庫存加速去化疊加需求釋放超預(yù)期，將一季度震蕩走低的螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格重新拉了上來。分析人士指出，進(jìn)入4月份，螺紋鋼去庫存速度加快，連續(xù)幾周出現(xiàn)80萬噸-100萬噸的周庫存降幅，表明下游終端需求逐漸恢復(fù)，3月份被過分壓抑的需求陸續(xù)在4月顯現(xiàn)。

不過，對(duì)于5月份需求能否繼續(xù)，分析師出現(xiàn)分歧，有人認(rèn)為將沖高回落，也有人認(rèn)為將延續(xù)強(qiáng)勢。

庫存去化加速

觸及3163元/噸低點(diǎn)之后，螺紋鋼期貨主力1810合約走出了一輪單邊反彈行情，3月27日至今，累計(jì)漲幅高達(dá)15.36%。

“鋼材價(jià)格在近一個(gè)月出現(xiàn)了較為劇烈的反彈，主要在于4月旺季兌現(xiàn)后市場走好。由于3月需求推后到了4月，需求出現(xiàn)了較有力度的爆發(fā)，而限產(chǎn)政策持續(xù)使得供應(yīng)在旺季沒能出現(xiàn)大幅增長。”興證期貨分析師李文婧表示。

西南期貨分析師夏學(xué)釗表示，螺紋鋼期價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢主要受四因素支撐：其一，4月份之后，季節(jié)性需求增量相當(dāng)明顯，這是鋼價(jià)強(qiáng)勢的核心支撐原因;其二，4月中下旬以來，各地鋼廠限產(chǎn)消息明顯增多，可能導(dǎo)致鋼材供應(yīng)縮減，這給市場提供了利好預(yù)期;其三，鋼材庫存快速消耗態(tài)勢驗(yàn)證了供需面改善;其四，螺紋鋼期貨主力合約與現(xiàn)貨價(jià)格之間存在明顯貼水，從估值角度而言，期價(jià)也存在支撐。

“進(jìn)入4月份，螺紋鋼去庫存速度加快，連續(xù)幾周出現(xiàn)80萬噸-100萬噸的周庫存降幅，表明下游終端需求逐漸恢復(fù)，3月份被過分壓抑的需求陸續(xù)在4月顯現(xiàn)。”南證期貨分析師殷鵬表示。

據(jù)南證期貨數(shù)據(jù)，截至4月27日，螺紋鋼社會(huì)庫存量為751.91萬噸，較上周下降52.64萬噸，連續(xù)七周處于下降趨勢。另外，主要建材生產(chǎn)商的螺紋鋼庫存為225.12萬噸，較上周下降36.41萬噸。當(dāng)前螺紋鋼社會(huì)庫存低于2014年同期，鋼廠庫存低于2015年同期。

東北證券分析師劉立喜指出，螺紋鋼社會(huì)庫存連同廠庫同步持續(xù)快速下降，證明供需情況的確在逐步轉(zhuǎn)好。伴隨著螺紋鋼、熱軋卷板期貨主力合約價(jià)格逐步反彈，鋼廠和經(jīng)銷商貿(mào)易商環(huán)節(jié)提價(jià)情緒濃厚，鋼價(jià)市場逐步回暖，鋼企盈利也逐步好轉(zhuǎn)，螺紋鋼噸鋼利潤基本均值約在600元/噸水平，電爐也有300元/噸左右利潤。

需求集中釋放

“鋼材社會(huì)庫存從3月9日見頂以來，已連續(xù)下降七周，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)本周還會(huì)繼續(xù)下降。其中4月初下降最快，超過100萬噸一周，但近期下降幅度略有收窄，主要原因是供應(yīng)也有所回暖。重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量連續(xù)四旬回升。鋼企庫存近期有所回升，從2月底不足千萬噸回升至1459萬噸。”李文婧說。

中鋼協(xié)發(fā)布的一季度鋼鐵行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，全國生產(chǎn)生鐵1.75億噸，同比下降1.2%，生產(chǎn)粗鋼2.12億噸，同比增長5.4%，生產(chǎn)鋼材(含重復(fù)材)2.47億噸，同比增長4.7%。

