董小姐的“造車(chē)夢(mèng)”受挫。

此前董明珠全力投入的珠海銀隆，上市之路啟動(dòng)不久后就“拋錨”了，急速擴(kuò)張留下的巨額資金缺口，在上市之路被堵上之后，可能面臨著真正的“生死劫”。

精明強(qiáng)悍如董明珠者，在跨界投資新興產(chǎn)業(yè)時(shí)，尚且遭遇挫折，更遑論蕓蕓眾生的A股小公司，所以——監(jiān)管層對(duì)跨界并購(gòu)從嚴(yán)監(jiān)管是有道理的!

珠海銀隆上市緊急“拋錨”

5月30日，廣東證監(jiān)局披露了最新一期的廣東轄區(qū)已報(bào)備擬上市公司輔導(dǎo)工作進(jìn)度表顯示，珠海銀隆新能源股份有限公司(下稱(chēng)“珠海銀隆”)的輔導(dǎo)進(jìn)度欄顯示的是“輔導(dǎo)終止”，最新進(jìn)度時(shí)間為2018年1月17日。

這意味著，在距離招商證券進(jìn)入輔導(dǎo)僅8個(gè)月后，珠海銀隆沖刺上市之旅已戛然而止。這給還在“造車(chē)夢(mèng)”中的董明珠，來(lái)了一次“叫醒”服務(wù)。

2017年5月，上海證券報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)率先獨(dú)家披露了“珠海銀隆沖刺IPO”的消息，引起輿論的強(qiáng)烈關(guān)注。

珠海銀隆原本是一家籍籍無(wú)名的公司，因格力電器停牌擬以130億元的代價(jià)收購(gòu)其100%股權(quán)，聲名鵲起。有了董明珠和格力電器的介入，銀隆的身價(jià)暴漲。

但是，該收購(gòu)方案最終因遭到格力電器中小股東們的反對(duì)而擱淺。董明珠執(zhí)掌下的格力電器多元化戰(zhàn)略也因此受到波折。珠海銀隆首次嘗試A股IPO市場(chǎng)之旅告敗。

不過(guò)，董明珠“相中”珠海銀隆之后，并沒(méi)有輕言放棄。

在收購(gòu)方案遭股東大會(huì)否決之后，2016年12月，董明珠以個(gè)人名義，并拉上了萬(wàn)達(dá)的王健林、京東的劉強(qiáng)東等人，以及其他機(jī)構(gòu)，同珠海銀隆簽署增資協(xié)議，輸血30億元，獲得珠海銀隆22.388%的股權(quán)。

此次增資后，珠海銀隆的估值為134億元。董明珠持股比例為7.46%，位列珠海銀隆第五大股東。

此后不久，珠海銀隆再此進(jìn)行了增資，董明珠的持股比例增至17.46%，成為珠海銀隆第二大股東。

據(jù)珠海銀隆最新的股東結(jié)構(gòu)顯示，目前公司注冊(cè)資本11.03億元，股東數(shù)量為24位，陽(yáng)光人壽、萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、巴士傳媒等在列。

珠海銀隆的前身是廣東銀通投資控股集團(tuán)有限公司，由魏銀倉(cāng)在2004年注冊(cè)成立。魏銀倉(cāng)在嘗試過(guò)多個(gè)領(lǐng)域的投資后，最后將目光投向了動(dòng)力電池上。

2010年，珠海銀隆耗資5750萬(wàn)美元收購(gòu)了在美國(guó)納斯達(dá)克上市公司的奧鈦納米科技有限公司53.6%的股權(quán)，獲得了鈦酸鋰電池技術(shù)和生產(chǎn)線。

不過(guò)，在當(dāng)前動(dòng)力電池領(lǐng)域，相對(duì)于三元材料等動(dòng)力電池技術(shù)，鈦酸鋰電池的技術(shù)路線在市場(chǎng)一直被謹(jǐn)慎看待。其主要缺點(diǎn)是能量密度低、體積大，難以達(dá)到國(guó)家新能源客車(chē)補(bǔ)貼的技術(shù)要求，因此推廣難度非常大。

