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短期德國(guó)債券周一需求火爆，之前德國(guó)央行表示將停止向國(guó)內(nèi)政府存款支付利息，此舉可能推動(dòng)數(shù)十上百億歐元資金涌入收益率較高的證券。

雖然官員們?cè)缜耙呀?jīng)暗示0%的利率最終會(huì)回歸，但德國(guó)央行上周五晚間突然宣布此項(xiàng)新政策，讓市場(chǎng)措手不及。隨著資金從央行賬戶轉(zhuǎn)移到票據(jù)和其他短期證券中，市場(chǎng)錯(cuò)位的擔(dān)憂也可能會(huì)重燃。

截至7月底， 德國(guó)央行的一般政府存款達(dá)到540億歐元（590億美元），是歷史最高水平的五分之一左右。不過(guò)，交易員依然擔(dān)心，這種快速轉(zhuǎn)變可能加劇高質(zhì)量抵押品的稀缺。大量資金追逐高質(zhì)量證券也會(huì)降低收益率，并阻礙加息在市場(chǎng)內(nèi)傳導(dǎo)。

德國(guó)商業(yè)銀行分析師Michael Leister等人表示，德國(guó)央行的行動(dòng)毫不留情，邁向0%是“一個(gè)重大的意外，對(duì)于德國(guó)央行和歐元體系來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)結(jié)果未知的試驗(yàn)。”

這一決定引人注目還因?yàn)椋c歐洲央行逐步停止向政府存款人支付高利息的政策背道而馳。

德國(guó)央行上周五晚間表示將從10月1日開(kāi)始向國(guó)內(nèi)政府存款支付零利息之后，德國(guó)2年期國(guó)債收益率一度下跌6個(gè)基點(diǎn)至2.95%。歐洲央行當(dāng)前向政府存款支付的利率上限是歐元短期利率減20個(gè)基點(diǎn)，即大約3.45%。

兩年期國(guó)債后來(lái)收窄了漲幅，但仍跑贏了可比的利率互換，這表明正在推動(dòng)市場(chǎng)走勢(shì)的是需求上升，而不是貨幣政策前景的任何轉(zhuǎn)變。隨著德國(guó)央行這項(xiàng)政策調(diào)整也開(kāi)始影響到一級(jí)市場(chǎng)，9個(gè)月期德國(guó)國(guó)庫(kù)券的拍賣獲得了2022年2月以來(lái)的最高需求。

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