物流行業(yè)上市公司海程邦達(dá)(603836.SH)正加快海外業(yè)務(wù)布局。

10月12日晚間，海程邦達(dá)披露收購方案，公司擬以現(xiàn)金6.86億元收購控股子公司順圓弘通物流集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“順圓弘通”)49%股權(quán)。交易完成后，海程邦達(dá)對(duì)于順圓弘通的持股比例將由51%變?yōu)?00%，順圓弘通成為海程邦達(dá)的全資子公司。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，順圓弘通是海程邦達(dá)旗下海運(yùn)業(yè)務(wù)的核心組成部分，其主要在美線海運(yùn)業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。今年5月，海程邦達(dá)曾計(jì)劃作價(jià)2775萬加元收購HapTransHoldingsLtd.(以下簡(jiǎn)稱“HapTrans”)75%股權(quán)，以進(jìn)一步擴(kuò)大北美市場(chǎng)份額。兩筆收購?fù)瓿桑３贪钸_(dá)將合計(jì)耗資8.3億元。

此次收購?fù)瓿蓪?duì)順圓弘通的全控后，海程邦達(dá)的并表范圍擴(kuò)大，盈利能力也將得到增厚。2021年和2022年前五月，順圓弘通分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.42億元、36.84億元，歸母凈利潤(rùn)4.46億元、1.61億元。

今年上半年，海程邦達(dá)則實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.87億元，同比增長(zhǎng)57.85%;凈利潤(rùn)1.87億元，同比增長(zhǎng)13.64%。

順圓弘通承諾2022年凈利不低于2億

據(jù)海程邦達(dá)介紹，順圓弘通成立于2017年，主要從事國(guó)際貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)，擁有一級(jí)國(guó)際貨運(yùn)代理資質(zhì)。順圓弘通在美線海運(yùn)業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，根據(jù)美國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)服務(wù)提供商DescartesDatamyne公布的數(shù)據(jù)顯示，以貨量計(jì)，2019年以來，順圓弘通連續(xù)三年在中國(guó)—美國(guó)航線NVOCC世界排名中保持前20名，2022年1—8月，其排名上升至第15名。此外，順圓弘通的訂艙渠道基本覆蓋了中國(guó)—東南亞—美國(guó)貿(mào)易路線中所有主要航線、口岸。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，順圓弘通的股權(quán)機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)單。目前，海程邦達(dá)、寧波弘統(tǒng)分別持有其51%、49%股權(quán)。其中，寧波弘統(tǒng)的合伙人目前均任職于順圓弘通及其子公司，基本為中高層管理人員。

從已公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，順圓弘通盈利能力較強(qiáng)。2021年和2022年前五月，順圓弘通分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.42億元、36.84億元，歸母凈利潤(rùn)4.46億元、1.61億元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)分別為4.44億元、1.61億元。

這也與近兩年來海運(yùn)市場(chǎng)的市場(chǎng)環(huán)境相關(guān)。海程邦達(dá)就表示，全球疫情蔓延嚴(yán)重?cái)_亂了國(guó)際供應(yīng)鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。在海運(yùn)市場(chǎng)“一箱難求、一天一價(jià)”的極端市場(chǎng)環(huán)境下，順圓弘通基于其行業(yè)地位，仍能為客戶提供穩(wěn)定、持續(xù)的物流服務(wù)，因此實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)量及收入的較快增長(zhǎng)。

但2022年二季度以來，全球經(jīng)濟(jì)放緩，歐美口岸堵港問題也得到逐步緩解，供需關(guān)系調(diào)整下，海運(yùn)即期價(jià)格在年內(nèi)回落較為明顯，全球海運(yùn)價(jià)格回歸的宏觀趨勢(shì)下，順圓弘通海運(yùn)業(yè)務(wù)單價(jià)同步調(diào)整，帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入水平有所回落。

對(duì)于未來運(yùn)價(jià)走勢(shì)，行業(yè)機(jī)構(gòu)及專家均普遍認(rèn)為運(yùn)價(jià)將維持下降趨勢(shì)，但由于油價(jià)處于上行周期以及三大船公司聯(lián)盟動(dòng)態(tài)運(yùn)力管控等因素，將穩(wěn)定在較疫情前更高的水平。

