上市第四個年頭，交建股份(603815.SH)又需要“輸血”了。

日前，交建股份披露再融資預案，公司擬向控股股東祥源控股集團有限責任公司(簡稱“祥源控股”)非公開發行股票，募資不超11億元。

2019年，交建股份通過闖關IPO登陸A股市場，首發募資2.56億元。去年7月，公司通過定增再融資8.71億元。三年內兩次募資，交建股份的資金仍然不夠用。截至今年6月底，公司資產負債率超過70%。

跟前兩次募集資金的用途略有不同，這一次，11億元募資，高達7.5億元被補充流動資金和償還銀行貸款。

交建股份主要從事公路、市政基礎設施建設領域相關的工程施工、勘察設計、工程檢測等服務，近幾年的經營業績并無明顯起色。2017年至2021年的5年，公司主營業務利潤在1億元左右波動，整體上表現為止步不前。

第二次再融資補流還貸

交建股份籌劃第二次再融資，主要目的是改善現金流及償還銀行貸款。

根據交建股份披露的2022年度非公開發行A股股票預案，本次發行對象為公司控股股東祥源控股，其將以現金方式認購本次非公開發行的股票。本次募資總額不超過11億元，發行價格為6.40元/股，與10月10日(董事會會議決議公告日)的收盤價7.71元/股相比，折價約17%。

據此計算，本次非公開發行股票的數量為不超過1.72億股，不超過發行前公司總股本的30%。

對于本次定增再融資，交建股份稱十分有必要。理由是，公司所處行業屬于典型的資金密集型行業，由于項目建設周期往往較長，工程款的結算周期也較長，行業特點使企業在項目實施過程中的材料設備與勞務采購以及履約保證金等方面均需要占用大量運營資金。此外，隨著國內工程施工項目需求朝大型化、多元化方向逐步發展，導致工程項目施工難度和周期在相應增加的同時，也對施工方的資金實力提出了更高的要求。

據披露，本次募資使用用途為，3.50億元投向鳳臺縣鳳凰湖新區安置區八期(二期)工程投融建一體化建設項目，7.50億元用于補充流動資金與償還銀行貸款。

11億元募資，7.5億元用于補充流動資金和償還銀行貸款，交建股份的現金流短缺可見一斑。

這是交建股份第三次募資，也是其第三次融資補充流動資金及償還銀行貸款。

2019年10月21日，交建股份通過闖關IPO順利登陸A股市場，當時，公司募資2.56億元。這筆募資，計劃5435萬元用于購置施工機械設備，1.50億元用于補充公路、市政基礎設施施工業務運營資金。

時隔一年，2021年7月，交建股份進行第二次融資，也是公司第一次再融資。這一次，公司通過定增，成功募資8.71億元。這筆資金的使用計劃是，8.10億元投向界首市美麗鄉村建設整市推進PPP項目、0.49億元用于償還銀行貸款。

本次再融資，交建股份補充流動金及償還銀行貸款的力度加碼，擬用于補充流動資金及償還銀行貸款的募資占募資總額的68%。

長江商報記者發現，2019年至2021年的三年間推進兩次股權融資后，到今年6月底，交建股份的資產負債率仍然達到74.88%，明顯偏高。

當然，本次定增對象為控股股東祥源控股，以此看來，大股東對交建股份支持力度較大。

祥源控股經營穩定。2021年，其實現營業收入180.51億元、凈利潤15.38億元，期末凈資產為196.13億元。

五年間營收翻倍扣非凈利原地踏步

頻頻實施股權融資計劃的背后，是交建股份自身造血能力不強。

交建股份以公路、市政基礎設施施工業務為核心，打造“投資、設計、施工、養護”一體化的產業格局，主要從事公路、市政基礎設施建設領域相關的工程施工、勘察設計、試驗檢測等業務。

施工企業的資質能夠在一定程度上反映企業的競爭力。交建股份及控股子公司擁有公路工程施工總承包特級，市政公用工程施工總承包一級，水利水電工程、港口與航道工程、機電工程施工總承包二級等系列資質。公司稱，其還具有相對完善的業務體系和明顯區位優勢。公司業務涵蓋投資、設計、施工和養護，并不斷探索發展PPP業務。公司所在地安徽省，緊緊抓住中部崛起戰略和長三角經濟一體化帶來的機遇，經濟發展勢頭良好，為公司業務發展帶來良好機遇。

綜上所述，交建股份似乎有著較強的市場競爭力。

然而，從實際盈利能力看，交建股份還有較大的增長空間。

經營業績數據顯示，早在2014年，公司實現的營業收入就達到34.23億元，之后連續兩年下降，2016年為25億元。2017年開始，營業收入持續增長，2017年至2021年，其營業收入分別為26.25億元、27.22億元、28.52億元、31.79億元、51.27億元，同比增長幅度為4.99%、3.71%、4.76%、11.48%、27.70%，前三年增速較慢，近兩年加速，歷經5年增長，2021年的營業收入較2016年翻了一倍多。

不過，營業收入較好的發展趨勢并未傳遞給利潤端。上述同期，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.14億元、1.21億元、1.07億元、0.97億元、1.49億元，同比變動幅度為5.59%、6.38%、-11.88%、-9.01%、16.54%。2021年的凈利潤較2016年的1.08億元增長37.96%，遠低于營業收入增速。

2017年至2021年，公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤分別為1.10億元、1.12億元、1.04億元、0.70億元、1.06億元，2021年的扣非凈利潤還略低于2017年，原地踏步明顯。

不過，今年交建股份的盈利能力似乎有了明顯改變。

半年報顯示，今年上半年，公司實現營業收入27.13億元，同比增長37.61%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.85億元、0.85億元，同比增長34.19%、72.82%。

10月16日晚間，交建股份披露的業績預告顯示，前三季度，公司預計實現凈利潤1.23億元左右，同比增長46.41%左右，預計扣非凈利潤1.20億元左右，同比增長115.30%左右。

顯然，這樣的業績較此前5年已經明顯突破。對此，交建股份解釋稱，公司所處基建行業景氣度進一步提升，公司努力抓住長三角一體化帶來的市場機遇，不斷加大市場業務開拓力度、強化在建項目管理能力，實現新承攬業務持續增長。

只是，這樣的好勢頭能否持續，對交建股份而言，也是一次挑戰。

今年上半年，交建股份的毛利率為7.74%，較去年同期的9.37%進一步下降，且不足10%。對應的凈利率為3.12%，同比也有所下降。

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