A股創業板借殼上市第一股潤澤科技(300442.SZ)豪氣分紅招來質疑。

10月19日晚間，潤澤科技披露借殼上市后的首份財報。前三季度，公司實現營業收入接近20億元，同比增長超30%，對應的歸屬于上市公司股東的凈利潤約為8.21億元，同比增長接近60%。

始于2020年，潤澤科技籌劃作價約142億元借殼普麗盛。這是創業板首例借殼案，備受市場關注。直到今年7月，潤澤科技的借殼上市案才塵埃落定。

潤澤科技主營業務為數據中心建設與運營業務，是一家全國領先的大型第三方數據中心服務商。在借殼上市期間，潤澤科技還積極推進產業布局，耗資4.2億元收購慧運維100%股權，加碼數據中心業務。

不過，潤澤科技的資金并不充足。截至今年三季度末，公司長短期債務為78.73億元，對應的貨幣資金為18.41億元，期末資產負債率為76.98%。

奇怪的是，在這樣的財務狀況下，潤澤科技采取了分光式分紅策略。根據最新披露的前三季度分紅預案，公司擬派發現金紅利約8.20億元，基本上分光了前三季度凈利潤。

奇怪分紅幾乎分掉歷年積累

長達兩年的借殼上市之旅備受關注，如今，潤澤科技豪氣分紅預案備受質疑。

10月19日，在披露今年第三季度報告時，潤澤科技還披露了2022年前三季度利潤分配預案。根據利潤分配預案，截至今年9月30日，公司合并報表中可供分配的利潤約為14.25億元，母公司報表中可供分配的利潤約為8.33億元。今年前三季度利潤分配預案為，以公司現有總股本約8.20億股為基數，向全體股東按每10股派發現金紅利10元(含稅)，合計派發現金紅利約8.20億元(含稅)。

潤澤科技稱，上述分紅預案，是考慮到公司未來可持續發展，同時兼顧對投資者的穩定、合理回報，結合公司當前實際經營、現金流狀況和資本公積金情況，依據相關規定作出的。

公告還表示，分配方案公布后至實施前，公司總股本由于增發新股、股權激勵行權、可轉債轉股、公司回購股份等原因發生變動的，公司將按照“現金分紅總額”固定不變的原則，在方案實施公告中披露按公司最新股本總額計算的分配比例。

公告還稱，本次現金分紅方案由公司董事會在兼顧公司資金運營安排和股東回報的基礎上提出，不會造成公司流動資金短缺。三季報顯示，今年前三季度，潤澤科技實現營業收入19.89億元，同比增長33.69%，凈利潤為8.21億元，同比增長58.60%。

無疑，這樣的業績還算靚麗。而本次的分紅，也足夠“靚麗”。

公司本次擬派發的紅利約為8.20億元，占前三季度凈利潤的比重高達99.98%，基本上分光了凈利潤。

從公司披露的信息看，截至今年9月底，潤澤科技可供分配的利潤為8.33億元，本次擬分紅金額占可供分配利潤的98.51%。

奇怪的是，潤澤科技為何要如此豪氣分紅，且一次分紅幾乎要將多年積累分光。潤澤科技在利潤分配預案中，對如此奇怪的高分紅并未做解釋。

值得一提的是，潤澤股份的資金并不算充足。截至今年9月底，公司資產負債率為76.98%，期末賬面貨幣資金為18.41億元，長短期債務為78.73億元，較年初增加24.10億元。其中，短期債務7.35億元、長期債務71.38億元。

公司寄望募資。根據募資預案，其計劃通過定增募資47億元。

56億元業績對賭存挑戰

一次分光多年積累，潤澤科技的未來面臨挑戰。

潤澤科技是一家知名的IDC企業，成立于2009年。2020年以來，在數字經濟轉型、新基建持續推進的大背景下，中國IDC領域的發展及資本化不斷加速，行業企業備受關注。

據披露，目前，潤澤科技在京津冀已有4萬多臺機柜在運作，13萬臺機柜容量，已經擁有業界領先的云數據中心建設服務能力，并將在云計算、大數據領域擁有持續性規模投入。

經營業績方面，2018年—2020年及2021年前10月，潤澤科技實現的營業收入分別為6.28億元、9.89億元、13.94億元、16.71億元，凈利潤分別為-5060.90萬元、1.27億元、2.65億元、5.92億元，2019年開始盈利，2020年及2021年表現快速增長。

始于2020年，潤澤科技籌劃借殼普麗盛上市。借殼分三步走，置出普麗盛傳統資產、置入潤澤科技、非公開發行股份募資。當時，潤澤科技的評估值為165.28億元，交易價格則為142.68億元，增值率達675.04%。

本次借殼上市設立了業績對賭協議，即2021年至2024年，潤澤科技實現的扣除非經常性損益的凈利潤分別不低于6.12億元、10.98億元、17.94億元、20.95億元，四年合計為55.99億元。

2021年，潤澤科技實現扣非凈利潤7.11億元，超出首年業績承諾數近1億元，完成率達116.26%。

今年前三季度，公司實現的扣非凈利潤為7.61億元，同比增長50.31%，完成了全年業績承諾數的69.30%。如果以時間來判斷，前三季度業績并未達到承諾數的75%，四季度的壓力有點大。

由于潤澤科技并未披露此前的季度業績，并不知曉其業績是否具有季節性。從整個行業來看，IDC行業需求并不具有明顯的季節性。不過，今年三季度，公司的扣非凈利潤達到2.90億元，同比增長77.65%，如果四季度延續這一增速，有望兌現承諾數。

問題是，持續高速增長的經營業績能否持續?四年合計約56億元的扣非凈利潤，如果沒有借助外力，包括并購標的助力，單純以借殼上市之時的資產，這對潤澤科技而言，無疑是一次挑戰。

值得一提的是，今年8月，潤澤科技宣布，以自有資金不超過4.2億元收購慧運維100%股權。

公開資料顯示，慧運維的主營業務為互聯網、科技、教育、交通、政府、公有云和電子商務等行業客戶提供數據中心托管后的多種業務場景的增值服務。本次收購，對潤澤科技而言，屬于產業鏈的延伸。

2020年、2021年，慧運維實現的營業收入分別為3334.7萬元、4776.3萬元，凈利潤379.6萬元、2068.79萬元。

本次收購也屬于高溢價，評估增值率達13.77倍。對應的業績承諾數為，2022年至2024年，慧運維凈利潤累計不低于1.05億元。其中，2022年不低于3000萬元，2022年和2023年累計不低于6500萬元。

只是，本次收購的慧運維貢獻的業績，并不計入潤澤科技的財務報表，即對潤科技業績對賭并不產生直接影響。

綜上所述，未來，潤澤科技能否順利兌現業績承諾，仍然存在挑戰。

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