資料圖：央行。 中新經(jīng)緯董湘依攝

今日(15日)，央行公告稱，公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展800億元7天期、1000億元28天期逆回購(gòu)操作。當(dāng)日有3900億MLF到期，無(wú)逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1800億元。央行解釋道，從歷年規(guī)律看，1月份是稅收大月。目前已進(jìn)入1月份稅收高峰期，預(yù)計(jì)未來(lái)幾日銀行體系流動(dòng)性總量下降較快。

同時(shí)，2019年第一批降準(zhǔn)釋放資金在今日(15日)如期而至，將釋放資金約7500億元。央行月初稱，為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

2019年開(kāi)年后，央行逐漸降低公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，隨后暫停了操作，持續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)到期實(shí)施流動(dòng)性凈回籠。而上周資金利率低位，流動(dòng)性偏寬松格局，央行連續(xù)五日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，以凈回籠到期逆回購(gòu)為主。

國(guó)都證券債券分析師稱，后期隨繳稅及節(jié)日因素影響，央行應(yīng)有所投放維持平穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)下行壓力猶在，寬松的貨幣政策與擴(kuò)張的財(cái)政政策將繼續(xù)發(fā)力。此外，本有較大數(shù)額的MLF(中期借貸便利)到期。

央行昨日(14日)重啟了200億元28天期逆回購(gòu)，800億元7天期逆回購(gòu)，當(dāng)日有800億元14天期逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放200億元。隨著繳稅期和春節(jié)資金需求量增長(zhǎng)，市場(chǎng)資金利率有所上行。當(dāng)日Shibor全面上漲，其中，隔夜Shibor上升17.0個(gè)基點(diǎn);7天Shibor上升7.4個(gè)基點(diǎn)。

值得注意的是，盡管央行全面降準(zhǔn)向市場(chǎng)投放大量流動(dòng)性，但本周資金面的流入仍有賴于逆回購(gòu)操作。華創(chuàng)證券表示，本周將進(jìn)入繳稅繳準(zhǔn)期，盡管今日有7500億元的普遍降準(zhǔn)資金釋放，但當(dāng)天就有3900億元MLF到期，實(shí)際釋放的資金量只有3600億元。

另外，定向中期借貸便利(TMLF)和普惠金融定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核所釋放的5000億元資金最早也要1月下旬才會(huì)釋放，并且央行本周不會(huì)再做MLF操作，因此本周資金面的流入將依賴于央行的逆回購(gòu)操作。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。對(duì)于如何把握松緊適度的“度”，央行行長(zhǎng)易綱在接受采訪時(shí)表示，一方面，要精準(zhǔn)把握流動(dòng)性的總量，既避免信用過(guò)快收縮沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也要避免“大水漫灌”影響結(jié)構(gòu)性去杠桿。

就降準(zhǔn)而言，易綱解釋說(shuō)，降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應(yīng)，并非大水漫灌。

中信證券固定收益首席分析師明明表示，易綱的表態(tài)反映出結(jié)構(gòu)性去杠桿仍在繼續(xù)。因此為了防止過(guò)低的資金利率引起金融杠桿的上升，央行仍會(huì)采取一定的措施對(duì)短端利率進(jìn)行干預(yù)，而長(zhǎng)期來(lái)看為了避免信用過(guò)快收縮，未來(lái)降準(zhǔn)甚至降息政策仍可期，春節(jié)后，流動(dòng)性改善值得期待。

關(guān)鍵詞： 央行 逆回購(gòu) 凈投放