2月10日，今年首月金融“成績單”出爐。中國人民銀行發布的最新統計數據顯示，1月末，廣義貨幣(M2)余額243.1萬億元，同比增長9.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和0.4個百分點。初步統計，1月社會融資規模增量為6.17萬億元，比上年同期多9842億元。1月份人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統計高點，同比多增3944億元。

1月份金融數據表現強勁、多項指標同比好于預期，是市場人士的普遍感受。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，1月份社融、信貸同比多增反映內需整體保持擴張，企業信貸、債券融資等需求旺盛，穩增長政策效果逐步顯現。

“整體上看，1月份金融數據顯示貨幣政策充足發力、靠前發力效果已經顯現，寬信用過程正在加速，信貸結構明顯改善，并正在從此前的政府融資發力轉向企業和政府融資雙輪驅動。”東方金誠首席宏觀分析師王青稱，這將為今年上半年穩定宏觀經濟大盤，對沖我國面臨的需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力提供關鍵支撐。

分項來看，首先是銀行業加大對實體經濟的支持力度。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，從結構上看，企業部門新增貸款規模占全部新增的84.4%，創去年2月份以來的新高。其中，企業中長期貸款新增2.1萬億元，同比多增600億元，反映出基建投資等項目開始發力；企業短期貸款新增1.01萬億元，同比多增4345億元；由于信貸額度充足，票據融資規模較上月明顯回落。

1月份社融同比增量主要來自政府和企業債券，反映出穩增長政策發力對寬信用的推動作用。“政府債券同比多增源于財政政策靠前發力，企業債券融資放量則與寬貨幣下發行利率走低和基建穩增長提振城投基建配套融資需求有關。”王青表示。

周茂華預計，社融、信貸將繼續保持強勁。一是國內逆周期與跨周期政策協同效果繼續顯現。降準、降息、結構性支持工具，商品保供穩價措施，房地產市場與基建投資回暖等，有望帶動實體信貸需求明顯改善。二是地方政府專項債發行較去年同期明顯前置，去年上半年專項債發行量基數相對較低，今年專項債發行量同比有望多增。三是疫情對全球供應鏈、航運物流影響呈現趨緩跡象。

王青判斷，接下來幾個月新增信貸、社融數據有望繼續保持較快同比多增勢頭。著眼于夯實穩增長基礎，二季度貨幣政策在降準、降息方面仍有操作空間。

“目前，美聯儲貨幣政策收緊路徑逐漸清晰。我國宏觀政策要用好美聯儲政策實質性收縮前的窗口，針對總需求不足問題，用好總量和結構政策，加強財政政策與貨幣政策的協調與配合，盡快扭轉市場預期，提振信心，確保經濟運行在合理區間。”溫彬表示。

關鍵詞： 貨幣政策 供給沖擊 政策效果 人民幣貸款