本周前兩個(gè)交易日，主板注冊制首批10只新股無疑是全市場資金關(guān)注的焦點(diǎn)。上市次日，資金對(duì)這批新股的定價(jià)存在明顯分歧。從滬深交易所公布的交易數(shù)據(jù)看，機(jī)構(gòu)、游資及兩融資金均在相關(guān)個(gè)股的兩天交易中扮演了重要角色，且彼此之間的博弈十分激烈。

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機(jī)構(gòu)游資重金對(duì)壘

交易所每日公布的交易公開信息(即“龍虎榜”)，是觀察個(gè)股資金面情況的重要參照。根據(jù)規(guī)則，主板新股改為前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制后，交易所將披露其首個(gè)交易日買入和賣出金額最大的5家會(huì)員營業(yè)部的名稱及相關(guān)買入賣出金額。

周一盤后，首批10只新股上市首日的交易公開信息悉數(shù)披露，機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者間的重金博弈成為重要看點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)席位構(gòu)成最大拋售方。當(dāng)天，除了登康口腔和南礦集團(tuán)無機(jī)構(gòu)上榜外，其余8只新股均遭機(jī)構(gòu)席位單邊賣出。其中，柏誠股份、中信金屬、中重科技、江鹽集團(tuán)的賣出5席均為機(jī)構(gòu)席位，上榜機(jī)構(gòu)累計(jì)賣出額均超1億元。

游資等個(gè)人投資者則構(gòu)成重要的承接力量。柏誠股份當(dāng)日榜單中，5家東方財(cái)富證券營業(yè)部席位占據(jù)買入一側(cè)，累計(jì)買入金額達(dá)1.43億元，與賣出一側(cè)的5家機(jī)構(gòu)席位形成互博態(tài)勢。相似的情形在中信金屬等個(gè)股榜單中也有呈現(xiàn)。

作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭，東方財(cái)富證券席位一般被業(yè)內(nèi)視作個(gè)人投資者的聚集地。此外，國泰君安證券上海江蘇路營業(yè)部、中國銀河證券杭州鳳起路營業(yè)部也現(xiàn)身多只新股的買入一側(cè)，這些席位背后的交易手法則頗有游資特征。

融資資金進(jìn)場“掃貨”

上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，是注冊制新股的重要特征。昨日，交易所公布了首批主板注冊制新股上市首日的兩融數(shù)據(jù)，融資資金的進(jìn)場掃貨態(tài)勢隨之浮現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，10只新股在上市首日全部獲融資資金買入，截至當(dāng)日收盤累計(jì)融資余額達(dá)9.25億元。其中，中電港融資余額達(dá)2.44億元，居于首位，陜西能源、中信金屬融資余額分別達(dá)1.57億元和1.26億元。

從上述數(shù)據(jù)很容易看出融資客對(duì)注冊制新股的選股偏好：作為上市首日較發(fā)行價(jià)漲幅最高的個(gè)股，中電港的流通市值雖然只有陜西能源的約二分之一，但融資凈買入額卻為后者的近兩倍，顯示融資資金更看重個(gè)股的股價(jià)彈性。

值得一提的是，10只主板注冊制新股上市首日均未出現(xiàn)融券賣出。有市場人士告訴記者，隨著后續(xù)戰(zhàn)略投資者出借股票意愿提升，戰(zhàn)投出借將成為重要的新增券源，主板注冊制新股的融券交易有望隨之放量。

與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相似，滬深主板轉(zhuǎn)融券機(jī)制也在實(shí)施注冊制后進(jìn)行了優(yōu)化，允許中證金融將從戰(zhàn)略投資者借入的配售股票出借給證券公司供其開展融券等業(yè)務(wù)。從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制的經(jīng)驗(yàn)看，戰(zhàn)投出借將明顯增加個(gè)股的融券交易量。例如，科創(chuàng)板開市初期，板塊的融資融券比例一度接近1:1，不少股票甚至出現(xiàn)融券余額超過融資余額的現(xiàn)象。

后市股價(jià)或現(xiàn)分歧

從前兩日的股價(jià)運(yùn)行情況看，10只主板注冊制新股基本保持同漲同跌的態(tài)勢。

中金公司認(rèn)為，全面注冊制改革下，主板股票漲跌幅限制、價(jià)格籠子等價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的優(yōu)化，或使得部分交易型資金通過投機(jī)行為獲得高收益的操作難度提升，有助于推動(dòng)投資者由博弈與投機(jī)交易向配置與價(jià)值投資轉(zhuǎn)變。

在中金公司看來，隨著A股注冊制IPO常態(tài)化，A股上市公司數(shù)量持續(xù)增加，個(gè)股流動(dòng)性或呈現(xiàn)一定分化。A股市場流動(dòng)性或?qū)⑾蚓邆浠久嬷巍⑹芤嬗谥袊M(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司集中。基于此，A股投資者機(jī)構(gòu)化、機(jī)構(gòu)“頭部化”、投資行為“基本面化”的趨勢有望持續(xù)深化。

（文章來源：上海證券報(bào)）

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