在王者榮耀、“吃雞”等手游熱度如日中天的當(dāng)下，接地氣的斗地主手游似乎毫不起眼，而一家以斗地主等棋牌游戲?yàn)樯墓?mdash;—禪游科技(02660.HK)將要赴港上市了。

早在4月3日，禪游科技正式宣布通過港交所的聆訊，更新了招股書。據(jù)媒體報(bào)道，此次IPO定價(jià)1.23港元，招股價(jià)為1.12-1.32港元，預(yù)計(jì)將在4月16日上市。

值得一提的是，禪游科技有著濃厚的“騰訊基因”：據(jù)公開資料，公司創(chuàng)始人之一曾李青亦為騰訊的早期創(chuàng)始人之一，現(xiàn)在仍為公司的第三大股東;禪游科技的核心團(tuán)隊(duì)來(lái)自騰訊，CEO葉升曾擔(dān)任QQ游戲產(chǎn)品部門的產(chǎn)品總監(jiān)，CTO楊民曾擔(dān)任QQ游戲部門的研發(fā)總監(jiān)。

然而，禪游科技營(yíng)收嚴(yán)重依賴棋牌游戲，不僅營(yíng)收單一，還面臨反賭博監(jiān)管的政策風(fēng)險(xiǎn)，公司如何在低迷的游戲市場(chǎng)獨(dú)善其身?

針對(duì)相關(guān)問題，《投資者網(wǎng)》聯(lián)系禪游科技并致函，對(duì)方未予回復(fù)。

營(yíng)收依賴斗地主

禪游科技官網(wǎng)上信息顯示，禪游科技控股有限公司是中國(guó)一家成熟的手機(jī)游戲開發(fā)商和運(yùn)營(yíng)商，特別專注于棋牌及其他休閑手機(jī)游戲。據(jù)了解，從2010年成立之初到當(dāng)前，該公司旗下共有44款游戲，包含19款牌類游戲、12款棋類游戲及13款其他游戲。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，以2017年收入計(jì)，禪游科技在國(guó)內(nèi)棋牌類手機(jī)游戲市場(chǎng)排名第五，占有約4%的市場(chǎng)份額，其斗地主系列游戲以1730萬(wàn)的月活數(shù)排市場(chǎng)第三位。

據(jù)其招股書顯示，2016-2018年，禪游科技總營(yíng)收分別為3.38億元、4.60億元和5.55億元，其中斗地主游戲營(yíng)收為2.85億元、4.28億元和4.21億元，占游戲收入比重為84.39%、93.09%和87.41%。此外，2017年及之前所有收入均來(lái)自于游戲運(yùn)營(yíng)，2018年游戲收入占比為87.6%。

目前，禪游科技依然保持以斗地主為主要業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)策略。

截至2018年12月31日，斗地主系列實(shí)現(xiàn)收入4.21億元，每月付費(fèi)用戶數(shù)101.3萬(wàn)，每付費(fèi)用戶平均收益(ARPPU)達(dá)35元，日活躍用戶數(shù)514.5萬(wàn)，月活躍用戶數(shù)達(dá)2163.3萬(wàn)。

一言以蔽之，禪游科技營(yíng)收結(jié)構(gòu)相當(dāng)單一，極大依賴于游戲收入，且主要依賴于其中的斗地主系列。

不過，禪游科技從2018年5月開始，在游戲內(nèi)植入廣告，自此公司有了游戲運(yùn)營(yíng)之外的其他收入。此外，在下半年，禪游科技聘請(qǐng)了7家廣告公司，著手準(zhǔn)備擴(kuò)大游戲內(nèi)廣告業(yè)務(wù)。2018年游戲收入占總營(yíng)收的比重降至86.7%，剩余13.3%的營(yíng)收則來(lái)自游戲內(nèi)廣告，全年廣告收入達(dá)7367.3萬(wàn)，毛利率達(dá)到100%。

涉賭風(fēng)險(xiǎn)

由于游戲版號(hào)管控等原因，游戲行業(yè)正處于低潮期，而棋牌類游戲市場(chǎng)環(huán)境更是不容樂觀。在眾多游戲類型中，棋牌類游戲是較為敏感的一類，一直以來(lái)面臨著針對(duì)虛擬貨幣及反賭博的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，棋牌類游戲一直未能幸免于政策監(jiān)管，去年一場(chǎng)大風(fēng)波深刻影響著棋牌類游戲領(lǐng)域。

