據(jù)上海證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，年初至今，已有12家A股公司獲得舉牌，9月尤為密集，共有4家公司獲得舉牌。浪潮涌動(dòng)，意在狩獵“黑馬”者有之，博取反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)者有之，劍指控制權(quán)者亦有之。

在投行人士看來(lái)，窄幅震蕩的市場(chǎng)中，“舉牌潮涌”并非只有表面熱鬧，操盤(pán)方式多樣也非花式“炫技”。這背后，不僅暗藏著資金尋找新投資機(jī)會(huì)的深層邏輯，更反映了各路資本立足當(dāng)下市場(chǎng)的心境和態(tài)度。

接棒產(chǎn)業(yè)資本 牛散、機(jī)構(gòu)領(lǐng)銜出手

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近年來(lái)，產(chǎn)業(yè)資本一度成為市場(chǎng)中的舉牌主角，它們憑借著較長(zhǎng)的持股周期、通透的產(chǎn)業(yè)認(rèn)知，在市場(chǎng)波動(dòng)中“抄底”同行。可在今年，產(chǎn)業(yè)資本的身影明顯減少，取而代之的是蠢蠢欲動(dòng)的機(jī)構(gòu)和牛散。

8月31日晚，三雄極光公告稱(chēng)，股東阿巴馬資產(chǎn)于5月16日至8月26日期間增持三雄極光1490.22萬(wàn)股股份，占公司總股本的5.32%，完成首次舉牌。公開(kāi)資料顯示，阿巴馬資產(chǎn)是一家百億級(jí)別的私募，旗下數(shù)十只產(chǎn)品現(xiàn)身上市公司2022年半年報(bào)的股東榜。對(duì)于舉牌上市公司，阿巴馬資產(chǎn)卻少有操作。

8月以來(lái)，這樣的案例頻頻出現(xiàn)。例如，季勝投資舉牌三孚新科、春山新棠舉牌中達(dá)安、合易盈通舉牌國(guó)際實(shí)業(yè)……

牛散也不閑著。8月21日晚，來(lái)伊份公告稱(chēng)，截至公告時(shí)，汪小明持有上市公司1768.86萬(wàn)股股份，占總股本的5.26%，完成首次舉牌。從交易細(xì)節(jié)來(lái)看，今年一季度末，汪小明持有來(lái)伊份0.71%的股權(quán)，為彼時(shí)的第七大股東。此次舉牌后，其將成為公司第二大股東，僅次于控股股東上海愛(ài)屋。

極少出現(xiàn)的公募舉牌現(xiàn)象也在近期出現(xiàn)。9月14日，卓勝微公告稱(chēng)，最新一次交易后，諾安基金公司旗下諾安成長(zhǎng)基金持有公司2672.21萬(wàn)股股份，占公司總股本的5%，完成首次舉牌。

有投資人士表示，由于舉牌后有6個(gè)月的限售期，而公募基金對(duì)流動(dòng)性要求較高，其往往不會(huì)舉牌上市公司，部分基金經(jīng)理甚至?xí)鲃?dòng)規(guī)避舉牌風(fēng)險(xiǎn)，以保證產(chǎn)品的流動(dòng)性。“雖然這一案例有一定的象征意義，但僅能作為特殊案例看待。”

值得注意的是，不少私募在舉牌時(shí)，對(duì)“力度”的把握不夠老到，甚至出現(xiàn)越線(xiàn)舉牌的違規(guī)情況。

例如，阿巴馬資產(chǎn)增持三雄極光時(shí)，持股比例達(dá)到5%時(shí)并未立刻停止并公告，反而繼續(xù)買(mǎi)入，直至持股比例達(dá)到5.32%才停下。對(duì)此，其很快遭到監(jiān)管部門(mén)問(wèn)詢(xún)，被要求充分及時(shí)整改，杜絕問(wèn)題的再次發(fā)生。

崇尚以小為美？ 圍獵小市值、績(jī)差股

由機(jī)構(gòu)、牛散主導(dǎo)的舉牌潮呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)，其中比較明顯的特點(diǎn)是，被舉牌的公司大多市值較小、業(yè)績(jī)不佳。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，除了個(gè)別公司市值超過(guò)百億元，被舉牌的公司大部分市值低于50億元。

以全新好為例，其市值僅27億元，交投也不活躍，卻獲得了機(jī)構(gòu)的青睞。9月5日晚，全新好公告稱(chēng)，共青城匯富欣然投資合伙企業(yè)(有限合伙)自7月27日至9月2日，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式合計(jì)買(mǎi)入公司1732.25萬(wàn)股，占公司總股份的5%。