極速“飆車(chē)”留隱患

今年以來(lái)，珠海銀隆不斷被曝出負(fù)面新聞。

5月份，有關(guān)銀隆新能源位于邯鄲武安的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)園出現(xiàn)大面積停工、員工離職的情況，被輿論關(guān)注;

隨后，又有新聞稱(chēng)，成都市銀隆新能源有限公司的整車(chē)廠在最近三四個(gè)月內(nèi)處于半停工狀態(tài);

天津銀隆新能源有限公司總經(jīng)理高潮自曝， 因資金預(yù)算和充電站基建等不足，天津銀隆目前有價(jià)值7億元的500輛新能源汽車(chē)在廠區(qū)積壓等。

而這些消息得以曝光的背后，是珠海銀隆近兩年來(lái)的急速對(duì)外擴(kuò)張。在2016年底得到董明珠、王健林、劉強(qiáng)東等大佬的第一次增資之后，高速擴(kuò)張隨即展開(kāi)。

2016年12月，銀隆成都新能源產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目開(kāi)工，總投資100億元;

2017年1月，蘭州銀隆新能源產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目簽約，前兩期計(jì)劃投資25億元;

2017年2月，銀隆與天津市政府簽署合作框架協(xié)議，建設(shè)新能源電池與汽車(chē)產(chǎn)業(yè)基地，一期投資70億元;

2017年5月，銀隆新能源南京基地開(kāi)工，擬投資100億元;

2017年7月，銀隆與攀枝花簽署協(xié)議，布局新能源、新材料基地，項(xiàng)目投資不低于50億元，同月，銀隆收購(gòu)南京客車(chē)制造廠框架協(xié)議簽約完成;

2017年8月，銀隆宣布在珠海建設(shè)新能源產(chǎn)業(yè)園及全國(guó)總部，總投資195億元;同月，銀隆與洛陽(yáng)簽署合作協(xié)議，銀隆將在洛陽(yáng)新能源產(chǎn)業(yè)園，總投資150億元……

不到一年時(shí)間，珠海銀隆在蘭州、南京、天津、洛陽(yáng)等多地共計(jì)簽署11個(gè)新建產(chǎn)業(yè)園區(qū)，其中7個(gè)在建，累計(jì)總耗資超過(guò)800億元。

急速擴(kuò)張，似乎給珠海銀隆帶來(lái)了賬面的成果。

查閱近年來(lái)珠海銀隆的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2014年-2016年，珠海銀隆的營(yíng)收分別為2.48億元、38.62億元、78.98億元，凈利潤(rùn)分別為-2.66億元、4.16億元、8.36億元。然而，該三年來(lái)，珠海銀隆申報(bào)的新能源補(bǔ)貼就分別達(dá)5550萬(wàn)元、10.16億元、21.35億元。

今年4月，格力電器發(fā)布2017年年報(bào)披露，2017年，珠海銀隆實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.52億元，同比增長(zhǎng)10.8%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2.68億元，同比下滑了67.94%。

此外， 2017年2月份，格力電器與珠海銀隆簽訂的不超過(guò)200億元關(guān)聯(lián)交易協(xié)議，最終在格力電器的年報(bào)中顯示，沒(méi)有執(zhí)行任何金額的交易。

數(shù)據(jù)顯示，2017年一整年，珠海銀隆賣(mài)出不到7000輛新能源汽車(chē)。而珠海銀隆前任董事長(zhǎng)魏銀倉(cāng)此前曾公開(kāi)表示，2017年銀隆的目的是3萬(wàn)輛產(chǎn)能，銷(xiāo)售額300億。

事實(shí)上，珠海銀隆的危機(jī)信號(hào)在2017年就已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)，這可以從劇烈的人事變動(dòng)中看出端倪。

2017年11月，銀隆公司創(chuàng)始人、原董事長(zhǎng)魏銀倉(cāng)辭職，與魏銀倉(cāng)是老搭檔的總裁孫國(guó)華兼任公司董事長(zhǎng)。公司法人代表由魏銀倉(cāng)變更為孫國(guó)華。

