新能源板塊是今年A股市場調(diào)整幅度最明顯的板塊之一，不過4月底以來“回血”明顯。截至5月20日，4月27日以來中證新能源指數(shù)漲幅達到30.52%。

新能源板塊近期表現(xiàn)強勁的主要原因是什么？是否已迎來上車時機？普通投資者該如何布局？

對此，中國基金報記者專訪了多位新能源領(lǐng)域的優(yōu)秀基金經(jīng)理，包括廣發(fā)基金成長投資部鄭澄然，前海開源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、基金經(jīng)理崔宸龍，嘉實基金成長風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬，匯豐晉信投資總監(jiān)、時代先鋒基金擬任基金經(jīng)理陸彬，招商安潤基金經(jīng)理任琳娜、中信保誠基金經(jīng)理孫浩中、創(chuàng)金合信新能源汽車基金經(jīng)理曹春林。

這些人士認(rèn)為，新能源板塊前期大幅下跌、基本面較好、疫情好轉(zhuǎn)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)等成為近期新能源板塊有所表現(xiàn)的原因。投資者借道基金布局新能源領(lǐng)域要注意這一板塊波動較大，最好通過定投布局。

多因素引發(fā)新能源反彈

中國基金報記者：新能源板塊近期強勁反彈的邏輯是什么？

鄭澄然：先分析今年以來下跌的原因。開年以來A股絕大多數(shù)板塊都經(jīng)歷了一輪幅度較大的調(diào)整；新能源板塊由于過去漲得比較多，一些交易籌碼的因素，在下跌過程中首當(dāng)其沖。

相應(yīng)的，最近的反彈也就會相對強勁一些。細(xì)分來看，光伏板塊的反彈主要來源于扎實的基本面，一方面行業(yè)本身受內(nèi)外部環(huán)境的影響較小，海外特別是歐洲的需求依舊旺盛；另一方面是國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿降臎_擊也不太大，業(yè)績預(yù)期比較清晰，在壓制估值的因素得到緩解后，自然反彈力度也就更大。而電動車產(chǎn)業(yè)鏈的反彈，主要是源于市場對疫情防控形勢好轉(zhuǎn)后的修復(fù)預(yù)期，以及后續(xù)可能出臺的刺激政策。

崔宸龍：新能源車板塊由于供應(yīng)鏈?zhǔn)艿搅硕唐诘膶嵸|(zhì)影響，因此在上一輪回調(diào)中幅度相對較大。目前上海疫情已經(jīng)可控，復(fù)工復(fù)產(chǎn)快速進行，市場對于整個新能源車供應(yīng)鏈的恢復(fù)具有很強信心，因此近期反彈快速修復(fù)了之前的部分下跌。

姚志鵬：首先，該板塊整體估值較低，重要龍頭公司當(dāng)前估值可能都處在歷史上極低的位置，大概堪比2018年的水平。這樣的狀態(tài)下，無論任何負(fù)面消息出現(xiàn)，板塊繼續(xù)往下的空間都會比較有限；同時一旦有利好消息出現(xiàn)，板塊可能就會出現(xiàn)明顯上行走勢。

陸彬：我覺得主要有兩點原因。首先是經(jīng)過前4個月的調(diào)整，尤其是 3-4月的調(diào)整以后，一些優(yōu)質(zhì)成長股的估值已經(jīng)回到了歷史相對低位。我們即使按照相對悲觀的預(yù)期去做業(yè)績調(diào)整之后，它們的估值依然是有吸引力的。

其次，3、4月的疫情讓市場對于2022年的業(yè)績產(chǎn)生了比較悲觀的預(yù)期，這也導(dǎo)致很多公司出現(xiàn)了盈利和估值的雙殺。但在調(diào)研后我們發(fā)現(xiàn)，根據(jù)很多企業(yè)和細(xì)分行業(yè)的反饋，疫情的影響可能并沒有大家想象的這么極限。

