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短期德國債券周一需求火爆，之前德國央行表示將停止向國內政府存款支付利息，此舉可能推動數十上百億歐元資金涌入收益率較高的證券。

雖然官員們早前已經暗示0%的利率最終會回歸，但德國央行上周五晚間突然宣布此項新政策，讓市場措手不及。隨著資金從央行賬戶轉移到票據和其他短期證券中，市場錯位的擔憂也可能會重燃。

截至7月底， 德國央行的一般政府存款達到540億歐元（590億美元），是歷史最高水平的五分之一左右。不過，交易員依然擔心，這種快速轉變可能加劇高質量抵押品的稀缺。大量資金追逐高質量證券也會降低收益率，并阻礙加息在市場內傳導。

德國商業銀行分析師Michael Leister等人表示，德國央行的行動毫不留情，邁向0%是“一個重大的意外，對于德國央行和歐元體系來說，也是一個結果未知的試驗。”

這一決定引人注目還因為，它與歐洲央行逐步停止向政府存款人支付高利息的政策背道而馳。

德國央行上周五晚間表示將從10月1日開始向國內政府存款支付零利息之后，德國2年期國債收益率一度下跌6個基點至2.95%。歐洲央行當前向政府存款支付的利率上限是歐元短期利率減20個基點，即大約3.45%。

兩年期國債后來收窄了漲幅，但仍跑贏了可比的利率互換，這表明正在推動市場走勢的是需求上升，而不是貨幣政策前景的任何轉變。隨著德國央行這項政策調整也開始影響到一級市場，9個月期德國國庫券的拍賣獲得了2022年2月以來的最高需求。

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