作為資本市場改革的試驗田，科創板率先引入做市商機制，標志著我國資本市場交易制度取得進一步完善。

日前，上交所發布消息，經中國證監會批準，首批科創板做市商于10月31日正式開展科創板股票做市交易業務。與此同時，14家做市商發布50條做市交易股票公告，涉及42只科創板股票，其中科創50成分股共有22只。

長江商報記者注意到，與集中競價交易機制不同的是，做市商交易機制中，做市商依托專業的研究投資能力，對做市標的的估值進行合理預判，能夠使得科創板股票定價更加專業、理性，這對于維護市場穩定性、提升股票流動性、提升市場定價效率均起到重要作用。在科創板平穩運行三年后開展做市業務，也將為推廣至全市場提供借鑒意義。

對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新向長江商報記者表示，科創板引入做市商交易制度，對于股價的穩定十分重要。由于當前科創板仍是散戶市場，做市商交易制度下定價的均衡，將對市場起到很好的引導和釋放功能。

科創板平穩運行三年落地做市商機制

事實上，早在科創板設立之初，做市商制度的建立就已被提上日程。

2019年初《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》中就提出，在競價交易基礎上，條件成熟時引入做市商制度。去年7月，國務院印發《關于支持浦東新區高水平改革開放打造社會主義現代化建設引領區的意見》，要求在科創板引入做市商制度。

今年以來，科創板引入做市商制度進入實質階段。5月份證監會發布《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》，明確做市商的資格認定、交易風險控制、監管執法等方面內容。此后在今年7月，上交所發布《上海證券交易所科創板股票做市交易業務實施細則》和《上海證券交易所證券交易業務指南第8號——科創板股票做市》，科創板做市商制度的內容得到進一步的細化。

直至10月28日，上交所正式宣布，經中國證監會批準，10月31日(周一)，首批科創板做市商將正式開展科創板股票做市交易業務。

資料顯示，做市商制度又稱報價驅動制度，是指在證券、衍生品等金融資產交易市場上，具有一定資本實力、信息資源和信譽的機構向交易的買方和賣方提供雙邊報價，并基于此報價接受交易者的買賣要求、促進交易完成的交易制度。

根據證監會發布文件的定義，科創板股票做市交易業務，是指證券公司為科創板股票或存托憑證提供雙邊報價等行為。

長江商報記者注意到，在海外資本市場中，紐約證券交易所、納斯達克、英國倫交所、LME、德國德意志交易所等均引入了做市制度。其中，紐交所、納斯達克主要采取的是做市+競價混合的多元交易制度。而在國內資本市場中，新三板也引入了競價、協議、做市并存的混合交易制度。

此次科創板引入做市商機制，也采用的是集中競價+做市交易混合的交易模式。按照規定，做市商在正式開展業務時，需要履行雙邊報價義務。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新向長江商報記者表示，在做市商交易機制下，做市商對任何一只股票需要報出買入價格和賣出價格。每一只股票都至少應該有兩個以上做市商對其進行競爭性報價，投資者會根據報價選擇做市商作為交易對手，這也是與連續競價的不同之處。

首批做市股票中22只為科創50成分股

科創板引入做市商制度，是我國資本市場改革的一大創新，將有利于增強市場穩定性、促進我國資本市場健康發展。在此過程中，資本實力和研究定價能力更強的做市商將發揮著重要作用。

長江商報記者注意到，目前，證監會已經核準14家證券公司取得了上市證券做市交易業務資格。根據證監會對于做市商資格的認定標準，只有滿足“最近12個月凈資本持續不低于100億元”“最近3年分類評級在A類A級(含)以上”等硬性指標的績優生，才有可能獲得上市證券做市交易業務資格。

對于證券公司而言，做市商機制作為一條新的賽道，能夠盤活證券公司保薦業務跟投所持股票，為證券公司帶來新的業績增量。

10月28日，上交所科創板官網同時披露，14家做市商公布50條做市交易股票公告，涉及42只科創板股票，其中科創50成分股共有22只，包括中國通號、中芯國際、中微公司、金山辦公、華熙生物、時代電氣等權重股。

10月31日，科創板做市機制實施首個交易日，科創50成分股中就有39只股票實現上漲。其中，金山辦公、中國通號等首批做市標的漲幅超過5%。

董登新向長江商報記者表示，科創板引入做市商交易制度是十分必要的。目前，科創板還是一個散戶市場，估值定價的難度比較大、專業性比較強。特別是科創板是硬核科技的市場，在此背景下，做市商制度的建立，首先會使得科創板股票估值定價更加專業、理性。此外，在市場波動較大的情況下，做市交易還可以起到平滑價格波動、穩定股價的作用。

上交所方面表示，科創板引入做市商機制是持續完善資本市場基礎制度、進一步發揮科創板改革“試驗田”作用的重要舉措，對于科創板市場建設而言有助于提升股票流動性、釋放市場活力、增強市場韌性，對于投資者而言有利于降低投資者交易成本、提升市場定價效率，對于深化改革而言是全面推動科創板高質量發展、建設有中國特色資本市場的又一有益實踐。

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