觀點：結束了連續(xù)四個月的回升之后，經(jīng)濟先行指標回落至榮枯線下方，印證了我們此前提到的反抽的判斷。而在此之下，經(jīng)濟增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。短期，央行例會提到加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度以及保持流動性合理充裕，對于市場流動性仍有提振。但剛剛公布的3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)只有49.5%，制造業(yè)景氣度下行下，也顯示當前經(jīng)濟增長的壓力，對市場整體仍有掣肘。

3月27日以來，市場迎來超跌反彈，目前仍在延續(xù)。這里的超跌反彈，是外部情緒逐步放緩以及市場超跌之下的反彈需求造成的，也是多方支撐下市場階段性的回升。而最近的發(fā)難持續(xù)，也是在美聯(lián)儲加息落地以及俄烏沖突放緩給全球流動性帶來提振下的上行。但是，這些更多的是外因影響的減弱，內(nèi)部抑制因為目前仍沒有有效的緩解，對市場來說，可能還有承壓。

就以昨日酣暢淋漓的上漲來說，我們跟大家溝通過，在上漲的同時，其實也出現(xiàn)了一些持續(xù)性可能不強的預期。比如咱們提到的成交量的不濟、增長壓力的抑制、以及權重板塊連續(xù)上漲后的沖高趨勢等等，都可能但是壓制市場繼續(xù)上行或者沖高回落的因素。而這背后還有一個重要的原因，那就是經(jīng)濟增長的壓力以及全國疫情的拖累。

今日上午，國際統(tǒng)計局公布了3月份的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)，只有49.5%。這個指標一般是經(jīng)濟的先行指標，此前連續(xù)4個月都在50%以上，我們稱之為榮枯線上方，也就預示著經(jīng)濟整體處于擴充區(qū)間，相對向好。但此前從分項數(shù)據(jù)看，主要數(shù)據(jù)并不是太好，所以我們說這里可能僅僅是反抽。而今日的數(shù)據(jù)低于榮枯線，也說明當前經(jīng)濟增長壓力依然較大。

此前，穩(wěn)增長政策出臺，再加上金融委會議的內(nèi)容，實際上政策托底的予以相對明確，但是目前看，穩(wěn)增長的效用還不十分明顯，在其他因素的干擾下，二季度或才是政策發(fā)力的窗口，也是穩(wěn)增長效果的具體顯現(xiàn)。也就是說，經(jīng)濟還是低于預期的，這其中重要的一點就是3月以來全國疫情的再次爆發(fā)。在此之下，消費拖累明顯，需求整體未能有效提振，所以市場整體還是有擔憂的。

正是基于此，當前的超跌反彈基礎可能并不牢固，而連續(xù)的超跌反彈之后，增量資金也并不積極。所以這里反彈的持續(xù)性，我們并不是太看好。也要謹防指數(shù)在近期沖高之后，再次迎來新的回撤。

當然，二季度將迎來新的政策窗口，政策發(fā)力也仍值得期待，在貨幣寬松基調(diào)下，市場整體支撐還是有的。經(jīng)歷了此前下跌風險釋放之后，市場整體仍處于震蕩筑底的過程。對于激進的投資者，仍是低吸以及戰(zhàn)略配置的時機，在保持倉位的同時，重點還是考慮回調(diào)中的低吸。而對于穩(wěn)健的投資者，階段性的個股博弈可適當開啟，畢竟情緒回升以及季報行情下，一些超跌的優(yōu)質(zhì)個股的反彈行情，還是值得關注的。

（文章來源：巨豐財經(jīng)）

關鍵詞： 巨豐投顧 超跌反彈 何去何從