又見(jiàn)萬(wàn)億市值茅臺(tái)，中金看高925元，彼岸有蘋(píng)果呼應(yīng)，32股5月來(lái)創(chuàng)新高

萬(wàn)億市值的茅臺(tái)VS萬(wàn)億市值的蘋(píng)果，你會(huì)更看好誰(shuí)?中美最有名的兩只價(jià)值股，如今都在闖關(guān)萬(wàn)億市值。

截至6月5日收盤(pán)，蘋(píng)果公司單日上漲0.77%、收?qǐng)?bào)193.31美元，盤(pán)中創(chuàng)下193.94美元的歷史新高，收盤(pán)市值達(dá)到9501億美元，距離萬(wàn)億美元市值只差5.25%的漲幅。一旦闖關(guān)成功，蘋(píng)果公司將成為人類史上第一只萬(wàn)億市值(美元)的公司。

A股市場(chǎng)白馬股今日也集體走強(qiáng)，貴州茅臺(tái)內(nèi)日下跌0.29%、收?qǐng)?bào)785.5元，盤(pán)中突破800元大關(guān)、刷新歷史高點(diǎn)，市值在一度重回萬(wàn)億元規(guī)模。參照既有券商研報(bào)，當(dāng)前最樂(lè)觀的分析師已經(jīng)對(duì)貴州茅臺(tái)看高至925元。

不過(guò)，略有不同的是，蘋(píng)果上漲帶上一大批小伙伴，美股年內(nèi)漲幅中位數(shù)達(dá)到1.97%、納斯達(dá)克昨日更是創(chuàng)歷史新高。

相較之下，茅臺(tái)上漲更像是“獨(dú)善其身”，約七成A股年內(nèi)下跌，809股年后跌幅超20%。

蘋(píng)果市值：挑戰(zhàn)人類歷史

大約從2016年開(kāi)始，蘋(píng)果有望沖刺萬(wàn)億元市值的說(shuō)法就已經(jīng)廣為傳播，但這是蘋(píng)果公司第一次距離萬(wàn)億市值如此近。

6月4日(北京時(shí)間5日凌晨)，蘋(píng)果全球開(kāi)發(fā)者大會(huì)(WWDC)在美國(guó)加州開(kāi)幕，由于今年沒(méi)有推出新的硬件產(chǎn)品、轉(zhuǎn)而將重點(diǎn)放在軟件上，蘋(píng)果公司被批評(píng)“創(chuàng)新走到極限”。

不過(guò)，就是這次被認(rèn)為乏善可陳的開(kāi)發(fā)者大會(huì)，卻是近十年來(lái)首次打破WWDC大會(huì)首日股價(jià)下跌的“魔咒”，6月4日當(dāng)天上漲0.84%。

緊接著在6月5日，蘋(píng)果公司再次上漲0.77%、收?qǐng)?bào)193.31美元，盤(pán)中創(chuàng)下193.94美元的歷史新高，收盤(pán)市值達(dá)到9501億元，距離萬(wàn)億美元只差5.25%的漲幅。

一旦挑戰(zhàn)成功，蘋(píng)果公司將成為人類史上第一只萬(wàn)億市值的公司。

沒(méi)錯(cuò)，美國(guó)股市正處于另一次的科技股浪潮中，但與此前的科技股泡沫不同的是，這一次的大盤(pán)科技股都帶著非常實(shí)在財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

截至目前，美股前5大市值公司均為科技股，蘋(píng)果位列市值第一位，其余4只科技股分別是亞馬遜、谷歌、微軟和facebook，當(dāng)前市值為8231.15億元、7954.75億元、7851.46億元和5584.89億元(均為美元)，中國(guó)的阿里巴巴緊跟其后、成為美股的第六大市值個(gè)股。

就盈利規(guī)模來(lái)看，上述5大市值科技公司中，除亞馬遜外，其余4家公司的2017年盈利規(guī)模均超百億美元，其中蘋(píng)果更是達(dá)到483.51億元，其中谷歌、微軟和FACEBOOK的2017年股東凈利潤(rùn)分別為126.62億元、212.04億元和159.20億元。

截至6月5日收盤(pán)，除了亞馬遜的市盈率超百倍、達(dá)209.02倍外，其余的4家公司估值均不足50倍，蘋(píng)果公司更是只有17.82倍，其中谷歌、微軟和FACEBOOK的市盈率分別為48.05倍、68.38倍和31.29倍。

