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事件：

公司發布2023年 半年度報告，23H1公司實現營業收入為107.58億元，同比增長 31.33%，實現歸母凈利潤19.53 億元，同比增長29.40%。

點評：

業績保持快速增長，毛利率小幅提升。分產品看，2023H1 電連接器及集成互連組件實現營收84.38 億元，同比增加32.09%；光連接器及其他光器件以及光電設備實現營收16.06 億元，同比增加27.84%；流體連接器及組件、齒科及其他產品實現營收7.14 億元，同比增加30.46%。盈利能力方面，公司整體毛利率為38.05%，較去年同期增加0.49pct, 電連接器及集成互連組件和光連接器及其他光器件毛利率分別為41.51%（+0.72pct）和22.46%（-2.08pct），維持較高水平。23H1 歸母凈利率為18.16%，同比-0.27pct。費用端，23H1 銷售/管理/研發/財務費用率為2.42/5.50/8.80/-0.93%，同比-0.16/+0.57/-0.18/+0.53pct。管理費用增長主要系公司第三期股權激勵攤銷增加。現金流方面，23H1 經營現金流凈額為5.92 億元，較上年同期增長30.32%。

行業需求穩定，公司競爭優勢顯著。全球連接器市場規模有望進一步擴大，預計至2023 年末市場規模有望超過900 億美元。公司深耕連接器行業50 余年，自主研發各類連接產品300 多個系列、25 萬多個品種，產品廣泛應用于防務、商業航空航天、通信網絡、數據中心、新能源汽車、石油裝備、電力裝備、工業裝備、軌道交通、醫療設備等高端制造領域。

公司持續推進“領先創新力工程”，在高速傳輸技術、射頻傳輸技術、深水密封技術等方面取得技術突破。

產能擴充持續推進。報告期內公司華南產業基地項目（一期）正式投入運營，推動公司高端制造產業化水平邁上新臺階；洛陽基礎器件產業園項目完成主體結構封頂，預計2024 年初實現投產；泰興光電液冷源產品集成系統項目開工，中航富士達擬定增 3.5 億元聚焦射頻連接器。各類產能建設有序推進，支撐公司目標實現。

投資建議：預計公司2023-2025 年營收分別為193.71/238.12/294.03 億元，歸母凈利潤為33.79/42.22/52.73 億元，維持“買入”評級。

風險提示：需求下滑，行業競爭加劇，業績和估值判斷不及預期

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