全新好的基本面卻不盡如人意。2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-998.98萬(wàn)元，上年同期為-228.41萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)32.08萬(wàn)元，同比下降91.53%。這并非全新好第一次出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)，公司在2021年前三季度連續(xù)虧損的情況下，年底業(yè)績(jī)突然好轉(zhuǎn)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.03億元、歸母凈利潤(rùn)為3997.06萬(wàn)元，公司憑此“摘星脫帽”。

被季勝投資押注的三孚新科，今年上半年業(yè)績(jī)也不佳。當(dāng)期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.84億元，同比增長(zhǎng)1.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1686.8萬(wàn)元，同比下降164.56%。

即便如此，公司依然獲得了私募舉牌。9月13日晚，三孚新科公告稱(chēng)，季勝投資旗下系列基金于9月9日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)和大宗交易合計(jì)增持公司股份72.36萬(wàn)股，增持比例0.78%。此次權(quán)益變動(dòng)后，季勝投資通過(guò)其管理的10只投資基金持有三孚新科股份464.43萬(wàn)股，占公司總股本的比例為5.04%。季勝投資稱(chēng)，增持目的是“看好三孚新科所從事行業(yè)的未來(lái)發(fā)展，認(rèn)可三孚新科的長(zhǎng)期投資價(jià)值”。

另作實(shí)戰(zhàn)工具 備戰(zhàn)股權(quán)爭(zhēng)奪草蛇灰線(xiàn)

數(shù)年前，舉牌曾被資本大鱷作為豪取上市公司實(shí)際控制權(quán)的重要工具，甚至出現(xiàn)過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)上一口氣買(mǎi)成實(shí)控人的案例。近年來(lái)，這一操作逐漸銷(xiāo)聲匿跡，可今年，又有資本方啟動(dòng)了類(lèi)似操作。

8月31日，中國(guó)寶安公告稱(chēng)，股東承興投資在8月24日至31日增持公司3047.53萬(wàn)股股份，占公司總股本的1.18%，將其及其一致行動(dòng)人鯤鵬新產(chǎn)業(yè)的合計(jì)持股比例提升至14.57%。

承興投資與鯤鵬新產(chǎn)業(yè)的背后站著深圳國(guó)資，二者均為鯤鵬資本的全資子公司，而鯤鵬資本為深圳市委、市政府為助力全市轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)升級(jí)而設(shè)立的國(guó)有資本運(yùn)作平臺(tái)。

深圳國(guó)資此次出手，伏脈已久。今年5月，承興投資及鯤鵬新產(chǎn)業(yè)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易增持中國(guó)寶安1.29億股股份，占總股本的4.9996%，距離舉牌僅一步之遙。今年6月，承興投資通過(guò)協(xié)議受讓寶投集團(tuán)所持的1.24億股股份，將其及鯤鵬新產(chǎn)業(yè)的合計(jì)持股比例提升至9.79%，一舉超過(guò)第一道舉牌線(xiàn)，迫近10%的舉牌線(xiàn)。

自2009年起，中國(guó)寶安一直處于無(wú)控股股東和實(shí)際控制人的狀態(tài)，且股權(quán)相對(duì)分散，這使其成了各路資本眼中絕佳的狩獵目標(biāo)。公司現(xiàn)第一大股東韶關(guān)高創(chuàng)也是上位不久，于2021年3月才正式入主。

韶關(guān)高創(chuàng)的來(lái)頭也不小。其是粵民投的全資子公司，首期創(chuàng)立股東包括賢豐控股、美的控股、碧桂園、星河灣、盈峰投資等。

值得一提的是，擔(dān)任中國(guó)寶安第一大股東期間，韶關(guān)高創(chuàng)最受市場(chǎng)矚目的動(dòng)作，是廢除了中國(guó)寶安為反收購(gòu)設(shè)置的“金色降落傘”條款，包括終止或解除董監(jiān)高職務(wù)須一次性支付其相當(dāng)于其年薪及福利待遇總和十倍以上的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償、不得無(wú)故解除董事職務(wù)等多條用以推高收購(gòu)成本、喝退“野蠻人”的條款。

在權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)中，鯤鵬資本“劇透”稱(chēng)，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，可能根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要、上市公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況以及二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)等進(jìn)行綜合研判，繼續(xù)增持。不難看出，鯤鵬資本很有可能謀劃跨越“15%”的新一次舉牌。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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