股神巴菲特或許給了蘋(píng)果公司新的光環(huán)加持。在去年股東大會(huì)上，巴菲特曾評(píng)論說(shuō)：盡管蘋(píng)果公司是一只很大的科技成分股，但它更像是消費(fèi)品公司。公司合伙人芒格則表示，伯克希爾公司買(mǎi)進(jìn)蘋(píng)果是個(gè)非常好的跡象。

在今年股東大會(huì)前的一次采訪時(shí)，巴菲特還表示，這是一家令人難以置信的公司，如果你看看蘋(píng)果，我認(rèn)為它的收入幾乎是美國(guó)第二大利潤(rùn)率公司的兩倍。

茅臺(tái)征途：中金看高至925元

擁有近萬(wàn)億元市值，貴州茅臺(tái)已是A股第七大市值個(gè)股，排在茅臺(tái)前面的只有金融股與中石油，具體包括工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)石油、中國(guó)平安、農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行。

其中，排在第六位的中國(guó)銀行市值為10，817.49 億元，較貴州茅臺(tái)的9，870.57 億元只高出了9.59%。

不過(guò)，貴州茅臺(tái)的征途似乎還在路上，賣方分析師繼續(xù)集體看多茅臺(tái)，尤其是一季報(bào)發(fā)布后，分師們給出的目標(biāo)價(jià)一個(gè)比一個(gè)高。

在一季報(bào)發(fā)布后，中金公司對(duì)貴州茅臺(tái)發(fā)出推薦報(bào)告，給予925元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2018年業(yè)績(jī)31倍市盈率、對(duì)應(yīng)2019年業(yè)績(jī)23倍市盈率，目標(biāo)價(jià)較研報(bào)發(fā)布時(shí)有40%的漲幅空間。

中金公司認(rèn)為，茅臺(tái)將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升和持續(xù)提價(jià)是主要增長(zhǎng)來(lái)源。預(yù)期全年茅臺(tái)酒營(yíng)收 695.6 億元，同比增 32.6%，其中高端茅臺(tái)預(yù)期達(dá)到 229.4 億元，同比增 55%。

中金公司稱，茅臺(tái)酒當(dāng)前的需求仍然略超茅臺(tái)供給，在 3至5 月份淡季價(jià)格保持環(huán)比穩(wěn)定，公司對(duì)價(jià)格的掌控能力繼續(xù)增強(qiáng)，能夠持續(xù)吸引新消費(fèi)群加入。

同樣預(yù)期股價(jià)突破900元，東興證券在一季報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告中表示，如果貴州茅臺(tái)“提價(jià)+控價(jià)”能夠做好，產(chǎn)品可以在1499元實(shí)現(xiàn)放量，并且能夠牢牢掌握高端白酒標(biāo)桿的定價(jià)權(quán)。

東興證券預(yù)計(jì)茅臺(tái)2018年收入30%以上增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)40%增長(zhǎng)，給予貴州茅臺(tái)2018年30倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)901億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

此外，華創(chuàng)證券董廣陽(yáng)在5月發(fā)布的研報(bào)中，給予了貴州茅臺(tái)“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)，一年目標(biāo)價(jià)856元。報(bào)告稱，雖然貴州茅臺(tái)的增速高點(diǎn)已過(guò)，但在穩(wěn)價(jià)格策略下，囤貨需求被擠出，真實(shí)消費(fèi)潛力得以保留，增長(zhǎng)周期得以拉平，后續(xù)增長(zhǎng)持續(xù)性更強(qiáng)。

A股結(jié)構(gòu)化行情：809股年內(nèi)跌幅超20%

A股市場(chǎng)呈現(xiàn)高度結(jié)構(gòu)化特征，一方面是部分個(gè)股迭創(chuàng)新高，一方面是大面積個(gè)股的不斷探底。

就積極的一面來(lái)看，據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，剔除上市未滿一年的次新股，包括貴州茅臺(tái)在內(nèi)，5月以來(lái)共有32只個(gè)股創(chuàng)下了歷史新高。

按年度漲幅來(lái)看，康泰生物、正海生物和順鑫農(nóng)業(yè)年內(nèi)漲幅居前，分別達(dá)到100.95%、94.87%和78.07%，其次漲幅較高的還有桃李面包、恒瑞醫(yī)藥和安圖生物。