2018年4月，老牌棋牌游戲平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方北京聯(lián)眾公司棋牌事業(yè)部，因利用網(wǎng)游平臺(tái)開設(shè)賭場(chǎng)，被抓獲聯(lián)眾公司副總裁秦某、棋牌事業(yè)部負(fù)責(zé)人徐某等36名犯罪嫌疑人，凍結(jié)涉案資金6500余萬(wàn)元。雖然次日聯(lián)眾宣布停牌，但復(fù)牌當(dāng)日股價(jià)下跌22.07%。據(jù)悉，自2010年，聯(lián)眾棋牌事業(yè)部下屬“德州撲克”項(xiàng)目涉賭資金收入累計(jì)達(dá)3.35億。

由此引來(lái)的監(jiān)管風(fēng)波遠(yuǎn)未停息。

2018年6月14日，文化和旅游部辦公廳下發(fā)了關(guān)于棋牌游戲整改的意見通知。據(jù)這份《文化和旅游部辦公廳關(guān)于開展涉賭牌類網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)ｍ?xiàng)整治行動(dòng)的通知》表示，即日起文化和旅游部將在全國(guó)范圍內(nèi)開展對(duì)涉賭棋牌類游戲?yàn)槠?個(gè)月的整治行動(dòng)。

8月9日，蘋果AppStore下架了一批App，多為游戲類App，其中娛樂場(chǎng)游戲(即棋牌、博彩類游戲)下架了4000多款。蘋果審核團(tuán)隊(duì)在對(duì)開發(fā)者發(fā)出的郵件中聲明，此舉是為了配合政府對(duì)非法線上賭博App的整治行動(dòng)。

9月，騰訊旗下《天天德州》、《歡樂拼三張》、《歡樂斗棋牌》游戲相繼發(fā)布退市公告，而退市前的《天天德州》在微信棋牌游戲榜中排名第二。

禪游科技對(duì)涉賭風(fēng)險(xiǎn)也是心知肚明，其在招股書中提到：公司無(wú)法保證國(guó)內(nèi)有關(guān)虛擬貨幣及反賭博的法律法規(guī)不會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)造成影響，“倘我們未能或被視為未能遵守上述及其他監(jiān)管規(guī)定或法律、規(guī)例及法規(guī)，則可能導(dǎo)致聲譽(yù)受損、政府機(jī)構(gòu)對(duì)我們采取訴訟或行動(dòng)。

對(duì)于2018年以來(lái)游戲版號(hào)收緊政策的影響，禪游科技曾對(duì)外表示：“版號(hào)政策在去年年底已經(jīng)放寬了，放寬以后公司已經(jīng)拿到了兩個(gè)新的版號(hào)，在申請(qǐng)的版號(hào)也會(huì)陸陸續(xù)續(xù)到位。長(zhǎng)期來(lái)看，政策對(duì)我們不會(huì)有影響。”

禪游科技在其招股書上表示，“公司正在積極尋求開發(fā)及推出新款優(yōu)質(zhì)游戲，以增加其收益、擴(kuò)充游戲組合、多樣化收益來(lái)源以提升競(jìng)爭(zhēng)力及降低過度依賴單一游戲的風(fēng)險(xiǎn)。”

然而，其上市融資的大部分資金用于維護(hù)原有業(yè)務(wù)的發(fā)展。其中25.1%用于原有游戲的維護(hù)更新，10.1%用于游戲運(yùn)營(yíng)技術(shù)支持，30.2%用于營(yíng)銷推廣，9.4%用于日常運(yùn)營(yíng)。

可見，上市只是鞏固舊有業(yè)務(wù)的發(fā)展，恐難以給禪游科技帶來(lái)質(zhì)的變化。

禪游科技面臨嚴(yán)峻的市場(chǎng)與政策環(huán)境，選擇上市似乎有一絲孤注一擲的意味，這到底是一條“上市即巔峰”還是逆勢(shì)上揚(yáng)的道路?對(duì)此，拭目以待。

關(guān)鍵詞： 禪游科技 斗地主 涉賭