觀點：連續兩個月PMI數據看，經濟有所回升，但整體看仍屬反抽，下行壓力依舊較大。不過，數據回升短期對市場或有提振。此外，在基本面和流動性相對穩定的支撐下，市場整體保持向好基礎。去年四季度央行降準以及調降LPR之后，開年央行下調MLF以及逆回購利率，貨幣寬松周期逐步開啟，流動性充裕預期下，市場整體仍有提振。連續調整之后，隨著CRO、半導體等板塊的大漲，創業板迎來反彈，短期題材股有望發力。而昨日金融股下挫，市場短期風格有望重回賽道股，但更多的還是超跌反彈。市場結構性行情依舊，價值和成長的輪動仍有反復。

昨日，銀行股的下挫有些莫名其妙，尤其是多方支撐和提振下，這種無利空原因的下跌，就只能說明一個問題，短期的利好兌現。尤其是社融超預期增加以及穩增長政策見效之際，經歷了去年12月以來連續的上行之后，銀行股的回撤更多的還是短期的落袋為安。當然，從今日上午成長股的發力也能看出，昨日的殺跌或是短期資金的轉向，也是市場風格的轉換。但能否持續，或者說此前去年12月份以來的價值風格是否向成長風格轉換，還需進一步的關注。

不過，從當前以及今年的趨勢看，穩增長還在發力，市場和資金的關注點還在穩增長的方向上，持續性還會存在。而海外看，美聯儲加息預期不斷增強，多國貨幣收縮下，全球性影響依舊，對于高估值成長股有一定的制約。所以，我們更傾向于賽道股的上漲，更多的短期的超跌反彈，目前全面的反彈，可能還需時日。當然，對于低估值品種來說，隨著穩增長的持續發力，結構性上行的基礎猶在，調整后仍可進一步跟蹤。

實際上，今年以來市場風格轉向已經比較明確，至少在一季度，價值風格仍是主流。這點，從近期資板塊上漲以及資金流向也是很好的佐證。一方面，傳統板塊表現搶眼。據Choice數據統計，截至2月11日收盤，在申萬31個一級行業中，只有7個行業今年來累計上漲，漲幅居前的行業分別為煤炭、銀行、建筑裝飾、石油石化、房地產等周期性行業。另一方面，北向資金，數據顯示，2022年以來，滬股通渠道獲得北向資金大幅買入345.72億元，深股通則遭凈賣出108.42億元。從行業上看，北向資金也在春節后出現了明顯的切換。數據顯示，銀行、非銀為代表的大金融板塊上周獲北向資金加倉幅度領先所有31個申萬一級行業。

因此，盡管昨日銀行等價值股出現了一定的調整，但更像是短期利好兌現下的資金出逃，在向好邏輯未發生改變下，趨勢仍將保持。而經歷連續的下挫之后，成長股迎來超跌反彈，短期還需留意超跌反彈的力度。當然，昨日我們也提過，價值向上的這種風格也不是一成不變，在經濟整體增速仍有壓力的當前，高景氣的成長板塊后期也仍有一定的稀缺性，后期大概率也仍有轉向。

整體看，盡管市場仍有反復，但高低切換的趨勢下，仍可繼續跟蹤寬松周期開啟下的估值修復行情。而對于行情也不必過于悲觀，隨著寧德時代、藥明康德等權重的企穩回升，創業板階段調整或將告一段落，有望和率先反彈的主板形成共振，對市場帶來提振。我們依舊看好當前可能來臨的春季行情，畢竟穩增長的政策支撐、貨幣寬松的資金面提振，再疊加春節期間的情緒回升，市場階段性底部有望形成，修復性行情以及春季行情或已經開啟，當前仍是逢低潛伏的好時機。

（文章來源：巨豐財經）

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