觀點：宏觀面看，經濟增速放緩延續，下行壓力較大。與此同時，流動性保持穩定，但寬松預期提升仍需時日。目前市場結構性行情為主，中期如果通脹回落以及流動性寬松預期提升，市場仍有望迎來新的趨勢性行情。但在此之前，市場仍存不確定性，結構性行情還將延續，注意整體性風險的同時，可自下而上重點關注個股行情。短期，市場連續反彈后動力不濟，指數以及板塊分化加大，要謹防短期的階段性調整。

上午，滬深兩市雙雙低開，開盤后弱勢震蕩，市場一度超3000股下跌，而板塊繼續分化，鋼鐵等周期股繼續回升，而多數板塊走低。具體看，鋼鐵板塊領漲，有色金屬、化工以及醫藥生物等漲幅居前，而通信領跌，電子、計算機、傳媒以及食品飲料等走低。

當地時間周三，美國商務部將12家中國企業列入“實體清單”，25日晚間，多家A股上市公司發布公告，回應被列入實體清單的影響。不過，從昨日二級市場個股表現看，顯然也是受到了一定的影響，。11月25日，國科微股價“20cm”跌停，國盾量子收漲1.5%、紫光股份跌9.02%。美再次“拉黑”中國企業，負面影響還是會存在的，但是對于國內科技股來說，或許也是新的提振，短期反復中或還會有支撐。

回到盤面中，昨日市場迎來“黑周四”，今日權重股繼續走低拖累市場。實際上，本周一以來，我們就反復提示，對于這里的反彈不要抱有太高的期望。主要的原因有幾方面：一個是內憂外患的格局不支持指數大幅上行。畢竟美聯儲加息提前預期在加強，而國內經濟下行壓力依舊，對市場整體有承壓；另外，反彈沒有有效釋放成交量，市場也沒有絕對的領漲板塊，這種輪動的表現也只能說，在存量博弈之下短期的階段性機會，但并沒有提振的動力。此外，板塊輪動中周期股也開始表現了，這以往都是輪動中最后啟動的板塊，要留意輪動可能的結束。

在回頭看看本周以來市場的走勢，承接上周五的普漲，周一到周三整體反彈，但周三開始兩市就迎來分化，周四還迎來了共振下跌。從普漲到共振下跌，實際上這個周期比較短暫，也說明當前反彈沒有持續性，尤其是沒有增量的前提下，持續性還是很難的。而且昨日防御性板塊也開始啟動，要謹防近期指數震蕩之后可能的回調。

所以，連續反彈之后這里不建議投資者再去追進，尤其是近期連續上漲的品種，還要考慮適當的減持觀望。不過，即便指數有回調，我們認為回調的空間也不大，主要還是當前基本面以及流動性總體支撐基礎依舊，A股估值也不高，整體下行的空間也較為有限。

當然，我們同時也看好跨年以及來年一季度的行情。一方面，年底經濟托底的意愿和趨勢都相對明確，對市場或有支撐；另一方面，通脹歷史新高，隨著商品價格整體的回落，通脹或迎來實質性走低，有利于貨幣寬松政策的推進。此外，旅游和服務業這兩個受疫情影響最大的行業可能面臨真正的復蘇，消費反彈對于行業以及市場的提振作用也值得期待。

（文章來源：巨豐財經）

關鍵詞： 巨豐投顧 共振 階段性 反彈 下跌 調整 市場 流動性 寬松