股市有風(fēng)險，投資需謹慎。股市本來就是一個風(fēng)險投資的市場，期望股市投資包賺不賠的，本身就該去鐵匠鋪里修理自己的腦袋。

【資料圖】

問題是股市的體制與機制，本身該是公平、公正、公開透明的。如此，愿賭服輸，大家也不會心生怨言。而A股，恰恰就是在這些方面存在不少問題。譬如，三十多年過去了，在A股市場中，關(guān)于其市場定位，基本功能，融資與投資、國企與民企、大股東與中小股東、上市與退出、股票供給與資金供給、監(jiān)管方與被監(jiān)管方的關(guān)系等等問題，長期老生常談，卻長期得不到根本解決。

說到底，一切還是利益作怪。都說三十而立，可A股市場成立已經(jīng)三十多年，但無論在國外資本的眼里，還是在我們自己的眼中，卻依然還是那么稚嫩。與中國足球一樣，在國富民強的道路上，A股已經(jīng)成了國人的一塊心病。作為老股民，文人幾乎經(jīng)歷了A股發(fā)展的全過程，確實也覺得現(xiàn)在真有必要從利益深處動刀子，刮骨療毒，加速改革了。個人思考再三，提出以下設(shè)想，拋磚引玉。歡迎討論。

一、在基本定位上，應(yīng)當(dāng)回復(fù)到股市作為一個中介市場的基本定位之上，促進資本要素在各類市場主體間的合理配置。

A股市場的誕生，是改革開放的產(chǎn)物。所以，從其誕生之日起，A股市場就承載了許多特殊使命。這三十多年，A股也真的不辱這些特殊使命，對促進對外開放、國企改革、企業(yè)發(fā)展，功莫大焉。但是，現(xiàn)在也該正本清源了。市場就是市場，是中性的，其基本功能就是推進資源的合理配置。在這點上，股市與豬市、菜市、二手車市場等，沒有什么本質(zhì)不同。具體說，A股市場應(yīng)該承擔(dān)的基本使命就是推動資本這個市場經(jīng)濟的基本要素在市場上的合理配置。除此之外的其他使命，都通通應(yīng)該卸下了，讓A股獲得真正的解放。

二、在基本功能上，總體應(yīng)堅持融資與投資并重，平衡發(fā)展。具體到當(dāng)前，應(yīng)切實加強A股市場投資功能建設(shè)，補上投資者保護的短板。

都說A股重融資、輕投資。這是事實，但其形成有其特殊歷史過程中的必然。一味地倒舊賬，無益于事情的解決?，F(xiàn)在正本清源，投資功能的短板，必須下決心補齊。要不，依然一味地重融資、輕投資，A股市場遲早會被抽血抽死。但是，如果完全無視A股市場的融資功能，A股市場也會失去其作為資本市場配置資源的本義。所以，理性的認識應(yīng)該是:兩大功能不能偏廢。當(dāng)然，再次強調(diào)，本著缺啥補啥的精神，對起投資功能的完善，應(yīng)該成為下一段工作的重心，甚至一段時間內(nèi)可能免不得會顯得矯枉過正。

三、堅持市場中立的價值取向，系統(tǒng)梳理各類規(guī)則，切實改變A股政策市的特質(zhì)，真正平等地對待各類市場主體，規(guī)則面前一視同仁。

這些年，A股市場承載了許多不該由市場承載的使命。有困難，找A股，已經(jīng)成了習(xí)慣。所以，政策上一會支持國企改革，一會支持民企融資，一會支撐這類企業(yè)上市，一會暫停那類企業(yè)融資，風(fēng)向總在變，投資者也因為揣摩政策風(fēng)向標(biāo)而忙得暈頭轉(zhuǎn)向。這不正常。在市場面前，投資與融資、國企與民企、各個行業(yè)之間、各類市場主體之間，都應(yīng)該是平等的，不能厚此薄彼。市場的就該交給市場，不能一直由看得見的手隨意主宰。