任琳娜：我們認(rèn)為，“優(yōu)質(zhì)供給推動滲透率提升”的長期成長邏輯并未受到破壞，前期的下跌過程中部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期價值反而更為顯著。

樂觀看待本輪新能源反彈

對后市不悲觀

中國基金報記者：在您看來，新能源板塊這輪反彈持續(xù)性如何？您如何看待后市行情？同時需要警惕哪些風(fēng)險？

鄭澄然：我個人還是樂觀看好新能源的這一輪反彈，實際上新能源的發(fā)展還處在爆發(fā)式增長的階段，后續(xù)在某個時點都會呈現(xiàn)出這種爆發(fā)式的增長，從而帶動全球范圍內(nèi)持續(xù)較高的增速。

如果交易籌碼和估值方面的因素得到緩解，基本面持續(xù)強勁，新能源板塊好公司的后市行情就值得期待。最大的風(fēng)險也許是來源于國家之間的貿(mào)易政策等因素。

崔宸龍：沒有其他突發(fā)性的利空因素影響下，我們預(yù)計反彈的持續(xù)性會較好。風(fēng)險方面考慮美聯(lián)儲在高通脹壓力下，下半年的加息進度是否會超預(yù)期的加速。如果加速，則全球權(quán)益市場還會面臨較大的短期壓力。

任琳娜：長期來看從“經(jīng)濟性”、“產(chǎn)品力”、“能源安全”三個維度新能源大板塊都是值得投資者關(guān)注的。短期來看，持續(xù)性包括空間和時間兩個方面，時間我們不做判斷，空間上取決于基本面(增速、盈利質(zhì)量等)和估值的匹配度。

孫浩中：站在當(dāng)前時點，我個人對未來并不悲觀，經(jīng)歷了4月底的調(diào)整之后，在新能源車這個方向上，比如鋰資源基本跌到了五倍PE左右，然后中游一些格局不太好的公司已經(jīng)跌到了對應(yīng)今年20倍以內(nèi)，格局好一點的公司也已經(jīng)跌到了30倍以內(nèi)，這個在歷史上都還是一個相對比較低的估值水平。

曹春林：如果疫情能較好控制的話，4月份以來的產(chǎn)能損失大部分是能補回來的，因為今年新能源板塊的供給瓶頸是鋰資源，鋰的生產(chǎn)受疫情影響不大；當(dāng)然對新能源行業(yè)另一個重要的觀察點是需求：前期因為鋰資源上漲過多導(dǎo)致電池成本有較大幅度上升，新能源車售價也相應(yīng)提高，又疊加了宏觀經(jīng)濟不好，市場擔(dān)心需求不行，這也是板塊調(diào)整的原因之一。

但是，實際上我們觀察到新能源汽車的需求并沒受到太大影響。

看好鋰電、光伏、新能源運營商

中國基金報記者：在新能源板塊內(nèi)部子板塊中，有哪些細(xì)分賽道是您比較看好的？為什么？

鄭澄然：相對來說，我更加關(guān)注光伏。就像我們常說的“彈簧理論”，即受壓彈性最好的彈簧韌性最強。一方面，硅料價格的下降有望帶來中下游制造的強勁反彈；另一方面，光伏的需求在全球來看也是多點開花的，不僅是歐洲，中國、美國、東南亞、南美等地區(qū)都對光伏能源比較看好。

而電動車的增長，相對來說更加集中在歐洲和中國兩個地區(qū)的爆發(fā)，因此在需求端的波動性和確定性還需要再觀察。如果需求邊際走弱，加之之前漲得比較多，那么電動車板塊的估值就會承受一定的壓力。

