上市一年，7名高管相繼離職，正在推進重大資產重組的天圣制藥或難成行。

“董事長、總經理還沒回來。”昨日下午，天圣制藥證券部人士向長江商報記者稱，董事長事件不會影響公司的重組。

2017年5月17日上市的天圣制藥是重慶市墊江縣唯一一家上市公司，這家默默無聞的公司近期備受市場關注，緣于其高管動蕩，上市不到一年，先后有7名高管離職，2名副總經理被拘留，3月底至今，董事長和總經理被有關部門留置。

或與董事長被留置存在關聯的是，天圣制藥的客戶重慶墊江縣人民醫院等三家醫院主要負責人涉嫌違規被查。而這些醫院與公司關系密切，公司或子公司成立之初，部分醫院或附屬機構入股。

長江商報記者初步統計，2014年至今，天圣制藥向關聯方銷售收入合計約為25億元，超過合計營業收入的三成。而且，公司醫藥流通業務的毛利率超過20%，遠超同業可比上市公司該項業務不足10%的毛利率。

值得一提的是，公司發布董事長被留置之時，也宣告進行重大資產重組。

昨晚，一投行人士認為，高管頻繁離職，如果董事長、總經理超過3個月仍未回來正常履職，將是重大資產重組的重要障礙。

離職董監高接近一半

60億市值的天圣制藥聞名于資本市場的并非出色經營業績，而是上市一年內高管動蕩。

最近的一次人事變動公告是今年6月14日，天圣制藥公告稱，近日收到職工代表監事牟倫勝書面辭職報告，牟倫勝由于個人身體健康原因申請辭去公司職工代表監事職務。公司補選蔣長洪擔任職工代表監事。

本月初，公司也曾發布高管離職公告。公告顯示，6月3日，公司接到副總經理王永紅家屬通知，王永紅于今年5月31日因涉嫌犯罪已被公安機關刑事拘留，不能履行公司副總經理職務。同時，王永紅申請辭職，不再擔任公司任何職務。

與王永紅類似的是副總經理李忠，其也因涉嫌犯罪被刑事拘留， 本人也申請辭職。

今年4月3日，公司公告稱，從家屬處獲悉，公司董事長劉群因個人原因被相關機構要求協助調查，暫時無法完全履行董事長相關職責，委托公司總經理李洪代行董事長之職。公司隨后公司稱，董事長被有關部門留置。

然而，一個月之后的5月7日，公司再一次發布的關于人事公告，主體是總經理李洪，公司于5月5日被有關部門告知，李洪也被有關部門留置了。無奈之余，公司推舉董事劉群的弟弟劉維代行董事長之職。

短短兩個月，就有董事長、總經理及兩名副總經理“出事”，這在資本市場上較為少見。

長江商報記者梳理發現，2017年5月17日在中小板掛牌的天圣制藥，至今年5月初，不到一年時間，除了董事長、總經理外，還有7名董監高離職。

具體為，去年10月23日，上市不到5個月，公司董事、董秘杜春輝辭職。緊接著不到兩個月，公司董事張學軍辭去公司一切職務。同一天辭職的還有監事袁征。一周之后，公司副總經理孫進先也宣布辭職。至此，上市半年，4名董監高辭職。

天圣制藥董監高合計有19名，除4名獨董外，離職的董監高接近一半。

連續4年關聯方銷售收入超6億

出乎市場的意料的董事長、總經理雙雙被留置或與公司的關聯交易存在一定關聯。

公開資料顯示，重慶三峽中心醫院、重慶市涪陵中心醫院、重慶市長壽區人民醫院均為天圣制藥重要客戶，且三者是公司的重要關聯方。重慶三峽中心醫院、重慶市涪陵中心醫院的附屬機構三峽腫瘤防治研究所、微創外科研究所是天圣制藥子公司天圣藥業的股東，二者通過受讓長龍實業所持天圣藥業股權，各自直接持股25%。重慶市長壽區人民醫院附屬的研究機構康復研究所則是天圣制藥孫公司威普藥業股東，持有15%股權。