四、新股發(fā)行制度改革與提高市場開放程度應(yīng)該同時推進。具體說，注冊制暢通了新股發(fā)行，那么，相應(yīng)就應(yīng)該進一步暢通資金入口。

“問渠哪得清如許，直有源頭活水來”。注冊制改革是大勢所趨，但目標(biāo)一定是讓更多的優(yōu)秀企業(yè)上市，而不是濫發(fā)。而且 ，更最根本的是注冊制新股發(fā)行開閘了，資金的入口關(guān)就必須進一步暢通，對各類資金的入市限制必須進一步放開。當(dāng)然，過程中肯定會有這樣那樣的擔(dān)心。但是，改革開放多年，一條基本經(jīng)驗就是:凡是改革開放中碰到的問題，只能用進一步改革開放的辦法解決。比如，資本市場對外資的開放，現(xiàn)在必須攻堅克難了，再不能因噎廢食。

五、注冊制下，進一步改革新股發(fā)行制度。

具體說，文人建議應(yīng)當(dāng)考慮三個重點:一是建立新股年度發(fā)行總規(guī)模與A股總市值聯(lián)系制度。穩(wěn)步擴容，穩(wěn)定新股的發(fā)行預(yù)期。譬如，是否可以按上一年末的年度退市市值加A股總市值的5%控制年度的新股發(fā)行規(guī)模？二是進一步嚴格新股注冊上市的基本標(biāo)準(zhǔn)。注冊制下，IPO的標(biāo)準(zhǔn)總體當(dāng)然會適當(dāng)寬松，但寬松不是不要標(biāo)準(zhǔn) ，基本標(biāo)準(zhǔn)還是要的。否則，注冊制也不可能達到讓更多優(yōu)秀企業(yè)上市的目的，相反，一定會導(dǎo)致新股的濫發(fā)。譬如，與退市標(biāo)準(zhǔn)吻合的智翔金泰上市，這本身就已經(jīng)是個笑話。三是取消對大股東以及機構(gòu)投資者的新股鎖定期。同股同權(quán)，天經(jīng)地義。申購新股、參與新股炒作的，必須自己承擔(dān)這類分險，而不是以限制流通去控制這樣的風(fēng)險。否則，同股同權(quán)永遠是一句空話。而且，暫時限制流通，也只不過是把集中減持的風(fēng)險后移，本就不是治本之策。

其他的 ，包括新股的定價、惡炒什么的，都只是枝節(jié)，借鑒國際先進經(jīng)驗，慢慢完善就好吧。風(fēng)險主要交給投資者自己承擔(dān)吧。

六、注冊下，進一步加快上市公司的優(yōu)勝劣汰，完善股票退市制度。

應(yīng)該說，近年來，退市新規(guī)的效力已經(jīng)開始顯現(xiàn)了。文人為此點贊。但是，完全廢除原有的連續(xù)虧損退市，文人個人不甚贊同。明白管理者此舉的初衷，那就是給高科技企業(yè)以更長的盈利緩沖期。但是，企業(yè)回報投資者，本是天經(jīng)地義的。上市公司長期不能盈利，也是對資本的不尊重。幾年不盈利應(yīng)該退市？這個可以討論。三年不行，五年。五年不行，七年。但不能遙遙無期。這就好比你在豬場上賣母豬，人家買走后，十年都不下崽，你賣的還是母豬嗎？只有設(shè)置了恰當(dāng)?shù)挠谙蓿挥钠髽I(yè)IPO，才會變得慎重；價值投資的理念，也才能得到鼓勵。