因此，與其他收購中的業(yè)績(jī)承諾不同，本次交易中，交易對(duì)手方承諾順圓弘通2022年至2024年經(jīng)審計(jì)的扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于2億元、1.1億元、1.1億元，較2021年業(yè)績(jī)明顯降低。

而在收益法評(píng)估下，順圓弘通股東全部權(quán)益評(píng)估值為14.02億元，較其歸母所有者權(quán)益增值10.5億元，增值率298.45%，對(duì)應(yīng)的市盈率倍數(shù)為10.09倍，均低于同行業(yè)可比上市公司市盈率平均值17.41倍和中位數(shù)17.39倍。因此，本次交易中順圓弘通49%股權(quán)的價(jià)格對(duì)應(yīng)為6.86億元。

市場(chǎng)供需調(diào)整上半年凈利增長(zhǎng)13.64%

作為海程邦達(dá)旗下海運(yùn)業(yè)務(wù)的核心組成部分，順圓弘通成為上市公司的全資子公司，將增強(qiáng)上市公司的長(zhǎng)期盈利能力。

更為重要的是，本次收購?fù)瓿珊螅３贪钸_(dá)將深化與順圓弘通在業(yè)務(wù)功能、網(wǎng)點(diǎn)布局、服務(wù)經(jīng)驗(yàn)等方面的協(xié)同互補(bǔ)，并進(jìn)一步整合順圓弘通境內(nèi)外銷售渠道、業(yè)務(wù)資源、管理團(tuán)隊(duì)，強(qiáng)化上市公司層面對(duì)下屬各生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)主體的統(tǒng)籌規(guī)劃安排能力，以此切實(shí)保證東南亞發(fā)展構(gòu)想的順利落地，為中國(guó)制造、中國(guó)品牌出海提供助力。

值得關(guān)注的是，此筆收購是海程邦達(dá)自2021年5月上市以來的第二起資產(chǎn)收購，且兩筆收購均集中在今年。今年5月，海程邦達(dá)曾披露公告，公司全資子公司香港海程擬以2775萬加元(折合人民幣約1.44億元)收購HapTrans75%股權(quán)。

按照海程邦達(dá)的計(jì)劃，公司將通過此筆收購快速進(jìn)入加拿大市場(chǎng)，并依靠HapTrans優(yōu)質(zhì)的航司資源以及覆蓋北美的卡車資源，實(shí)現(xiàn)與國(guó)內(nèi)進(jìn)出口業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，從而擴(kuò)大公司北美市場(chǎng)份額。

上述兩筆關(guān)于擴(kuò)大國(guó)際化業(yè)務(wù)的收購?fù)瓿桑３贪钸_(dá)將合計(jì)耗資8.3億元。

但需注意的是，2021年和2022年一季度末，HapTrans的所有者權(quán)益分別為-612.25萬加元、-491.34萬加元。

作為一家主要為進(jìn)出口貿(mào)易客戶提供跨境物流服務(wù)的公司，截至今年6月末，海程邦達(dá)已形成國(guó)內(nèi)31個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，境外11個(gè)網(wǎng)點(diǎn)的網(wǎng)絡(luò)布局，物流服務(wù)能力覆蓋全球200多個(gè)城市口岸。

近年來，海程邦達(dá)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，特別是在國(guó)際運(yùn)力緊缺的2021年，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)一步擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，海程邦達(dá)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.13億元、54.28億元、119.13億元，同比增長(zhǎng)40.41%、59.02%、119.48%;凈利潤(rùn)1.03億元、1.85億元、4.79億元，同比增長(zhǎng)39.79%、79.18%、158.53%。

今年以來，隨著市場(chǎng)供給需求情況逐步回歸均衡，上半年，海程邦達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.87億元，同比增長(zhǎng)57.85%;凈利潤(rùn)1.87億元，同比增長(zhǎng)13.64%。

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