6月6日深夜，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》以及相關(guān)配套文件。

具體來看，《管理辦法》明確了存托憑證的法律適用和基本監(jiān)管原則，對(duì)存托憑證的發(fā)行、上市、交易、信息披露制度等作出了具體安排。

基金君做了十大核心解讀!

核心要點(diǎn)一：不得跨境歧視

境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人的股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)適用境外注冊(cè)地公司法等法律法規(guī)規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)保障對(duì)中國境內(nèi)投資者權(quán)益的保護(hù)總體上不低于中國法律、行政法規(guī)以及中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的要求，并保障存托憑證持有人實(shí)際享有的權(quán)益與境外基礎(chǔ)證券持有人的權(quán)益相當(dāng)，不得存在跨境歧視。

基金君點(diǎn)評(píng)：這一點(diǎn)要求不低于中國法律法規(guī)和證監(jiān)會(huì)要求，禁止歧視，說明了CDR的發(fā)行還是中國規(guī)則說的算。

核心要點(diǎn)二：發(fā)行條件

1、《證券法》第十三條第(一)項(xiàng)至第(三)項(xiàng)關(guān)于股票公開發(fā)行的基本條件;

2、為依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的公司，公司的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛;

3、最近三年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更，且控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛;

4、境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為;

5、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范、內(nèi)部控制制度健全;

6、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)信譽(yù)良好，符合公司注冊(cè)地法律規(guī)定的任職要求，近期無重大違法失信記錄;

7、中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。

基金君點(diǎn)評(píng)：對(duì)經(jīng)營，控制權(quán)，違法違規(guī)等有明確要求，但并沒有最低市值限制，因此以后有可能除了五大互聯(lián)網(wǎng)巨頭外，還有更多公司可以通過CDR回歸A股。

核心要點(diǎn)三：審核要求

申請(qǐng)公開發(fā)行存托憑證的， 境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)依照《 證券法》《 若干意見》 以及中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定， 報(bào)請(qǐng)中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)依照《證券法》第二十三條以及中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定，審核存托憑證發(fā)行申請(qǐng)。

僅面向符合適當(dāng)性管理要求的合格投資者公開發(fā)行存托憑證的，可以簡(jiǎn)化核準(zhǔn)程序，具體程序由中國證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。

基金君點(diǎn)評(píng)：CDR也要像新股一樣提交申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)進(jìn)行審核，但還有一個(gè)只給合格機(jī)構(gòu)投資者的簡(jiǎn)易發(fā)行，會(huì)里另外制定新規(guī)。

核心要點(diǎn)四：保薦券商

申請(qǐng)存托憑證公開發(fā)行并上市的，境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)依照《證券法》第十一條、第四十九條的規(guī)定，聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人。

保薦人應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)以及中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定盡職履行存托憑證發(fā)行上市推薦和持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。

公開發(fā)行存托憑證的，應(yīng)當(dāng)依照《證券法》第二十八條至第三十六條的規(guī)定，由證券公司承銷， 但投資者購買以非新增證券為基礎(chǔ)證券的存托憑證以及中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定無需由證券公司承銷的其他情形除外。

基金君點(diǎn)評(píng)：CDR發(fā)行一般來說需要保薦券商，券商也有承銷義務(wù)，但也有特殊情況，不用券商保薦人的。

核心要點(diǎn)五：上市規(guī)則

依法公開發(fā)行的存托憑證應(yīng)當(dāng)在中國境內(nèi)證券交易所上市交易。境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人申請(qǐng)存托憑證上市的，應(yīng)當(dāng)符合證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的上市條件，并按照證券交易所的規(guī)定提出上市申請(qǐng)，證券交易所審核同意后，雙方簽訂上市協(xié)議。

證券交易所應(yīng)當(dāng)依據(jù)《 證券法》《 若干意見》 以及中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定制定存托憑證上市的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則