根據天圣制藥IPO時披露的招股說明書，重慶三峽中心醫院、重慶墊江縣人民醫院、重慶市涪陵區中心醫院、重慶市南川區人民醫院，分別是天圣制藥前四大醫藥流通銷售客戶。

2014年至2016年，天圣制藥向上述3家關聯方醫院銷售的收入分別為6.26億元、6.10億元、6.33億元，分別占當期營業收入的37.71%、33.17%、30.37%。

年報顯示，2017年公司向這幾家關聯方醫院銷售的收入為6.12億元，占當年營業收入的27.08%。

4年下來，3家關聯方醫院向天圣制藥貢獻的營業收入達到24.82億元，占合計營業收入78.50億元的31.62%。

由此可見，天圣制藥對關聯方醫院存在明顯依賴。

值得關注的是，天圣制藥的關聯方銷售的業務毛利率較高。

截至目前，天圣制藥的主營業務主要有醫藥制造和醫藥流通兩塊。2017年醫藥流通板塊銷售收入為15.58億元，占公司22.61億元的68.89%。該板塊的銷售毛利率為20.86%，較2015年的24.43%下降了3.57個百分點。

盡管如此，醫藥流通的毛利率也遠高于同業可比上市公司的毛利率。2017年，瑞康醫藥、國藥股份、嘉事堂、柳州醫藥醫藥流通業務的毛利率分別為12.38%、7.14%、9.22%、9.19%。

高于同業的醫藥流通業務毛利率是否有關聯方銷售的貢獻，目前還無法判斷。對此，天圣制藥方面回復長江商報記者稱，公司的關聯交易時間較長，合理合法，且價格公允。

公開資料顯示，2017年8月至今年5月，重慶市南川區人民醫院、重慶市涪陵區中心醫院原主要負責人因嚴重違紀被處理，重慶市墊江縣人民醫院原主要負責人涉案被查。

重大資產重組或生變數，公司流動性承壓

天圣制藥與董事長被留置同步宣布的重大資產重組，或因高管動蕩而生變數。

公告顯示，今年4月3日，天圣制藥公告董事長被相關部門留置當天，又宣布停牌籌劃重大資產重組事項，即收購四川省玉鑫藥業有限公司。

四川玉鑫藥業成立于2002年12月20日，注冊資本為1778萬元，尹后健、冷莉分別持股84%、16%，該公司經營范圍主要包括原料藥的生產、銷售，及中藥材的種植等。

此次重組，天圣制藥擬以發行股份方式收購，重組停牌時間原則上不超過今年7月2日。

值得關注的是，此次重組的前期工作，都是由董事長、總經理跟標的公司負責人商談的，如今二人被留置，對此事的影響可想而知。而且，標的股東尹后健、冷莉兩人所持股權均被質押給長城華西銀行什邡支行。

對此，天圣制藥回復長江商報記者稱，公司對標的股東質押股權事宜暫不清楚，公司董事長、總經理被留置，均系個人原因被要求協助調查，不屬于法律法規規定的情形，因此，公司判斷上述事項不會公司生產經營及重組產生重大影響。

昨晚，北京盈科(武漢)律師事務所律師胡怡向長江商報記者稱，目前來看，董事長、總經理事件對重組不構成法律障礙，但上市一年高管團隊動蕩，董事長等事件不明朗，都會影響此次重組。從交易對方角度看，也會心生疑慮。監管層審核之時，也會謹慎一些。

此外，天圣制藥自身的財務狀況也不是很好。截至一季度末，貨幣資金從年初的6.06億元減至3.84億元，應收賬款和存貨分別為8.80億元、5.72億元，二者合計占20.87億元流動資產的69.57%，加上去年以來，現金持續凈流出，公司存在一定的流動性壓力。

關鍵詞： 天圣制藥 資產重組 變數