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過(guò)去一年多醫(yī)藥板塊表現(xiàn)一般，未來(lái)會(huì)如何演繹？是維持底部震蕩還是開(kāi)啟反彈行情？博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)基金經(jīng)理張弘表示，醫(yī)藥行業(yè)是長(zhǎng)坡厚雪的賽道，孕育著大量的投資機(jī)會(huì)，從中短期維度看，今年下半年和明年或有較好的表現(xiàn)，后續(xù)將更加重視相關(guān)上市公司的質(zhì)地與估值水平，積極尋找具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的細(xì)分賽道龍頭。

談及醫(yī)藥行業(yè)的選股邏輯，張弘反復(fù)提及“成長(zhǎng)”二字。在他看來(lái)，醫(yī)藥投資的核心在于尋找具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)，而這需要對(duì)公司進(jìn)行大量的深入分析。“市場(chǎng)風(fēng)格難以預(yù)測(cè)，我們需要立足公司的成長(zhǎng)周期，兼顧估值和預(yù)期來(lái)選擇標(biāo)的，而不是簡(jiǎn)單地買(mǎi)便宜的標(biāo)的或盯著低估值和高增長(zhǎng)去買(mǎi)。”

對(duì)于何時(shí)買(mǎi)入，張弘表示，每個(gè)公司都有自己的成長(zhǎng)階段，他更傾向于右側(cè)出擊，即明確公司的商業(yè)模式可以創(chuàng)造良好的現(xiàn)金流。那么，賣(mài)出的時(shí)點(diǎn)又該如何判斷？“當(dāng)相關(guān)公司的成長(zhǎng)進(jìn)入穩(wěn)定期或瓶頸期就可以選擇賣(mài)出，而不能等到它的衰落反映到業(yè)績(jī)的時(shí)候再去賣(mài)掉。”張弘說(shuō)。

“醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力是人口老齡化程度不斷加深和我國(guó)人均可支配收入持續(xù)提高，這兩個(gè)驅(qū)動(dòng)力將長(zhǎng)期存在。”張弘頗為看好醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，在他看來(lái)，水大方能魚(yú)大。“當(dāng)前醫(yī)藥板塊的投資還是非常有吸引力的，今年下半年和明年將有比較好的表現(xiàn)。”

張弘進(jìn)一步補(bǔ)充說(shuō)，一方面，目前我國(guó)人均GDP超越1萬(wàn)美元。從海外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，隨著人均GDP的不斷提升，醫(yī)療衛(wèi)生支出在GDP中的占比將越來(lái)越高，大量的醫(yī)藥投資機(jī)會(huì)將在未來(lái)5年持續(xù)出現(xiàn)。另一方面，我國(guó)的創(chuàng)新藥及其配套產(chǎn)業(yè)正在迅速崛起。

醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分子行業(yè)眾多，哪些方向?qū)⒂袡C(jī)會(huì)？張弘主要看好三大投資主線：一是醫(yī)療消費(fèi)，包括中藥消費(fèi)品、個(gè)人護(hù)理等；二是本土醫(yī)藥科技創(chuàng)新，如中高端制造、精密制造等；三是中國(guó)醫(yī)藥制造優(yōu)勢(shì)，如CDMO、原料藥等。

關(guān)于創(chuàng)新藥板塊投資，張弘表示，我國(guó)的創(chuàng)新藥投資出現(xiàn)了兩個(gè)發(fā)展周期：一是實(shí)業(yè)上的周期，我國(guó)創(chuàng)新藥的崛起需要一個(gè)過(guò)程，因此在發(fā)展過(guò)程中往往會(huì)出現(xiàn)各種波折。二是投資上的周期，目前A股投資者正在第一次完整地經(jīng)歷創(chuàng)新藥投資周期。

“此前創(chuàng)新藥市場(chǎng)預(yù)期良好，造成了市場(chǎng)短期泡沫，2020年泡沫到達(dá)頂點(diǎn)，2021年創(chuàng)新藥投資開(kāi)始回落，這也導(dǎo)致市場(chǎng)情緒趨于悲觀。”在張弘看來(lái)，創(chuàng)新藥板塊屬于周期成長(zhǎng)股，正在經(jīng)歷一定幅度的回調(diào)。“近期全球的創(chuàng)新藥資產(chǎn)都在縮水，但只要各國(guó)對(duì)創(chuàng)新藥治療的需求普遍存在，我們對(duì)創(chuàng)新藥投資還是應(yīng)保持比較樂(lè)觀的態(tài)度。”

“二季度，我們把倉(cāng)位逐步集中到消費(fèi)醫(yī)療上。”張弘表示，后續(xù)將更加重視標(biāo)的本身的質(zhì)地與估值水平，并持續(xù)加大對(duì)中小市值以及新股、次新股的研究，尋找估值合理、行業(yè)發(fā)生積極變化的細(xì)分賽道龍頭。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

關(guān)鍵詞： 醫(yī)藥行業(yè)