從“預期了你的預期”，到“逼空了你的踏空”，悄無聲息間，A股市場的風向已經從年初的穩增長、低估值的邏輯轉向高成長、賽道股的審美。

“萬科上周已經清倉，格力以后也有可能清。不是這兩個公司有啥問題，是因為這半年來的思考和總結，讓我的投資策略發生了改變。”兩天前，一位在A股備受煎熬的價值投資人——梁孝永康發帖稱。

自2022年4月27日至6月6日，電力設備、汽車、軍工區間漲幅分別達38.03%、36.33%和30.8%，成為本輪反彈的急先鋒，而此前表現較佳的地產、銀行分別以3.31%和2.64%的跌幅，排名墊底。

價值投資人“怒斬”萬科

“讀萬卷書，行萬里路，投資慢慢變富”——這是梁孝永康在某股票社區的自定義，他是巴菲特價值投資理念的踐行者，對估值高高在上的賽道股嗤之以鼻，卻對低估值藍籌股情有獨鐘。

兩個月前，隨著2021年年報和2022年一季報陸續披露，梁孝永康再次開啟了從年報、季報中淘金之旅。在一個筆記本，他用鋼筆一板一眼地記錄著很多目標股的凈利潤、現金流等財務指標。

“看了下曾經的賽道股，有些股價腰斬了，有些腰斬再腰斬，估值還是很貴，可見當初有多瘋狂，當時這些公司各種前途不可限量的言論仿佛就在昨天。太陽底下沒有新鮮事，這次不一樣嗎？”他記錄道。

在梁孝永康的股票池中，萬科A、格力電器一直是他不離不棄的價值股。不過，到了4月底，他發言稱：“萬科股價脆弱如玻璃，茅臺股價堅硬如鋼鐵，可惜去年我減持茅臺增持了萬科。”

時間倒回一個半月前的4月27日，A股在上午砸出2863.65點新低后，便迎來了一波迄今超400點強勢反彈，而萬科A直到他清倉的前兩天，仍距離4月底的價位有不小的距離，更莫說跟隨市場反彈。

6月6日下午5點多，梁孝永康發了一個帖子，稱“萬科上周已經清倉”。至于原因，他解釋稱，他對這兩家公司沒啥看法，而是經過這半年來的思考和總結，讓他的投資策略發生了改變。

這半年來，梁孝永康一直在思考什么生意才是真正的好生意？什么公司才是真正的好公司？就是那種有堅實的壁壘，能長期地賺取高回報率，最好還具有成長性的生意。

基金經理悲情“煙蒂股”

一邊是賽道股攻城拔寨，一邊是“煙蒂股”節節敗退，4月底以來如此分化和割裂的行情，并不止讓價值投資人梁孝永康頗受傷害，也讓押寶房地產板塊的價值型基金經理頗為受傷。

以韓文強管理的景順長城中國回報靈活配置混合基金為例，盡管一季度基金經理已將第一重倉股換為建發股份，但“招保萬金”等地產股的倉位仍保持相當高的集中度。

截止2022年5月7日，景順長城中國回報靈活配置混合基金最近一個月的凈值回撤3.29%，相比同類7.79%的平均收益率，相差近10個點，在2124只基金中排名墊底。

在韓文強看來，在歷史最低估值、最低持倉，政策轉向友好的背景下，行業完成了供給側出清，必然帶來業績的修復和估值的提升，受益集中度提升的房地產公司迎來了過去十年最好的投資機會。

與韓文強的觀點不謀不合，仁橋資產總經理創始人夏俊杰也認為，雖然大家都認為地產是夕陽產業，也認為中國不可能再靠房地產拉動經濟，但我們一直認為地產會是個長期存在的行業。

在夏俊杰看來，目前地產行業在經歷快速的洗牌，而最終能夠搶到市場份額的這些企業就能夠勝者為王，而從現在房地產龍頭股的市值來看還是顯著被低估的，后面一定還是有機會的。

是與賽道股泡沫共舞？還是等待煙蒂股困境反轉？“只要行情稍微好點，賽道股就大漲，因為市場喜歡成長性高的公司。反觀‘煙蒂股’，看著靜態低估，兩年后可能股價不漲估值卻上去了。”有人反駁稱。

（文章來源：財聯社）

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