資料圖：央行。 中新經(jīng)緯董湘依攝

今日(15日)，央行公告稱，公開市場開展800億元7天期、1000億元28天期逆回購操作。當(dāng)日有3900億MLF到期，無逆回購到期，當(dāng)日實現(xiàn)凈投放1800億元。央行解釋道，從歷年規(guī)律看，1月份是稅收大月。目前已進入1月份稅收高峰期，預(yù)計未來幾日銀行體系流動性總量下降較快。

同時，2019年第一批降準(zhǔn)釋放資金在今日(15日)如期而至，將釋放資金約7500億元。央行月初稱，為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點。

2019年開年后，央行逐漸降低公開市場操作力度，隨后暫停了操作，持續(xù)通過逆回購到期實施流動性凈回籠。而上周資金利率低位，流動性偏寬松格局，央行連續(xù)五日暫停公開市場操作，以凈回籠到期逆回購為主。

國都證券債券分析師稱，后期隨繳稅及節(jié)日因素影響，央行應(yīng)有所投放維持平穩(wěn)。經(jīng)濟下行壓力猶在，寬松的貨幣政策與擴張的財政政策將繼續(xù)發(fā)力。此外，本有較大數(shù)額的MLF(中期借貸便利)到期。

央行昨日(14日)重啟了200億元28天期逆回購，800億元7天期逆回購，當(dāng)日有800億元14天期逆回購到期，實現(xiàn)凈投放200億元。隨著繳稅期和春節(jié)資金需求量增長，市場資金利率有所上行。當(dāng)日Shibor全面上漲，其中，隔夜Shibor上升17.0個基點;7天Shibor上升7.4個基點。

值得注意的是，盡管央行全面降準(zhǔn)向市場投放大量流動性，但本周資金面的流入仍有賴于逆回購操作。華創(chuàng)證券表示，本周將進入繳稅繳準(zhǔn)期，盡管今日有7500億元的普遍降準(zhǔn)資金釋放，但當(dāng)天就有3900億元MLF到期，實際釋放的資金量只有3600億元。

另外，定向中期借貸便利(TMLF)和普惠金融定向降準(zhǔn)動態(tài)考核所釋放的5000億元資金最早也要1月下旬才會釋放，并且央行本周不會再做MLF操作，因此本周資金面的流入將依賴于央行的逆回購操作。

中央經(jīng)濟工作會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導(dǎo)機制。對于如何把握松緊適度的“度”，央行行長易綱在接受采訪時表示，一方面，要精準(zhǔn)把握流動性的總量，既避免信用過快收縮沖擊實體經(jīng)濟，也要避免“大水漫灌”影響結(jié)構(gòu)性去杠桿。

就降準(zhǔn)而言，易綱解釋說，降準(zhǔn)分兩次實施，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應(yīng)，并非大水漫灌。

中信證券固定收益首席分析師明明表示，易綱的表態(tài)反映出結(jié)構(gòu)性去杠桿仍在繼續(xù)。因此為了防止過低的資金利率引起金融杠桿的上升，央行仍會采取一定的措施對短端利率進行干預(yù)，而長期來看為了避免信用過快收縮，未來降準(zhǔn)甚至降息政策仍可期，春節(jié)后，流動性改善值得期待。

關(guān)鍵詞： 央行 逆回購 凈投放