七、取消印花稅、紅利稅，實行統(tǒng)一的股票投資所得累進稅收制度。

總體上，應(yīng)該鼓勵居民投資股票，讓社會資本活起來。股票交易印花稅，國際上就沒有幾個國家征收，應(yīng)當(dāng)取消。紅利稅，本來就與鼓勵企業(yè)現(xiàn)金分紅的宗旨相抵觸，不應(yīng)當(dāng)征收。建議以統(tǒng)一的股票投資所得累進稅制度取代現(xiàn)行的各類征稅。當(dāng)然，作為風(fēng)險投資，對股市投資得利，應(yīng)該提高征稅門檻。

個人設(shè)想:股市投資利得，實行年度稅收申報、半年內(nèi)繳納的制度。個人投資總額在10萬以下的，免稅。個人年盈利在20萬以下的，免稅；個人投資總額超過10萬，且年盈利在20—50萬、50—200萬、200—500萬、500萬—1000萬、1000萬—5000萬、5000萬以上的，分別按5%、10%、20%、30%、40%、50%累積征稅。對機構(gòu)投資者的征稅，額度當(dāng)然回提搞很多，但也要相應(yīng)進行累進的稅收設(shè)置。年度沒有兌現(xiàn)盈利的，當(dāng)年可免除申報。故意偷稅漏稅的，重罰。

八、嚴刑峻法 ，進一步加大對欺詐發(fā)行、信披違規(guī)、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為的打擊力度。

建議以違法主體、保薦機構(gòu)、市場中介等相關(guān)責(zé)任人的法人資產(chǎn)、個人資產(chǎn)為底線 ，明確經(jīng)濟責(zé)任，追繳違法所得，賠償投資者的損失。情結(jié)嚴重的，應(yīng)當(dāng)追究刑事責(zé)任。集腋成裘，建議以沒收的各類違法所得設(shè)立中小投資者保護基金，切實保護中小投資者的權(quán)益。

九、建立市場年度評議制度，發(fā)揮市場各主體對市場管理者的評價與監(jiān)督作用。

一個市場 ，辦得好還是不好，該誰說了算？當(dāng)然應(yīng)該是參與市場的各類主體?？涩F(xiàn)在呢？誰在監(jiān)管A股市場的管理者與幾大交易市場？各類市場的參與者有發(fā)言權(quán)嗎？參與市場的各類主體意見再大，管用嗎？這不正常。當(dāng)然，文人是堅決反對時下流行的各種市場主體直接參與市場決策的提議的，因為那只會產(chǎn)生新的不公與新的腐敗，絲毫不能解決問題。但是，建立年度評議制度，讓市場管理者接受市場的監(jiān)督與評價，應(yīng)該說是非常必要的。具體的，這里就不展開了。

關(guān)于A股市場的改革，展開來，還可以談很多很多。但是，有的已經(jīng)在逐步完善。譬如注冊制，總體方向肯定沒錯；有的人們以為是問題的，但其實是見仁見智。譬如，究竟在交易制度上市T+0好， 還是T+1好，永遠難以有統(tǒng)一的答案；還有的問題，連文人自己都根本還沒有想出好一點的答案，比如大股東減持問題，文人也認為該有進一步立規(guī)，可如何立規(guī)合適，文人自己尚且渾渾，豈能使人昭昭？所以，也就不敢胡說八道。因此，目前也就寫這么多吧。

天下興亡，匹夫有責(zé)。都說人微言輕，但我等散戶，卻不能妄自菲薄。 正如契科夫所說，雖然大狗有大狗的叫法，但小狗也不能不叫。文人在此發(fā)聲，也就是不揣冒昧地奮力叫上幾聲。至于叫后管不管用，呵呵，連我自己也不關(guān)心。但起碼叫了后，自己一吐胸中塊壘，自己也就舒服了許多。

當(dāng)然，文人也聲明: 個人想法 ，肯定就難免帶有個人立場與個人偏見。所談觀點，只能算拋磚引玉。文無第一，武無第二，每個人無知的領(lǐng)域都比大海還要寬廣，文人深知自己的無知，所以，真誠地歡迎大家批評指正，以期集思廣益。

關(guān)鍵詞：