在“適度超前開展基礎設施投資”的機遇紅利下，隧道股份(600820.SH)訂單量快速增長。

10月11日晚間，隧道股份發布中標公告顯示，包括公司在內組成的聯合體收到“溫州市府東路過江通道工程總承包”的中標通知書，該隧道項目涉及中標金額33.23億元。

近四年來，隧道股份營收凈利均保持增長，研發費用也隨之增加。今年上半年，因項目停工影響，公司業績出現下滑。不過，2022年以來，隧道股份累計新簽訂單已超400億元，在復工復產帶動的趕工期需求下，下半年公司施工業務有望恢復增長。

年內新簽訂單超400億元

繼5月簽訂186.6億元大單后，隧道股份再簽新訂單。

根據10月11日公告，9月底，隧道股份全資子公司上海隧道工程有限公司作為牽頭人，與浙江興業市政工程有限公司、上海市政工程設計研究總院(集團)有限公司組成聯合體，參與了“溫州市府東路過江通道工程總承包”的公開招標。

日前，該聯合體收到中標通知書。公告顯示，該工程隧道全長3065m，江中盾構段左線長1952.67m，右線長1940m。項目中標金額33.23億元，計劃工期1155日歷天。

隧道股份主要從事隧道、路橋、軌道交通、水務、能源和地下空間等城市基礎設施的設計、施工、投資和運營業務，以及部分盾構設備的制造業務。

在手訂單是未來營收增長的保證。資料顯示，2018年至2020年，隧道股份的訂單量持續增加，分別為588.99億元、618.67億元、688.55億元。2021年隧道股份新簽訂單金額為776.63億元，其中施工業務中的能源工程、房產工程同比增幅均超50%。

今年上半年，隧道股份中標“鄄輝高速、鄭新高速、長修高速東延項目”等一批重點項目。數據顯示，截至6月末，隧道股份累計新簽各類施工、設計、運營業務訂單總量為400.02億元，較上年同期增長7.96%，其中設計、運營等業務增長明顯。

四年投入研發費用約72億

業績方面，2022年上半年，隧道股份業績首次出現下滑，1—6月實現營收201.59億元、歸母凈利潤5.40億元，同比分別下滑22.53%、30.79%。

隧道股份表示，業績下滑主要系項目停工影響。在此背景下，往年高投入的研發費用也不再持續。數據顯示，今年上半年，隧道股份研發費用僅為3.81億元，較去年同期的8.08億元，減少了52.82%。對此，隧道股份稱，主要是項目停工導致研發費用減少。

長江商報記者注意到，2018年至2021年，隧道股份的研發費用分別為12.74億元、16.37億元、21.14億元、21.72億元。記者粗略計算，其研發費用占期間費用的比例分別為43.47%、46.81%、50.45%、40.70%。

整體來看，近四年間，隧道股份累計投入研發費用約72億元，期間增長70.49%。

上述各期內，隧道股份營收分別為372.66億元、436.24億元、540.06億元、622.26億元，同比增長18.21%、17.06%、15.97%、15.20%;實現歸母凈利潤19.79億元、21.37億元、22.67億元、23.93億元，同比增長9.32%、7.99%、2.22%、5.87%。

中金研報分析認為，隧道股份上半年業績出現下滑，主要是由于不可抗力的因素影響。考慮到隧道股份的在手訂單充足，且6月起上海逐步復工復產帶動的趕工期需求有望帶動施工進度加速，下半年公司施工業務收入盈利有望恢復較快增長。

下半年業績若恢復增長，隧道股份的研發費用或也將重拾升勢。

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