A股創(chuàng)業(yè)板借殼上市第一股潤澤科技(300442.SZ)豪氣分紅招來質(zhì)疑。

10月19日晚間，潤澤科技披露借殼上市后的首份財報。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入接近20億元，同比增長超30%，對應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤約為8.21億元，同比增長接近60%。

始于2020年，潤澤科技籌劃作價約142億元借殼普麗盛。這是創(chuàng)業(yè)板首例借殼案，備受市場關(guān)注。直到今年7月，潤澤科技的借殼上市案才塵埃落定。

潤澤科技主營業(yè)務(wù)為數(shù)據(jù)中心建設(shè)與運營業(yè)務(wù)，是一家全國領(lǐng)先的大型第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商。在借殼上市期間，潤澤科技還積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局，耗資4.2億元收購慧運維100%股權(quán)，加碼數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。

不過，潤澤科技的資金并不充足。截至今年三季度末，公司長短期債務(wù)為78.73億元，對應(yīng)的貨幣資金為18.41億元，期末資產(chǎn)負(fù)債率為76.98%。

奇怪的是，在這樣的財務(wù)狀況下，潤澤科技采取了分光式分紅策略。根據(jù)最新披露的前三季度分紅預(yù)案，公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約8.20億元，基本上分光了前三季度凈利潤。

奇怪分紅幾乎分掉歷年積累

長達(dá)兩年的借殼上市之旅備受關(guān)注，如今，潤澤科技豪氣分紅預(yù)案備受質(zhì)疑。

10月19日，在披露今年第三季度報告時，潤澤科技還披露了2022年前三季度利潤分配預(yù)案。根據(jù)利潤分配預(yù)案，截至今年9月30日，公司合并報表中可供分配的利潤約為14.25億元，母公司報表中可供分配的利潤約為8.33億元。今年前三季度利潤分配預(yù)案為，以公司現(xiàn)有總股本約8.20億股為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元(含稅)，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利約8.20億元(含稅)。

潤澤科技稱，上述分紅預(yù)案，是考慮到公司未來可持續(xù)發(fā)展，同時兼顧對投資者的穩(wěn)定、合理回報，結(jié)合公司當(dāng)前實際經(jīng)營、現(xiàn)金流狀況和資本公積金情況，依據(jù)相關(guān)規(guī)定作出的。

公告還表示，分配方案公布后至實施前，公司總股本由于增發(fā)新股、股權(quán)激勵行權(quán)、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股、公司回購股份等原因發(fā)生變動的，公司將按照“現(xiàn)金分紅總額”固定不變的原則，在方案實施公告中披露按公司最新股本總額計算的分配比例。

公告還稱，本次現(xiàn)金分紅方案由公司董事會在兼顧公司資金運營安排和股東回報的基礎(chǔ)上提出，不會造成公司流動資金短缺。三季報顯示，今年前三季度，潤澤科技實現(xiàn)營業(yè)收入19.89億元，同比增長33.69%，凈利潤為8.21億元，同比增長58.60%。

無疑，這樣的業(yè)績還算靚麗。而本次的分紅，也足夠“靚麗”。

公司本次擬派發(fā)的紅利約為8.20億元，占前三季度凈利潤的比重高達(dá)99.98%，基本上分光了凈利潤。

從公司披露的信息看，截至今年9月底，潤澤科技可供分配的利潤為8.33億元，本次擬分紅金額占可供分配利潤的98.51%。

奇怪的是，潤澤科技為何要如此豪氣分紅，且一次分紅幾乎要將多年積累分光。潤澤科技在利潤分配預(yù)案中，對如此奇怪的高分紅并未做解釋。

值得一提的是，潤澤股份的資金并不算充足。截至今年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為76.98%，期末賬面貨幣資金為18.41億元，長短期債務(wù)為78.73億元，較年初增加24.10億元。其中，短期債務(wù)7.35億元、長期債務(wù)71.38億元。

公司寄望募資。根據(jù)募資預(yù)案，其計劃通過定增募資47億元。

56億元業(yè)績對賭存挑戰(zhàn)