今年1月份，珠海銀隆又被曝光拖欠巨額供應(yīng)商貨款，并與珠海思齊電動(dòng)汽車(chē)設(shè)備公司“對(duì)簿公堂”。

3月底，珠海銀隆召開(kāi)2018年第一次臨時(shí)董事會(huì)，才履職董事長(zhǎng)近4個(gè)月的孫國(guó)華卸任公司董事長(zhǎng)兼總裁一職，珠海銀隆的第五大股東普潤(rùn)資本總經(jīng)理盧春泉任董事長(zhǎng)，曾在格力任職的原銀隆副總裁賴(lài)信華擔(dān)任銀隆公司總裁。

4月4日，珠海銀隆的法人代表由孫國(guó)華變更為盧春泉。

半個(gè)月之后，即4月19日，珠海銀隆的法人代表又由盧春泉變更為賴(lài)信華。

董小姐的新難題

急速擴(kuò)張消耗了大量的資金，而珠海銀隆投建的項(xiàng)目卻不能及時(shí)帶來(lái)現(xiàn)金流，上市融資成為不二之選。然而，珠海銀隆在IPO路上緊急“拋錨”，留下了巨大的資金缺口，這也給已經(jīng)“上車(chē)”的董明珠帶來(lái)了新的難題。

“希望大家坐著格力造的車(chē)，打著格力的手機(jī)，控制家里的空調(diào)溫度，享受格力給你們帶來(lái)的美味佳肴。”董明珠的“造車(chē)夢(mèng)”早已為世人所知。

之所以“相中”珠海銀隆，董明珠也曾表示：“我投資了銀隆，不是因?yàn)楦窳κ召?gòu)不成功，我就妥協(xié)了，而是因?yàn)槲铱春眠@個(gè)技術(shù)。”

性格剛烈的董明珠，有點(diǎn)“好賭”。她說(shuō)：“我愿意拿我所有的資產(chǎn)投入到銀隆。”她想要做顛覆性的事情!

如果以當(dāng)時(shí)珠海銀隆增資擴(kuò)股后的估值 134 億元計(jì)算，董明珠持有17.46%股權(quán)需23.40 億元。

不過(guò)，事后她還有一次表態(tài)也引發(fā)熱議：“我持股是迫于無(wú)奈，如果你想要我也可以給你。因?yàn)槲也蝗ィy隆跟格力的關(guān)系就沒(méi)有了。那么多智能裝備公司，人家憑什么用你格力的。”

在馳援珠海銀隆近兩年多來(lái)，董明珠不僅以真金白銀投入，也經(jīng)常以個(gè)人名義為珠海銀隆站臺(tái)力挺，而在珠海銀隆“飆車(chē)”兩年后暴露出來(lái)的種種問(wèn)題，或許讓董明珠有了“疲勞駕駛”的感覺(jué)。

不過(guò)，現(xiàn)年64歲的董明珠，仍然認(rèn)為自己現(xiàn)在“還很年輕”，“雖然我已經(jīng)60多歲，但是我的心像25歲一樣。”

董明珠依然有很多的夢(mèng)想。在“造車(chē)夢(mèng)”之外，她還有“手機(jī)夢(mèng)”“芯片夢(mèng)”。

6月4日晚間，格力電器發(fā)布公告，由于公司新一屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的董事、監(jiān)事候選人提名仍在進(jìn)行中，公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)換屆選舉工作延期，公司董事會(huì)各專(zhuān)門(mén)委員會(huì)和高級(jí)管理人員任期相應(yīng)順延。

而今年5月31日，應(yīng)是格力電器董事長(zhǎng)董明珠第二個(gè)任期的最后一天。

柯林斯的《從優(yōu)秀到卓越》曾復(fù)盤(pán)了諸多卓越企業(yè)跌宕起伏的成功歷程。歷史告訴我們，卓越企業(yè)，往往會(huì)經(jīng)歷慘敗，并從失敗中吸取教訓(xùn)，調(diào)整方向，走向真正成功。