崔宸龍：在新能源大的方向上，看好三個細(xì)分賽道：鋰電、光伏和新能源運營商。其中光伏是清潔能源的生產(chǎn)端，它是生產(chǎn)端的代表技術(shù)，鋰電池則是儲能端，即應(yīng)用端的代表技術(shù)。而新能源運營商，它是一個長期可穩(wěn)定經(jīng)營、穩(wěn)定增長的行業(yè)，空間很大。我們現(xiàn)在還處于能源革命的初期階段，整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間巨大，而上述的三個具體方向代表了整個行業(yè)發(fā)展過程中先進科技的發(fā)展方向。

姚志鵬：整體上我們更看好新能源汽車板塊。在大邏輯層面，我們更偏向中下游企業(yè)，或者在這個時間點對下游企業(yè)比之前要更加樂觀一些。因為現(xiàn)在已經(jīng)逐步看到下游企業(yè)確定性在明顯提升，特別是通過終端價格傳導(dǎo)，得到持續(xù)驗證。

陸彬：當(dāng)前來看，“碳中和”是全球共識相當(dāng)高的一項政策，因此我們認(rèn)為整個“碳中和”板塊都具有比較長期的機會。風(fēng)險來看，當(dāng)前國內(nèi)的政策預(yù)期已經(jīng)相對穩(wěn)定，目前我們更關(guān)注的還是海外風(fēng)險。包括地緣政治沖突、大宗商品價格以及美聯(lián)儲加息的力度和節(jié)奏等等。

任琳娜：首選光伏。理由很簡單，基本面相對比較強。但我們建議投資者在研判光伏行業(yè)的時候一定要注意以下幾點：第一、全球視角。第二、產(chǎn)業(yè)鏈視角。第三、對“能源安全”四個字提起重視。

孫浩中：后續(xù)的新能源投資，相對來說在新能源車這個方向上，品牌整車，電池以及一些有競爭力且格局相對較好的環(huán)節(jié)，比如像隔膜、負(fù)極等值得關(guān)注。在光伏這個方向上，相對關(guān)注一體化組建、逆變器、膠膜等。

曹春林：鋰資源大幅上漲，影響了各細(xì)分領(lǐng)域的利潤分配，所以短期來看礦資源多的鋰礦股會表現(xiàn)較好，而電池制造環(huán)節(jié)會受到一定的壓力；中長期來看，我們還是很看好在全球都處于龍頭地位的電池企業(yè)、電池材料企業(yè)；車企整體的競爭壓力還是比較大的，只有在電動化、智能化浪潮中遙遙領(lǐng)先的企業(yè)才有機會；電動化之后智能化正在蓬勃發(fā)展，智能化的賽道也值得重點關(guān)注。

注意新能源板塊波動大

投資者布局最好定投

中國基金報記者：對于投資者而言，布局新能源這一機遇，應(yīng)該如何選擇基金？該如何操作？若持有遭遇了較明顯回撤應(yīng)該如何處理？

鄭澄然：新能源板塊天然地波動性比較大，建議投資者在布局前，一是要花更多的時間去了解基金經(jīng)理的投資框架和理念，看看是否和自己的認(rèn)知能夠產(chǎn)生共鳴，是否認(rèn)同他的思想；二是要對產(chǎn)品可能出現(xiàn)的凈值下跌做好心理預(yù)期，最好是能拿暫時還用不到的長錢來投資。

崔宸龍：建議投資者結(jié)合自身的經(jīng)濟狀況，詳細(xì)了解不同基金經(jīng)理的投資理念后，選擇認(rèn)可的基金和基金經(jīng)理進行投資。操作上更加建議定投。

姚志鵬：面對較大的市場回撤，投資者可以采用定投的方式入場。定投模式最大的意義可能也是在于，在市場偏底部的位置如果要自己動手買可能會“手抖”，沒有辦法下手，但通過定投就能夠在這樣一個位置“下手”。

陸彬：一方面可以選擇長期業(yè)績比較好的新能源主題基金，另一方面也可以利用定投等投資工具，來平攤投資成本，降低投資組合相對于市場的波動率。

（文章來源：中國基金報）

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