基金君點(diǎn)評(píng)：CDR還需要滿足交易所的上市要求，具體上市要求交易所還在制定中。

核心要點(diǎn)六：做市商

存托憑證的交易應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定以及證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定。

存托憑證的交易可以按照有關(guān)規(guī)定采取做市商交易方式。

證券交易所應(yīng)當(dāng)按照《證券法》第一百一十五條規(guī)定，對(duì)存托憑證交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，并可以根據(jù)需要，對(duì)出現(xiàn)重大異常交易情況的證券賬戶限制交易。

基金君點(diǎn)評(píng)：做市商制度是亮點(diǎn)，但不知道阿里騰訊這樣的大巨頭，券商能否承擔(dān)做市商的責(zé)任

核心要點(diǎn)七：減持

境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人的股東、 實(shí)際控制人、 董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和存托憑證的其他投資者在中國境內(nèi)減持其持有的存托憑證的，應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定以及證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定。

基金君點(diǎn)評(píng)：大股東，董事等可以減持CDR，但必須遵守中國法律法規(guī)，也就是此前一年公布的非常嚴(yán)格的減持法規(guī)。

核心要點(diǎn)八：重大資產(chǎn)重組

境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人實(shí)施重大資產(chǎn)重組、發(fā)行存托憑證購買資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)符合法律、行政法規(guī)以及中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定。

境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人不得通過發(fā)行存托憑證在中國境內(nèi)重組上市。

基金君點(diǎn)評(píng)：重大重組等需要符合中國法律法規(guī)，但嚴(yán)禁發(fā)行CDR在中國境內(nèi)重組上市。

核心要點(diǎn)九：信息披露

發(fā)生以下情形之一的，境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行披露：

1、存托人、托管人發(fā)生變化;

2、存托的基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)發(fā)生被質(zhì)押、挪用、司法凍結(jié)或者發(fā)生其他權(quán)屬變化;

3、對(duì)存托協(xié)議作出重大修改;

4、對(duì)托管協(xié)議作出重大修改;

5、對(duì)股東投票權(quán)差異、企業(yè)協(xié)議控制架構(gòu)或者類似特殊安排作出重大調(diào)整;

6、中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情形

基金君點(diǎn)評(píng)：信息披露的事項(xiàng)很多，涉及到各類新問題，都要在國內(nèi)進(jìn)行嚴(yán)格的，及時(shí)的信息披露。

核心要點(diǎn)十：監(jiān)管和法律責(zé)任

存托憑證的發(fā)行、交易等活動(dòng)違反本辦法規(guī)定的，中國證監(jiān)會(huì)可以采取以下監(jiān)管措施：

1、責(zé)令改正;

2、監(jiān)管談話;

3、出具警示函;

4、認(rèn)定為不適當(dāng)人選;

5、依法可以采取的其他監(jiān)管措施。

有下列行為的，中國證監(jiān)會(huì)依據(jù)《證券法》相關(guān)規(guī)定進(jìn)行行政處罰；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任：

1、未經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，擅自公開或者變相公開發(fā)行存托憑證;

2、不符合發(fā)行條件的境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人以欺騙手段騙取存托憑證發(fā)行核準(zhǔn);

3、保薦人在存托憑證發(fā)行、上市中出具有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的保薦書，或者不履行其他法定職責(zé);

4、境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人或者其他信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息、報(bào)送有關(guān)報(bào)告，或者所披露的信息、報(bào)送的報(bào)告有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏;

5、內(nèi)幕信息知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人利用內(nèi)幕信息買賣存托憑證、泄露內(nèi)幕信息、建議他人買賣存托憑證;

6、違反《證券法》的規(guī)定操縱存托憑證市場(chǎng);

7、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)在為存托憑證的發(fā)行、交易等證券業(yè)務(wù)活動(dòng)提供服務(wù)中， 未勤勉盡責(zé)， 所制作、 出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏

