2022年開年以來(lái)，醫(yī)藥板塊重獲資金關(guān)注，內(nèi)部分化愈發(fā)明顯。

開年前兩周檢測(cè)試劑、中藥等板塊漲幅居前，高景氣度的CXO板塊則跌跌不休。今天，CXO板塊小幅回暖，檢測(cè)試劑板塊則顯著回調(diào)。2022年醫(yī)藥板塊的主角究竟是誰(shuí)，成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

對(duì)此，醫(yī)藥領(lǐng)域的投資老將，德傳投資創(chuàng)始人姜廣策直言：“2022年要回避2019年以來(lái)醫(yī)藥基金的重倉(cāng)股，尤其是CXO板塊。同時(shí)關(guān)注IVD和疫苗領(lǐng)域的相關(guān)機(jī)會(huì)。”無(wú)獨(dú)有偶，知名投資大佬段永平最近也表示自己通過(guò)賣出看跌期權(quán)的方式抄底了疫苗巨頭。

醫(yī)藥板塊分化加劇

2022年開年以來(lái)，新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體等高景氣賽道明顯降溫，醫(yī)藥板塊則重獲資金關(guān)注。

Choice數(shù)據(jù)顯示，上周(1月10日至14日)A股市場(chǎng)僅醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、有色金屬、汽車等少數(shù)板塊收紅，其中，醫(yī)藥生物板塊以2.41%的周漲幅居首。不過(guò)具體來(lái)看，醫(yī)藥板塊內(nèi)部分化愈發(fā)明顯。

數(shù)據(jù)顯示，截至1月14日，中證CXO指數(shù)2022年以來(lái)跌幅超6%，而同期中證中藥指數(shù)跌幅不足1%，Wind新冠肺炎檢測(cè)指數(shù)漲幅更是高達(dá)23.75%。不過(guò)本周以來(lái)，中證CXO指數(shù)開始小幅回暖，此前高歌猛進(jìn)的Wind新冠肺炎檢測(cè)指數(shù)今天卻跌超6%。

估值容忍度顯著下降

記者采訪獲悉，醫(yī)藥板塊內(nèi)部分化行情愈演愈烈的背后，是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于醫(yī)藥股投資性價(jià)比的關(guān)注。

據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，在機(jī)構(gòu)密集調(diào)倉(cāng)換股的2021年12月，18家百億級(jí)私募進(jìn)行了調(diào)研，從行業(yè)層面來(lái)看，百億級(jí)私募對(duì)醫(yī)藥股頗感興趣。數(shù)據(jù)顯示，百億級(jí)私募2021年12月調(diào)研的醫(yī)藥股高達(dá)11只，包括華東醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、海爾生物、國(guó)新健康和仙琚制藥等。從市值和估值情況來(lái)看，百億級(jí)私募相對(duì)偏愛估值具有優(yōu)勢(shì)的中小市值標(biāo)的。

另外，從今年以來(lái)的機(jī)構(gòu)調(diào)研情況來(lái)看，中小市值醫(yī)藥股依舊是其關(guān)注的重點(diǎn)方向。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至1月17日，百億級(jí)私募2022年以來(lái)調(diào)研的醫(yī)藥股多達(dá)19只，包括華東醫(yī)藥、東方生物、九安醫(yī)療等。

上市公司公告顯示，1月百億級(jí)私募睿揚(yáng)投資創(chuàng)始人彭硯親自調(diào)研了九安醫(yī)療，百億級(jí)私募盤京投資績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理陳勤則親自調(diào)研了市值不到100億元的百誠(chéng)醫(yī)藥。

“今年宏觀經(jīng)濟(jì)的基調(diào)在于‘穩(wěn)增長(zhǎng)’，即經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，但政策對(duì)沖也會(huì)比較到位。在此背景下，市場(chǎng)很難呈現(xiàn)2020年那種龍頭標(biāo)的估值不斷提升的行情，反而更有可能演繹均值回歸的行情。也就是說(shuō)，去年過(guò)度回調(diào)的領(lǐng)域比如醫(yī)藥、消費(fèi)中的一些子板塊將涌現(xiàn)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，而部分高景氣賽道如新能源、CXO、半導(dǎo)體等存在估值回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。”滬上一位百億級(jí)私募人士直言。

深耕醫(yī)藥領(lǐng)域多年的德傳投資創(chuàng)始人姜廣策也直言：“2022年醫(yī)藥板塊投資策略就一句話：回避2019年以來(lái)醫(yī)藥基金的重倉(cāng)股，尋找近三年來(lái)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)型的冷門股。”

姜廣策坦言，伴隨著全球產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移和中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新的崛起，近年來(lái)CXO板塊持續(xù)保持高景氣狀態(tài)。由于CXO屬于人力密集型產(chǎn)業(yè)，因此員工數(shù)量是衡量CXO產(chǎn)能的主要指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，部分CXO頭部企業(yè)2016年-2020年員工總數(shù)的年平均增長(zhǎng)率超過(guò)20%，但進(jìn)入2021年以來(lái)，大部分CXO企業(yè)員工數(shù)量未出現(xiàn)顯著增加，甚至部分企業(yè)還出現(xiàn)了一定程度的下滑。疊加該板塊近年來(lái)的估值提升情況，其投資性價(jià)比顯著下降。

疫苗板塊獲青睞

2022年私募基金經(jīng)理們關(guān)注哪些醫(yī)藥細(xì)分賽道？

姜廣策表示，今年IVD(體外診斷行業(yè))和新型疫苗領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)將不斷涌現(xiàn)。“2021年跌幅巨大的IVD蘊(yùn)藏很多機(jī)會(huì)，因?yàn)楫?dāng)所有人都賣出時(shí)，機(jī)會(huì)就來(lái)了。與此同時(shí)，新冠疫情使得mRNA(信使核糖核酸)疫苗的研發(fā)和應(yīng)用變得更加成熟，未來(lái)或許有望顛覆傳統(tǒng)疫苗的市場(chǎng)格局。隨著近年來(lái)國(guó)內(nèi)創(chuàng)新技術(shù)的不斷提高，國(guó)內(nèi)藥企目前也正在加速駛?cè)雖RNA疫苗賽道，成長(zhǎng)前景值得期待。”

值得注意的是，1月16日凌晨，投資大師段永平也在社交媒體賬戶上曬出了自己的交易單。他通過(guò)賣出看跌期權(quán)的方式抄底了疫苗巨頭Moderna。他寫道：“我現(xiàn)在對(duì)mRNA有點(diǎn)興趣，但這不屬于我能力圈內(nèi)的東西。小賭怡情，逼下自己，希望一年內(nèi)我可以大致看明白這家公司。”

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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