相較之下，貴州茅臺(tái)年內(nèi)漲幅只有12.65%，在上述32只新高個(gè)股中排名僅第29名。

另一方面，A股市場(chǎng)超七成個(gè)股年內(nèi)股價(jià)下跌。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，在納入統(tǒng)計(jì)的3519只A股中，有2490只個(gè)股股價(jià)年內(nèi)下跌、占比超70%，整體中位數(shù)漲幅為-9.57%，其中有809只A股的年內(nèi)跌幅超過(guò)20%，47只個(gè)股股價(jià)跌幅超50%，12只個(gè)股跌幅超70%。

截至目前，年內(nèi)跌幅最大的三只個(gè)股分別是*ST保千、*ST富控和順威股份，年內(nèi)跌幅分別達(dá)到87.13%、81.31%和76.47%。

為數(shù)不多的茅臺(tái)看空者

在茅臺(tái)勢(shì)如破竹連續(xù)攻破500、600乃至700后，市場(chǎng)上對(duì)茅臺(tái)的質(zhì)疑之聲漸消，茅臺(tái)的股王之稱已幾成共識(shí)，即便想要聽(tīng)一些相反的聲音，也已經(jīng)不容易尋找。

如果說(shuō)200看多茅臺(tái)需要勇氣，那么在800看空茅臺(tái)也同樣不易。

這也不難理解，由于A股市場(chǎng)的特殊結(jié)構(gòu)，賣方分析師天然缺乏發(fā)表看空?qǐng)?bào)告的動(dòng)力，私募機(jī)構(gòu)也很少公開(kāi)發(fā)表看空觀點(diǎn)，畢竟，不好看不買(mǎi)就是了，何必說(shuō)出來(lái)?

然而，看多與看空天然共存，就像正負(fù)數(shù)一樣自然地存在，不然交易就無(wú)法完成。

董寶珍是為數(shù)不多公開(kāi)看空貴州茅臺(tái)的私募人士。

因在2013年與人約賭茅臺(tái)股價(jià)，董寶珍一戰(zhàn)成名，在獲得優(yōu)秀投資業(yè)績(jī)的同時(shí)，也獲得了市場(chǎng)聲譽(yù)，他本人也承認(rèn)，貴州茅臺(tái)讓他收獲甚多。但就是這樣一位投資者，已經(jīng)多次發(fā)布了看空觀點(diǎn)。

“我對(duì)茅臺(tái)的最后一次買(mǎi)入價(jià)是450元，之后就沒(méi)有買(mǎi)過(guò)了。”董寶珍告訴券商中國(guó)記者，從貴州茅臺(tái)突破500以后，他就認(rèn)為貴州茅臺(tái)“越漲越危險(xiǎn)、越漲越孕育出泡沫。”

在董寶珍看來(lái)，一個(gè)理性的投資者面對(duì)800元的茅臺(tái)應(yīng)該謹(jǐn)慎、謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，甚至是高度謹(jǐn)慎，“當(dāng)前的貴州茅臺(tái)沒(méi)有低估，也沒(méi)有特殊的理由讓我們樂(lè)觀，如果還要樂(lè)觀的話，只能說(shuō)投資者客觀性不足、理性不足。”

董寶珍稱，投資者在茅臺(tái)200塊時(shí)一片哀鴻遍野，如今面對(duì)近800的茅臺(tái)卻到處歡聲笑語(yǔ)，他認(rèn)為“這樣很不合理。”

在2017年7月期間，董寶珍曾公開(kāi)表示，讓茅臺(tái)的估值水平不要突破30倍市盈率這個(gè)危險(xiǎn)的界限，是理性投資人的最高利益。因此，理性投資者應(yīng)該意識(shí)到這一點(diǎn)，應(yīng)該創(chuàng)造必要的輿論環(huán)境，抑制趨勢(shì)交易者對(duì)高端白酒的惡炒。

董寶珍至今仍維持這一判斷，他認(rèn)為即便貴州茅臺(tái)擁有提價(jià)權(quán)，估值也不應(yīng)該超過(guò)30倍市盈率，過(guò)分強(qiáng)調(diào)質(zhì)地而忽略估值水平，是要遭遇問(wèn)題的。

不過(guò)，董寶珍也強(qiáng)調(diào)“我是對(duì)茅臺(tái)股價(jià)看空，對(duì)茅臺(tái)基本面是不看空的，”

關(guān)鍵詞： 中金 茅臺(tái) 市值