今年5月份以來，美元指數(shù)持續(xù)震蕩走高。Wind數(shù)據(jù)顯示，在5月25日觸及年內(nèi)第二低點89.54后，美元指數(shù)開始反彈。近期長勢更為迅猛，11月17日，美元指數(shù)盤中一度突破96關(guān)口后小幅回落，11月19日再度發(fā)力突破96，盤中最高漲至96.2526。11月23日，美元指數(shù)盤中最高升至96.62，創(chuàng)下年內(nèi)新高。11月24日，截至發(fā)稿前，美元指數(shù)盤中最低亦在96以上，最高至96.60。

對于美元指數(shù)逐漸從低位反彈，中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時認為，主要受美國經(jīng)濟基本面和貨幣政策收緊提振。在經(jīng)濟復蘇方面，得益于寬松的貨幣政策、大規(guī)模的財政刺激措施和強勁的消費反彈力度，目前美國經(jīng)濟復蘇相對穩(wěn)固。三季度，美國實際GDP已比疫情前增長1.4%，而歐元區(qū)僅為疫情前的99.5%，相對較快的經(jīng)濟復蘇節(jié)奏給予美元指數(shù)以支撐。在貨幣政策方面，隨著經(jīng)濟復蘇推進和通脹預(yù)期升溫，美聯(lián)儲正式啟動貨幣政策正常化，美債收益率走高，帶動跨境資本流入，推動美元指數(shù)觸底反彈。

從美債收益率來看，行情數(shù)據(jù)顯示，作為全球美元資產(chǎn)定價基礎(chǔ)的美國十年期國債收益率11月23日盤中最高升至1.682%，創(chuàng)下月內(nèi)新高，較3月底盤中觸及的年內(nèi)最高點1.774%已不足10個基點。

天風證券研報認為，下半年以來，三方面因素共振導致美元指數(shù)持續(xù)走強：首先，美歐利差的擴大和聯(lián)儲相對歐央行貨幣政策收緊提前都利多美元指數(shù)；其次，今年美國通脹壓力持續(xù)領(lǐng)先歐洲，對美元指數(shù)上漲一直形成壓制，但9月份以來歐洲天然氣價格上漲的速度遠快于美國，歐洲在工業(yè)品通脹上開始追趕美國，減輕了歐美通脹差異對美元的壓力；最后，疫情控制也是近兩年來影響美元指數(shù)短期走勢的變量。

在美元指數(shù)持續(xù)上行的同時，非美貨幣大多數(shù)出現(xiàn)了不同程度的貶值。反觀人民幣對美元匯率，無論是在岸價格還是離岸價格，11月份以來基本都保持在6.37至6.41區(qū)間內(nèi)窄幅雙向波動，走出了相對獨立的行情，展現(xiàn)出較強韌性。

對此，王有鑫認為主要源于三方面因素：一是美國經(jīng)濟復蘇雖然較快，但中國表現(xiàn)更好，經(jīng)濟基本面的相對變化刺激人民幣走強，吸引海外資金繼續(xù)增配人民幣資產(chǎn)；二是國際供應(yīng)鏈瓶頸不斷加劇，帶動我國出口快速增長，我國貿(mào)易順差和外匯收入保持在高位，外匯供求形勢好轉(zhuǎn)；三是我國金融市場開放穩(wěn)步推進，跨境理財通等業(yè)務(wù)開通，為國際資本進入中國金融市場提供了更多渠道，境外機構(gòu)加快增配境內(nèi)人民幣資產(chǎn)，提振了人民幣需求。

展望后期，王有鑫預(yù)計，美元震蕩走強態(tài)勢將持續(xù)。雖然2022年美國經(jīng)濟增速將逐漸回落，歐美之間的復蘇差距收斂，將在一定程度上弱化美元走強力度，但在不斷高漲的通脹壓力下，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲貨幣政策收緊的步伐和節(jié)奏可能提速，將繼續(xù)支撐美元指數(shù)。

天風證券研報認為，未來美元指數(shù)能否趨勢向下，關(guān)鍵要看新興市場能否加速復蘇，吸納美元流動性的外溢。隨著疫苗的普及和口服特效藥的量產(chǎn)，明年全球供應(yīng)鏈瓶頸問題趨向緩解，新興市場有繼續(xù)復蘇的空間。但在整個新興市場對美元流動性的吸引力有限的情況下，美元指數(shù)出現(xiàn)大跌風險的可能性依然不大。

隨著美聯(lián)儲逐漸收緊貨幣政策，跨境資本流動的波動性將增加，進而可能會對人民幣匯率造成影響。近期召開的全國外匯市場自律機制第八次工作會議明確強調(diào)，目前全球經(jīng)濟金融形勢復雜多變，主要經(jīng)濟體央行貨幣政策開始調(diào)整，影響匯率的因素較多，未來人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，雙向波動是常態(tài)，合理均衡是目標，偏離程度與糾偏力量成正比。企業(yè)和金融機構(gòu)等市場主體只有堅持風險中性理念，才能更好地應(yīng)對外部沖擊。

關(guān)鍵詞： 美元指數(shù) 行情 人民幣匯率 風險中性 美元資產(chǎn)