8、《證券法》規(guī)定的其他違法行為。

基金君點(diǎn)評(píng)：這里列出了中國證監(jiān)會(huì)依法對(duì)CDR能采取的監(jiān)管措施，還有行政處罰，甚至依法追求刑事責(zé)任的情形。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》等規(guī)章及規(guī)范性

為深入貫徹黨的十九大精神，認(rèn)真落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國金融工作會(huì)議精神，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)外開放，根據(jù)《證券法》《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》(國辦發(fā)〔2018〕21號(hào))，證監(jiān)會(huì)今日正式發(fā)布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》(以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》)，修改并發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《首發(fā)辦法》)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》)，還同時(shí)發(fā)布了《試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證并上市監(jiān)管工作實(shí)施辦法》《中國證監(jiān)會(huì)科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)工作規(guī)則(試行)》《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第23號(hào)——試點(diǎn)紅籌企業(yè)公開發(fā)行存托憑證招股說明書內(nèi)容與格式指引》《試點(diǎn)紅籌企業(yè)公開發(fā)行存托憑證并上市申請(qǐng)文件》《保薦創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證盡職調(diào)查工作實(shí)施規(guī)定》和《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第22號(hào)——創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告信息特別規(guī)定(試行)》，自公布之日起施行。

制定《管理辦法》，修改《首發(fā)辦法》和《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》，同時(shí)發(fā)布一系列試點(diǎn)工作配套規(guī)則，支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證，是證監(jiān)會(huì)以實(shí)際行動(dòng)落實(shí)黨的十九大精神、貫徹新發(fā)展理念的重要舉措。這一系列制度的發(fā)布實(shí)施，既為創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證做好了制度安排，也有助于完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，健全資本市場(chǎng)機(jī)制，發(fā)揮資本市場(chǎng)投融資功能，進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展。

《管理辦法》明確了存托憑證的法律適用和基本監(jiān)管原則，對(duì)存托憑證的發(fā)行、上市、交易、信息披露制度等作出了具體安排。修改后的《首發(fā)辦法》和《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》，明確規(guī)定符合條件的創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行條件。

支持符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的創(chuàng)新企業(yè)，在境內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行股票或存托憑證，是服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、提升上市公司質(zhì)量的重要舉措。同時(shí)，為防范風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，證監(jiān)會(huì)設(shè)定了嚴(yán)格的試點(diǎn)企業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn)和選取機(jī)制。擬參與試點(diǎn)的創(chuàng)新企業(yè)，經(jīng)具有經(jīng)驗(yàn)的保薦機(jī)構(gòu)本著勤勉盡責(zé)的原則，全面、審慎核查后，認(rèn)為完全符合試點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行條件和各項(xiàng)信息披露要求的，可以向證監(jiān)會(huì)提出納入試點(diǎn)和公開發(fā)行股票或存托憑證的申請(qǐng)。我會(huì)將按照依法、全面、從嚴(yán)監(jiān)管的要求，督促企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)對(duì)投資者切實(shí)負(fù)責(zé)，并嚴(yán)格按照法律法規(guī)，強(qiáng)化試點(diǎn)企業(yè)上市后的持續(xù)監(jiān)管。

需要強(qiáng)調(diào)的是，證監(jiān)會(huì)將嚴(yán)格掌握試點(diǎn)企業(yè)家數(shù)和籌資數(shù)量，合理安排發(fā)行時(shí)機(jī)和發(fā)行節(jié)奏。同時(shí)，要求發(fā)行人及其主承銷商根據(jù)企業(yè)各自情況，科學(xué)設(shè)計(jì)發(fā)行方案，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者參與詢價(jià)建立合理有效的激勵(lì)和約束機(jī)制，促進(jìn)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者積極參與、審慎報(bào)價(jià)。希望市場(chǎng)各方理性投資，不要跟風(fēng)炒作，共同推進(jìn)試點(diǎn)工作的順利開展。

關(guān)鍵詞： 獨(dú)角獸 時(shí)代