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彩訊股份是業內領先的企業數字化技術服務提供商。公司經過多年深耕形成了以客戶需求為導向，覆蓋信息技術服務全生命周期的業務方案和多層次服務體系。多年研發形成的核心產品和服務標準化，構建了高度模塊化和組件化的IT中臺和運營中臺體系，大大提升了復用能力與開發效率。2022年公司收入和利潤均實現超預期增長，業績亮眼。

協同辦公產品擁有過硬產品力積淀，AI郵箱打造下一代辦公“智能助理”。國產信創產品的核心競爭力在于安全可靠的全棧國產技術。彩訊的Richmail郵箱系統已經完成了全棧信創兼容，能夠與主流的國產化軟硬件環境進行適配，這種軟硬件的安全能力為彩訊郵箱提供了核心競爭力。信創正在從“2+8”布局向“2+8+N”方向轉變，為信創軟件的邊際增長帶來了新的機遇。2023年5月，彩訊股份發布了RichmailAI郵箱，在接入大語言模型的基礎上實現了一系列生成和個人日程整理功能，開始打造個人助理式辦公智能助理入口。

國資云引領云行業高速發展，彩訊作為供應商持續受益于移動云增長。數字經濟高速發展的大背景下，自主可控國資云越來越重要.東數西算戰略提出以來，以運營商為主體的國資云正在快速爆發增長。2021年以來，三大運營商的云業務進入了高速增長期。

2022年全年天翼云、移動云和聯通云均實現了翻倍以上的增長。彩訊股份作為移動的供應商，能夠持續受益于移動云的增長。擁有139郵箱、移動云盤、咪咕等項目多年的運營經驗，積分商城打開全新業務增長空間。彩訊股份是移動多年的合作伙伴，在多年的渠道產品服務中累積了豐富的業務場景和大數據運營分析能力，服務超過10億C端用戶，運營經驗積累豐富。同時，彩訊股份也積極探索參與企業的數字化經營，“積分運營”模式為公司打開全新的增長空間。

我們預計公司2023年/2024年/2025年實現營業總收入為15.82億元/20.56億元/26.47億元，同比增長32%/30%/29%;實現凈利潤為2.97億元/3.91億元/5.07億元，同比增長32%/31%/30%。公司2023年/2024年/2025年EPS為0.67元/0.88元/1.14元，對應PE為41.6/31.7/24.4倍;對應PB為5.0/4.5/3.9倍。考慮公司低估值及高成長性，我們首次覆蓋給予“買入”評級。

作者：中泰證券聞學臣

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