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過去一年多醫藥板塊表現一般，未來會如何演繹？是維持底部震蕩還是開啟反彈行情？博時醫療保健行業基金經理張弘表示，醫藥行業是長坡厚雪的賽道，孕育著大量的投資機會，從中短期維度看，今年下半年和明年或有較好的表現，后續將更加重視相關上市公司的質地與估值水平，積極尋找具有較強成長性的細分賽道龍頭。

談及醫藥行業的選股邏輯，張弘反復提及“成長”二字。在他看來，醫藥投資的核心在于尋找具有較強成長性的企業，而這需要對公司進行大量的深入分析。“市場風格難以預測，我們需要立足公司的成長周期，兼顧估值和預期來選擇標的，而不是簡單地買便宜的標的或盯著低估值和高增長去買。”

對于何時買入，張弘表示，每個公司都有自己的成長階段，他更傾向于右側出擊，即明確公司的商業模式可以創造良好的現金流。那么，賣出的時點又該如何判斷？“當相關公司的成長進入穩定期或瓶頸期就可以選擇賣出，而不能等到它的衰落反映到業績的時候再去賣掉。”張弘說。

“醫藥行業持續增長的驅動力是人口老齡化程度不斷加深和我國人均可支配收入持續提高，這兩個驅動力將長期存在。”張弘頗為看好醫藥行業的長期投資機會，在他看來，水大方能魚大。“當前醫藥板塊的投資還是非常有吸引力的，今年下半年和明年將有比較好的表現。”

張弘進一步補充說，一方面，目前我國人均GDP超越1萬美元。從海外發展經驗來看，隨著人均GDP的不斷提升，醫療衛生支出在GDP中的占比將越來越高，大量的醫藥投資機會將在未來5年持續出現。另一方面，我國的創新藥及其配套產業正在迅速崛起。

醫藥行業細分子行業眾多，哪些方向將有機會？張弘主要看好三大投資主線：一是醫療消費，包括中藥消費品、個人護理等；二是本土醫藥科技創新，如中高端制造、精密制造等；三是中國醫藥制造優勢，如CDMO、原料藥等。

關于創新藥板塊投資，張弘表示，我國的創新藥投資出現了兩個發展周期：一是實業上的周期，我國創新藥的崛起需要一個過程，因此在發展過程中往往會出現各種波折。二是投資上的周期，目前A股投資者正在第一次完整地經歷創新藥投資周期。

“此前創新藥市場預期良好，造成了市場短期泡沫，2020年泡沫到達頂點，2021年創新藥投資開始回落，這也導致市場情緒趨于悲觀。”在張弘看來，創新藥板塊屬于周期成長股，正在經歷一定幅度的回調。“近期全球的創新藥資產都在縮水，但只要各國對創新藥治療的需求普遍存在，我們對創新藥投資還是應保持比較樂觀的態度。”

“二季度，我們把倉位逐步集中到消費醫療上。”張弘表示，后續將更加重視標的本身的質地與估值水平，并持續加大對中小市值以及新股、次新股的研究，尋找估值合理、行業發生積極變化的細分賽道龍頭。

（文章來源：上海證券報）

關鍵詞： 醫藥行業