近日，中國人民銀行宣布從2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。這是年內第四次定向降準。

央行相關負責人在答記者問時表示，降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF)，這部分MLF當日不再續做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。

為何選擇在此時降準?對股市、房市及人民幣匯率有何影響?年內會否迎來第五次降準?

為何選擇在此時降準？

中國人民銀行 中新經緯王潮 攝

恒豐銀行研究院宏觀經濟中心主任蔡浩對中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)分析稱，從此次降準的宏觀背景來看，當期經濟下行壓力依舊不減，社會融資規模存量增速持續走低，9月官方制造業PMI回落至年內次低，9月底公布的工業企業利潤增速明顯放緩也表明當前經濟基本面仍然承壓，而中美貿易摩擦的升級將進一步削弱進出口對經濟增長的貢獻。

在央行貨幣政策委員會三季度例會上，央行對國際金融形勢的判斷由二季度的描述“面臨一些嚴峻挑戰和不確定性”改成“面臨更加嚴峻的挑戰”，并新增要“高度重視逆周期調節”的內容。據此，蔡浩認為，此次降準有利于穩定國內經濟和金融市場，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的金融環境。

交通銀行首席經濟學家連平則對中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)評價稱，“降準是當前貨幣政策的恰當選擇，是改善銀行體系負債狀況、為銀行提供長期無成本資金的最直接和有效的方式”。連平認為，當下中國準備金率的操作空間相對較大，適度調低準備金率是恰當的做法，貨幣政策穩健的基調不會改變，且降準置換MLF有利于降低銀行負債成本。

興業研究認為，10月13日將有4515億元MLF到期，10月16日將有1500億元國庫現金定存到期，二者合計回籠資金6015億元。此時降準并置換 MLF既不會使資金面出現過大的波動，又有助于改善商業銀行的資金來源期限結構、支持實體經濟融資。

降準能否助股市一臂之力？

資料圖 中新經緯攝

機構人士表示，降準一個百分點有對沖外圍利空之意，利于提振市場信心，利好股市。

財聯社數據顯示，自2011年12月至2018年7月5日，存款準備金率一共下調10次，大型存款類機構存款準備金率從21.5%變動至15.5%，中小型存款類機構存款準備金率從19.5%下調至13.5%。

而從降準后下一個股市交易日的情況來看，上證指數錄得4次下跌，6次上漲，平均漲幅為0.14%。其中，2016年3月1日降準后，次日上證指數收盤大漲4.26%。跌幅最大的一次是2015年9月6日降準，隔日上證指數大跌2.52%。

蔡浩稱，國慶期間外圍股市普遍走跌，美股、歐洲和其他亞太股市悉數下跌，給節后A股開盤帶來很大壓力。此時央行宣布降準有利于提振市場信心，或可緩解全球市場走弱對國內金融市場的沖擊。

交通銀行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉補充道，國慶期間美國與加拿大、墨西哥達成貿易協定(USMCA)、美國副總統彭斯在美國智庫發表針對中國的新冷戰演講、彭博商業周刊有關中國利用技術手段竊取美國高科技公司數據等的指責等一系列利空消息，使得沒有休市的中國香港股票市場出現連續4天下跌，跌幅較大。“中國央行選擇在節日最后一天宣布降準，有對節后開市的中國股市進行呵護的意圖。”唐建偉表示。

展望后市，中信建投證券策略團隊稱，維持10月市場大幅震蕩的判斷不變，在均衡配置防范風險的基礎上需要通過調整投資組合結構，適度提升國防軍工、通信和機械設備行業比重，降低交通運輸、鋼鐵、地產等人民幣貶值受損行業的風險。

樓市將迎來這些變化

資料圖 中新經緯攝

降準對樓市有何影響?易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)表示，樓市或迎來三大利好。

嚴躍進表示，首先，降準對部分大中型房地產開發商取得商業銀行貸款有積極作用;其次，降準將刺激銀行提升對個人按揭貸款的發放力度;最后，因獲得貸款政策支持，長租公寓項目、農村集體建設用地等邊緣性房地產業務將獲得較好發展，利好房地產領域供給側結構性改革。

上述利好是否會帶動房價上漲?嚴躍進稱，從政策效應看，降準對房價和銷售的影響并不明顯。但從實際過程看，相關商業銀行的貸款政策在第四季度或有放松的可能，這將刺激部分住房貸款的發放，利好市場交易。對開發商來說，當資金面得到改善，降價動作便會減少，房價或迎來反彈。

中原地產首席分析師張大偉則表示，整體資金成本在過去2個月是平穩的，但依然處于緊張狀態中。房地產的“金九”沒有出現，至于會不會推后到10月或11月，要看加碼政策的后續變化。

人民幣貶值壓力可控

人民幣 中新經緯張義華 攝

央行相關負責人表示，本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優化了流動性結構，銀根并沒有放松，市場利率是穩定的，廣義貨幣(M2)和社會融資規模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會對人民幣形成貶值壓力。

連平認為，降準對人民幣匯率的影響有限。他指出，由于本次降準置換MLF后凈投放的國內流動性規模適度，更多的是彌補相應的流動性缺口，并不會造成利率顯著走低，因而不會增加人民幣貶值壓力。況且，目前中美貿易摩擦尚存不確定性，人民幣匯率小幅貶值可能一定程度上有利于國內商品的出口，減小貿易戰可能對中國凈出口產生的負面沖擊。

蔡浩則認為，在美聯儲9月繼續加息的背景下，美國10年國債收益率突破3.2%，創7年新高，中美利差則突破至40bp以內，這是人民幣匯率短期內面臨貶值壓力的主要因素。相較之下，降準對人民幣幣值的影響有限。預計央行近期會對貨幣政策工具利率上調進行對沖，而逆周期因子的重新引入加強了央行影響中間價的能力，人民幣兌美元匯率“破7”概率較小。

展望后市，年內會否迎來第五次降準？

中國社科院世經政所研究員、平安證券首席經濟學家張明表示，本次央行能夠降準的一個背景是房地產市場已經得到基本控制。本次降準之后，預計央行在今年年內繼續降準的概率較小，下一次降準可能會在明年年初到春節之前。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊則預測第四季度至少還會有一次降準，同時不排除央行有加息的可能。

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