一次分光多年積累，潤澤科技的未來面臨挑戰(zhàn)。

潤澤科技是一家知名的IDC企業(yè)，成立于2009年。2020年以來，在數(shù)字經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、新基建持續(xù)推進(jìn)的大背景下，中國IDC領(lǐng)域的發(fā)展及資本化不斷加速，行業(yè)企業(yè)備受關(guān)注。

據(jù)披露，目前，潤澤科技在京津冀已有4萬多臺機柜在運作，13萬臺機柜容量，已經(jīng)擁有業(yè)界領(lǐng)先的云數(shù)據(jù)中心建設(shè)服務(wù)能力，并將在云計算、大數(shù)據(jù)領(lǐng)域擁有持續(xù)性規(guī)模投入。

經(jīng)營業(yè)績方面，2018年—2020年及2021年前10月，潤澤科技實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6.28億元、9.89億元、13.94億元、16.71億元，凈利潤分別為-5060.90萬元、1.27億元、2.65億元、5.92億元，2019年開始盈利，2020年及2021年表現(xiàn)快速增長。

始于2020年，潤澤科技籌劃借殼普麗盛上市。借殼分三步走，置出普麗盛傳統(tǒng)資產(chǎn)、置入潤澤科技、非公開發(fā)行股份募資。當(dāng)時，潤澤科技的評估值為165.28億元，交易價格則為142.68億元，增值率達(dá)675.04%。

本次借殼上市設(shè)立了業(yè)績對賭協(xié)議，即2021年至2024年，潤澤科技實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別不低于6.12億元、10.98億元、17.94億元、20.95億元，四年合計為55.99億元。

2021年，潤澤科技實現(xiàn)扣非凈利潤7.11億元，超出首年業(yè)績承諾數(shù)近1億元，完成率達(dá)116.26%。

今年前三季度，公司實現(xiàn)的扣非凈利潤為7.61億元，同比增長50.31%，完成了全年業(yè)績承諾數(shù)的69.30%。如果以時間來判斷，前三季度業(yè)績并未達(dá)到承諾數(shù)的75%，四季度的壓力有點大。

由于潤澤科技并未披露此前的季度業(yè)績，并不知曉其業(yè)績是否具有季節(jié)性。從整個行業(yè)來看，IDC行業(yè)需求并不具有明顯的季節(jié)性。不過，今年三季度，公司的扣非凈利潤達(dá)到2.90億元，同比增長77.65%，如果四季度延續(xù)這一增速，有望兌現(xiàn)承諾數(shù)。

問題是，持續(xù)高速增長的經(jīng)營業(yè)績能否持續(xù)?四年合計約56億元的扣非凈利潤，如果沒有借助外力，包括并購標(biāo)的助力，單純以借殼上市之時的資產(chǎn)，這對潤澤科技而言，無疑是一次挑戰(zhàn)。

值得一提的是，今年8月，潤澤科技宣布，以自有資金不超過4.2億元收購慧運維100%股權(quán)。

公開資料顯示，慧運維的主營業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)、科技、教育、交通、政府、公有云和電子商務(wù)等行業(yè)客戶提供數(shù)據(jù)中心托管后的多種業(yè)務(wù)場景的增值服務(wù)。本次收購，對潤澤科技而言，屬于產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

2020年、2021年，慧運維實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3334.7萬元、4776.3萬元，凈利潤379.6萬元、2068.79萬元。

本次收購也屬于高溢價，評估增值率達(dá)13.77倍。對應(yīng)的業(yè)績承諾數(shù)為，2022年至2024年，慧運維凈利潤累計不低于1.05億元。其中，2022年不低于3000萬元，2022年和2023年累計不低于6500萬元。

只是，本次收購的慧運維貢獻(xiàn)的業(yè)績，并不計入潤澤科技的財務(wù)報表，即對潤科技業(yè)績對賭并不產(chǎn)生直接影響。

綜上所述，未來，潤澤科技能否順利兌現(xiàn)業(yè)績承諾，仍然存在挑戰(zhàn)。

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