遭遇開年股債雙雙震蕩調整后，新基金發行驟然降溫。近兩個月以來，在新基金發行規模大幅縮水的同時，也出現多只基金募集失敗。

伴隨著最新兩只基金宣布發行失敗，2022年以來發行失敗基金數量也已擴容至5只。

年內首現債基發行折戟

時隔一周，基金發行發行失敗的案例再次出現，而且這次是兩只債券基金同時宣布不能成立，這也是年內首批募集失敗的債券型基金。

2月26日，寶盈基金發布公告稱，旗下寶盈鴻翔債券基金于2021年5月28日準予注冊募集，截至2022年2月24日基金募集期限屆滿，寶盈鴻翔未能滿足基金合同約定的基金備案條件，寶盈鴻翔的基金合同不能生效。

寶盈鴻翔是一只中長期純債型基金，于去年11月25日起開始募集，頂格募集了三個月時間仍然難逃募集失敗。

無獨有偶，同在2月26日，德邦基金也公告稱，截至2022年2月21日基金募集期限屆滿，旗下德邦銳豐債券基金未能滿足《基金合同》生效條件，故本基金《基金合同》不能生效。

德邦銳豐同樣是一只中長期純債基金，認購起始日為去年12月2日。值得一提的是，該基金原定募集截止日為2022年3月1日。2月22日，德邦基金發布提前結束募集的公告，將該產品的募集截止日提前至2月21日。直至2月26日，基金管理人宣布德邦銳豐債券因未達到基金合同約定的備案條件，故基金合同不能生效。

對于提前結束募集后又宣布發行失敗的做法，華南一位公募人士表示，可能有兩種情況。其一，該基金原本計劃頂格募集，之后募集結果很不理想。即使募滿三個月，基金成立的希望也不大。于是，公司提前結束了募集期并且無奈宣告基金募集失敗。其二，原本答應的機構基金資金無法到位，導致債券型基金合同不能順利生效。

據了解，寶盈鴻翔債券、德邦銳豐債券在募集期間均未設置募集上限，而兩只產品的基金合同均約定，在基金募集份額總額不少于2億份、基金募集金額不少于2億元人民幣且基金認購人數不少于200人的條件下，驗資通過后便可進行基金備案。

公司表示此次發行失敗，系未能達到基金合同約定的備案條件，大概率是未能獲得2億元以上的資金認購。

多重因素致債基發行失敗

在權益市場震蕩、純債基金獲資金回流的大背景下，為何兩只主打穩健收益的中長期純債基金雙雙募集失敗？

對此業內表示，不同于權益類基金可投資的標的豐富，債券型基金尤其純債基金同質化嚴重，并且比較依賴機構客戶資金，發行失敗的實際概率更高。

“從去年發行失敗的基金類型來看，純債基金占比并不小。”深圳一位公募市場部人士表示，與權益類基金主要持有人是散戶不同，債券型基金的持有人多數是銀行、保險等機構投資者。

他進一步介紹道，因此不少債券基金能夠順利成立，很大程度上依賴于機構客戶，募集失敗的原因可能是客戶改變投資需要，資金沒有如約到位。

而在另一位公募人士看來，受制于債市環境和債基收益缺乏吸引力等因素，債券型基金發行拉長時間來看呈現放緩趨勢，機構資金更是各家基金公司的“救命稻草”。

為吸引機構資金，債券基金之間的競爭非常激烈。費率價格戰愈演愈烈，是目前純債基金競爭激烈的一個重要表現。

“目前新發的純債基金管理費可壓降到0.2%，托管費壓降到0.05%，如果是債券指數基金，相關管理費最低可達到0.15%。這也是目前基金公司在扣除各項管理成本后的價格底線，新發債券基金基本已經按照這一費率標準執行。” 上述固收部人士表示。

另一位業內人士認為，中長期純債產品此前踩雷后凈值暴跌案例讓不少人心有余悸，對管理人也更加挑剔。

“兩只募集失敗的產品為中長期純債基金，但從業內反饋的情況來看，當前風險事件的暴露或也在增加類似久期債券的投資風險。”該業內人士補充道，這或許也是基金發行失利的原因之一，例如去年債券基金踩雷地產債出現暴跌，給不少投資者留下心理陰影，更加信賴具有品牌力的公司。

據統計，近期發生異常回撤的純債數量也很多，還涉及不少頭部公募基金，跌幅明顯是踩雷了才有的跌幅。

另外，也有觀點認為，持續火爆的“固收+”基金也在投資收益上優于純債產品，分流了一部分資金。

不僅如此，有投資人明確表示，考驗債市承壓與否的關鍵依然是流動性評價原則：如果市場流動性相對不足時，基金經理就無法按預期的價格將債券或其他資產買進或賣出。

募集失敗容忍度提升

加上最新發行失敗的兩只債券基金，今年以來宣告合同不能生效的基金產品達到5只(各份額合并統計)。

開年不到兩個月時間，5只基金公告募集失敗，這樣的頻率在歷史同期處于高位水平。

究其原因，市場連續震蕩是影響投資者認購熱情的重要因素。 今年以來，眾多不確定因素頻發，全球資本市場震蕩，國內也受到牽連。

就債券市場而言，2月22日，受烏克蘭危機影響，全球避險情緒再度升溫，十年期美債收益率下行7BP至1.86%，但國內債市延續獨立走勢，現券期貨整體延續弱勢。

事實上，面對目前的市場環境，公司層面對基金募集失敗的容忍度也在提升。北京一位中型公募華南渠道總監直言，“基金公司的容忍態度主要是看公司領導層怎么想。”

但他同時表示，各家的情況都不一樣，有的公司擔心品牌受影響，可能會拿錢砸也要賣；但從市場角度看，市場大趨勢難以抗拒，不少基金公司對基金募集失敗的容忍度也是在提高的。

從去年以來募集失敗的基金產品來看，大多數來自中小型公司。業內看來，相較而言，大公司在資源、渠道等方面具有積累和優勢，資金的募集能力要強于新成立的公司和中小公募，在基金發行困難時，大公司也有資金通過發起式形式來布局。

深圳一位基金公司人士預計，面對震蕩市結構性行情的延續，基金發行市場冷熱不均的現象仍將加劇并趨于常態化，基金發行失敗的案例也會越來越多。

“為基金管理人，公募機構應該更加重視產品設計、謀求創新，同時，適度控制產品發行速度，著力打磨投資能力，將持營產品做成精品。”他說道。

（文章來源：中國基金報）

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