幣政策將保持獨立性，今年年內(nèi)將保持較寬松的貨幣政策，短期內(nèi)將繼續(xù)處于寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗У碾A段，短期內(nèi)中美貨幣政策分化對于國內(nèi)貨幣政策制約較小。

羅志恒表示，盡管對美國收緊預期的擔憂加大，但中國貨幣政策堅持“以我為主、穩(wěn)字當頭”。中美貨幣政策錯位，根本在于經(jīng)濟周期錯位。2021年中國得益于疫情防控全球領先，率先完成復蘇周期，并率先實現(xiàn)貨幣政策正常化轉(zhuǎn)向。當前，中國經(jīng)濟面臨“需求收縮、供給沖擊和預期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，貨幣政策助力穩(wěn)增長，近期，MLF、逆回購利率下調(diào)，LPR兩個品種也雙雙下調(diào)。1月份以來，中美政策周期錯位推動國債走勢背離，中美利差大幅收窄，一季度的窗口期，國內(nèi)寬松的力度可能進一步加大。

白雪認為，不必過度高估美國貨幣政策對我國貨幣政策邊際寬松的制約。當前中美兩國宏觀經(jīng)濟修復節(jié)奏錯位，今年上半年國內(nèi)面臨一定經(jīng)濟下行壓力，貨幣寬松是穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤的一個重要發(fā)力點。

“未來中國貨幣政策動向的決定因素將是經(jīng)濟運行態(tài)勢。預計今年上半年我國仍有進一步降準降息的可能，主要觀察點在于房地產(chǎn)市場是否還會持續(xù)下滑，以及二季度GDP增速是否有迫近5%下方的可能。”白雪表示。

白雪認為，保持外部均衡、穩(wěn)定人民幣匯率一向是我國貨幣政策的一個重要考慮因素。2021年人民幣強勢運行，這也為今年提供了適度貶值的空間。預計2022年若人民幣貶值5%乃至更多一些，都會在監(jiān)管層的容忍范圍之內(nèi)，不會對貨幣政策邊際寬松形成明顯掣肘。總體上看，2022年我國將主要根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟金融態(tài)勢決定貨幣政策動向和節(jié)奏。

談及美國貨幣政策變化將對A股市場和我國債券市場有何影響，羅志恒認為，A股方面，美國貨幣政策收緊將壓制資金風險偏好。從估值看，前期高估值的風險逐步釋放，高端制造、新能源、消費類核心資產(chǎn)有較高的配置價值。從資金來看，本輪美元加息預期增強，外資并未大幅流出，反而堅持趨勢性增持。并且人民幣兌美元匯率依然升值，處于2018年5月以來的最高水平。

“中長期來看，股市將明顯走強，成長股更為強勁。從歷次經(jīng)驗看，降息半年后股票均有一定程度上漲。市場配置的分化程度減弱，更趨向均衡配置。”羅志恒說。

明明認為，美國緊縮貨幣政策將通過影響風險資產(chǎn)走勢的渠道利好國內(nèi)債市。美聯(lián)儲提前加息或?qū)е旅拦墒找媛识唐谙碌A計美股下跌將帶動A股調(diào)整，進一步推動投資者風險偏好下降，利好國內(nèi)利率。

關鍵詞： 貨幣政策 羅志恒 加息 美聯(lián)儲 供給沖擊