11月26日，工商銀行和農業銀行分別發布公告稱將設立理財子公司。至此，工、農、中、建四大國有銀行均已宣布設立理財子公司。加上此前已經宣布設立理財子公司的其他商業銀行，這一隊伍已漸趨龐大。

根據資管新規要求，主營業務不包括資產管理業務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產管理子公司開展資產管理業務。理財子公司的橫空出世，對于資管行業而言無疑是一場巨大的沖擊。面對規模龐大的理財市場，理財子公司和公募將在未來扮演怎樣的角色?它們的關系又將如何演變?

理財子公司“沖擊波”

“我們一直在密切關注總行關于設立理財子公司的消息。”老吳(化名)是一家銀行系公募基金的高管。在他心目中，今年四季度最重要的事情莫過于考慮在理財子公司真正推出后，公司該如何應對的問題。

與老吳有相同焦慮的還有其他公募業內人士。多位公募基金人士表示，雖然短期內沒有實質性影響，但銀行理財子公司的設立，對于資管市場的影響是長遠而深刻的，必將導致整個市場的分化及生態鏈的重構。作為大資管體系中重要一環的公募，必須及早尋找未來新的定位。

“以我們公司為例，總行設立理財子公司必然先在渠道上影響我們的基金銷售。”老吳分析道。在他看來，銀行系基金公司原先最大的優勢之一在于“背靠大樹好乘涼”，在銷售渠道上相比其他公募更有優勢。

然而一旦銀行設立自己的理財子公司，“渠道資源肯定是向子公司傾斜，銀行理財產品未來可能會擠占更多資源。”老吳表示。

在產品競爭方面，銀行理財子公司的“威脅”或也已顯現。多位公募業內人士表示，當前市場上發行的銀行理財產品中，很多類貨基的短期現金管理產品，其收益率已比貨幣基金的7日年化收益率高出約一個百分點。

“銀行本身做固定收益就有傳統優勢，加上政策規定目前銀行發行的公募理財產品可以配置非標資產，收益率上的優勢讓近年來大火的貨幣基金壓力很大。”某公募銷售人士表示。

不僅如此，理財子公司的設立也意味著公募行業的人才競爭將更趨激烈。多位公募人士表示，銀行體系之前相對強勢的業務屬于固收領域，在權益投資方面，銀行的投研能力都較弱。因此公募也將成為銀行理財子公司未來“挖人”的重點領域。

“公司接待了不少理財子公司的高管，雖然他們打著學習取經的名號，但其實已經開始從公募‘挖人’了。”某公募基金業內人士向記者透露，市場傳說中的人才戰如今已初現端倪。

開啟新競合關系

“雖然不能忽視理財子公司對公募行業的沖擊與影響，但我們也不用太過悲觀。”某基金公司總經理對記者表示。在他看來，雖然當前已有不少銀行宣布設立理財子公司，“但可以發現，有實力設立理財子公司的大多是國有大行、股份制銀行等銀行，很多城商行和農商行在人才儲備和業務規模方面都不支持現在就成立理財子公司。”

這位公募總經理的觀點也得到了某小型城商行資管部門負責人的印證。該負責人對記者表示，雖然很多銀行都開始籌備設立理財子公司，但其所在銀行暫時還未有相關方面考慮。

“部分中小型銀行理財業務的發展仍需要借助外部力量的支持，他們的痛點和需求正是公募可以發力的地方。”前述公募高管表示。

另一位銀行業內人士則對記者表示，銀行理財子公司的發展尚處于起步籌備階段，除了投研能力不足外，其資源獲取能力也有待觀察。“以基金公司比較重視的人才爭奪戰為例，如果銀行理財子公司目前仍以從前管理分行的思路對待理財子公司，囿于激勵機制的問題，估計很多優秀的公募基金經理是不會去理財子公司的。”

該人士透露，據其了解，目前理財子公司開出的薪酬中，國有大行的薪酬水平與公募行業相比普遍偏低，股份制商業銀行開出的薪酬則相對更市場化一些。

因此，未來銀行理財子公司與公募基金之間的關系，或是一種新型的競合關系。“除了競爭外，基金公司也可以積極尋求與銀行的合作共贏。”華寶證券分析師李真認為。

她表示，未來基金公司可以為銀行理財子公司后臺估值體系和風控平臺建設提供助力，也可以為銀行理財子公司提供權益類投資的投顧服務。在起步階段，銀行理財還可借力公募產品搶先布局權益市場。

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