珠海銀隆能否東山再起?董明珠如何來(lái)力挽狂瀾?時(shí)間是最好的裁判。

延伸閱讀

成敗一念間，想想挺后怕！

陷入困境的珠海銀隆，確實(shí)讓投資了該公司的大小股東難受加窩火。而當(dāng)年與珠海銀隆失之交臂的格力電器及其股東們應(yīng)該暗暗慶幸——成功避開(kāi)了一個(gè)潛在的大“地雷”。

這首先要感謝兩年前投下反對(duì)票的格力電器的中小股東們。

時(shí)光倒流——

2016年8月19日，在停牌數(shù)月后，格力電器連續(xù)發(fā)布了35條公告，主要是擬斥資130億元收購(gòu)珠海銀隆100%股權(quán)。

兩個(gè)月之后，10月28日，格力電器舉行2016年度第一次臨時(shí)股東大會(huì)對(duì)收購(gòu)方案進(jìn)行表決。

這一天，在諸多中小股東的反對(duì)下，收購(gòu)擱淺。當(dāng)日，董明珠在股東大會(huì)“發(fā)飆”的視頻不脛而走，也引發(fā)各方熱議。

兩天后的10月30日，格力電器發(fā)布了此次臨時(shí)股東大會(huì)的決議公告。

盡管《關(guān)于公司向特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)方案的議案》的收購(gòu)銀隆議案獲得通過(guò)(投票結(jié)果顯示：該議案是涉險(xiǎn)過(guò)關(guān)，贊成比例66.96%，剛好超過(guò)過(guò)了2/3。其中，過(guò)半數(shù)中小股東投了反對(duì)票)，但是《關(guān)于公司募集配套資金的議案》等15項(xiàng)議案未獲通過(guò)，主要還是中小股東投下的反對(duì)票。

這在當(dāng)時(shí)就產(chǎn)生了一個(gè)難題：總議案沒(méi)有獲得通過(guò)，而發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的子議案卻獲得了通過(guò)。那收購(gòu)珠海銀隆的方案到底是通過(guò)了，還是沒(méi)有通過(guò)，這樣的結(jié)果對(duì)所有人來(lái)說(shuō)，都是一頭霧水。

經(jīng)過(guò)約半個(gè)月時(shí)間的爭(zhēng)執(zhí)之后，格力電器于11月16日晚發(fā)布公告，公司在當(dāng)日收到珠海銀隆發(fā)出的書(shū)面告知函，被告知調(diào)整后的交易方案未能獲得珠海銀隆股東會(huì)的審議通過(guò)，珠海銀隆基于表決結(jié)果決定終止本次交易。格力電器決定終止籌劃發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)事宜。

這無(wú)疑是格力電器中小股東們的勝利。

回想一下，如果不是彼時(shí)中小股東們積極參與和介入到格力電器重大收購(gòu)事項(xiàng)的決策過(guò)程中，當(dāng)下的格力電器陷入珠海銀隆的困境，將給廣大股東帶來(lái)怎樣的損失呢?

是廣大中小股東們讓格力電器這家優(yōu)秀的公司沒(méi)有陷入泥潭之中。

珠海銀隆事件給了A股市場(chǎng)一個(gè)很好的啟示，推動(dòng)公司的發(fā)展需要包括股東和管理者在內(nèi)的利益相關(guān)者共同努力，公司法、證券法以及上市公司治理準(zhǔn)則等法律法規(guī)，賦予了每一位股東們投票的權(quán)利。

公司治理的意義在于通過(guò)相互制約的機(jī)制維護(hù)公司各方的共同利益。公司治理不能局限于監(jiān)督管理層、維護(hù)大股東的權(quán)益，還要維護(hù)中小股東、職工以及債權(quán)人等利益相關(guān)者的權(quán)益。

作為公司股東，哪怕是持股數(shù)量不多的中小股東，勿以“權(quán)”小而不為，勿以股少而成為“沉默的大多數(shù)”，要積極成為公司治理的參與者、推動(dòng)者。

珍惜好手中每一股的投票權(quán)，這不僅關(guān)系到中小股東個(gè)人的利益，也關(guān)乎到整個(gè)公司的利益，乃至整個(gè)社會(huì)的利益。

關(guān)鍵詞： 董明珠 珠海銀隆