進入2018年，阿根廷天氣持續干旱，減產預期逐步兌現;國內養殖行業景氣度下滑，生豬養殖步入虧損周期。在如此復雜和不確定的環境下，2018年豆粕行情將如何演變?是延續供需平衡、維持低位震蕩，還是熊牛轉換、持續反彈?

受“豬周期魔咒”困擾

在5月25日舉辦的“方正中期2018年飼料養殖產業風險管理研討會”上，相關人士介紹，中國作為全球第一人口大國，分布著全球最大的蛋白消費市場，由此帶動了國內飼料、養殖產業的不斷發展和壯大。然而，因產業上游的種植結構失衡，主要原料之一豆粕來源主要依靠進口大豆進行壓榨，產業鏈延伸較長，會受到不確定性的國際經濟、金融及產業因素影響。尤其是進入2018年以來，豆粕價格波動愈發劇烈，給產業鏈各環節參與主體的生產經營帶來了嚴重困擾。

與此同時，國內生豬養殖行業也深受“豬周期”魔咒困擾，步入“豬周期”下行階段，農歷春節后出欄價格持續下跌。芝華數據研究員袁松分析，豬價雖然創下8年來的新低，但農戶的養殖虧損還未創新低。玉米豆粕價格近期雖有上漲，但仍遠低于2014年時的價格;平均價格大約低20%。由于飼料原料成本的下降，養殖利潤的跌幅遠小于豬價的跌幅。目前自繁自養大約虧損200多元/頭，遠好于2014年虧損最嚴重時平均350元/頭。

“行業產能恢復、養殖效率提升、出欄體重增加。”袁松分析，三重因素疊加，導致市場供應較低谷時，增加了2成。如此大幅的供給增加，在消費相對穩定的情況下，必然導致價格的大幅下跌。

“生豬出欄屠宰量同比偏高，存欄環比下降的較快豬價和養殖利潤處于歷史最低水平。”紅貓資管張春鳴介紹。

他說，豬糧比處于歷史低位，養殖業低迷，不支持豆粕價格和基差的持續上漲。

對于后市，張春鳴認為，當中美經貿磋商達成共識后，大豆和豆粕還是要回歸到自身的基本面。國際大豆價格需要關注三方面：美豆陳作庫存的下調空間、美豆新作的生長情況，尤其是要關注天氣以及國際宏觀環境對南美匯率及賣貨貼水的影響。

而對于國內豆粕交易者而言，他建議關注下游需求的恢復情況和油廠的壓榨利潤及后期采購。

產業鏈積極利用期貨避險

與會的相關人士還介紹，自國內豆類相關期貨品種上市之后，大豆壓榨產業鏈各方主體積極參與，探索并利用期貨期權等金融衍生品工具進行風險管理，形成了基差交易、期現結合、“期貨+保險”等有效的風險管理模式，積累了寶貴的操作經驗，值得各方學習參考。

但在此過程中，參與主體中因人才、信息、經營管理等差異，操作效果也有云泥之別。生豬期貨在歷經了近20年的研究準備后，上市進程自去年下半年加速推進，立項已獲證監會通過，相信在不久的將來也會成為養殖產業鏈進行風險管理重要的一環。

據介紹，為加大對飼料養殖產業的服務力度，及時給各位行業同仁提供更加有效的風險管理解決方案，同時滿足不同環節參與主體的個性化服務需求，方正中期期貨公司于今年3月初正式組建了農產品委員會來專門推動和協助各業務部門的產業服務工作。主要工作規劃如下：一、通過其自身的信息和產業渠道及時搜集行業內相關信息，通過信息共享平臺發布;二、通過組織或參與產業調研，掌握最真實有效的關聯信息，形成深度調研分析報告;三、為企業進行系統的期貨相關專業培訓，幫助企業培養人才;四、聯合方正集團旗下方正物產、方正證券、期貨現貨子公司，為企業量身打造產業客戶服務方案;五、不定期組織行業交流會積累產業鏈資源，建立互動平臺;六、推廣“期貨+保險”，聯合銀行、保險公司，共同服務實體企業。

關鍵詞： 養殖業 生豬 期貨