夏學(xué)釗指出，4月份是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，季節(jié)性需求增量和3月份延后需求量疊加，導(dǎo)致下游需求在4月份集中釋放。在供應(yīng)端增量低于需求端增量的情況下，螺紋鋼庫存快速下滑。

截至4月27日，全國高爐開工率為67.68%，較上周上漲0.41%，全國主要鋼廠的螺紋鋼開工率為69.20%，較上周下降1.3%。4月27日當(dāng)周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量為302.99萬噸，周環(huán)比下降10.5萬噸，月環(huán)比下降8.75萬噸。

殷鵬表示，4月份，隨著各地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)升級(jí)，江蘇、河北等地區(qū)鋼廠停限產(chǎn)導(dǎo)致螺紋鋼產(chǎn)量下跌，環(huán)保將成為限制螺紋鋼產(chǎn)量的主要因素之一。雖然鋼廠高爐開工率處于上升趨勢，但較去年同期處于低位。另外，4月份以來，全國鋼廠螺紋鋼開工率有所下降。

申萬宏源證券分析師姚洋指出，從同比來看，4月整體產(chǎn)量同比僅增約0.4%，在目前盈利大幅高于去年同期的情況下，產(chǎn)量并未快速增長是因環(huán)保限產(chǎn)約束比去年更嚴(yán)格。需求自4月以來一直保持單周1600+萬噸水平，整體需求同比增長10.8%，表明需求持續(xù)性和強(qiáng)度均超預(yù)期。

5月迷霧繚繞

“往年5月由于供應(yīng)增加，需求由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，螺紋鋼價(jià)格以下跌為主。不過，預(yù)計(jì)今年5月價(jià)格可能沖高回落。”李文婧指出，目前鋼材需求還屬于較為不錯(cuò)階段。由于地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)不錯(cuò)，預(yù)計(jì)中上旬需求仍然向好，但中旬以后隨著天氣轉(zhuǎn)差，需求可能出現(xiàn)回落。此外，地方政府和國企去杠桿政策發(fā)酵，基建投資可能會(huì)走勢趨弱。

夏學(xué)釗認(rèn)為，4月份的需求是集中釋放，但5月份之后需求或?qū)⒊霈F(xiàn)回落，一是鋼材需求旺季將逐步進(jìn)入尾聲，二是3月份延后的需求在4月份也已基本得以體現(xiàn)。若5月份需求出現(xiàn)回落，而限產(chǎn)消息對(duì)鋼材產(chǎn)量實(shí)際影響可能低于預(yù)期，一旦鋼材庫存消耗的速度放緩，鋼價(jià)可能面臨回調(diào)壓力。

不過，分析師觀點(diǎn)不盡一致。“鋼材庫存仍高速去化，現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅上漲。除前期壓制需求的釋放，尤其是地產(chǎn)需求超預(yù)期復(fù)蘇，供給的限制可能也起到了較強(qiáng)作用，徐州鋼廠大范圍停產(chǎn)和即將到來的發(fā)改委在5月至6月將組織鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能、防范‘地條鋼’死灰復(fù)燃專項(xiàng)抽查，去產(chǎn)能任務(wù)逐步推進(jìn)，均使得供給釋放存在一定制約，按此供需節(jié)奏，5月鋼價(jià)震蕩上行概率較高。”劉立喜表示。

殷鵬也認(rèn)為，4月份以來，下游終端需求持續(xù)回暖，螺紋鋼庫存連續(xù)七周處于下降趨勢，受其影響，沙鋼等鋼廠紛紛上調(diào)4月份螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格，且漲幅較大。在環(huán)保限產(chǎn)的大背景下，螺紋鋼產(chǎn)量增加有限，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好，鋼材供需持續(xù)改善。整體上，預(yù)計(jì)5月份螺紋鋼價(jià)格有望呈現(xiàn)上漲趨勢。

關(guān)鍵詞： 持續(xù)性 鋼市反彈