日前，第一份新三板掛牌私募的2018年年報正式出爐，菁英時代成為第一家披露去年業(yè)績的掛牌私募。

從營業(yè)收入上來看，菁英時代去年實現(xiàn)1.21億元營收，同比增長101.90%。但是，受到市場劇烈波動的影響，公司金融資產(chǎn)的公允價值大幅縮水，較上期末減少了63.11%。歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為136.22萬元，較去年同期驟降96.14%。

年報疑問重重，產(chǎn)品規(guī)模、成立時間驚現(xiàn)重大出入

目前，菁英時代旗下共有三家私募基金管理人，深圳菁英時代基金管理股份有限公司、深圳菁英時代資本管理有限公司均為證券投資類私募基金管理人，另有一家菁英時代股權(quán)投資管理有限公司進行股權(quán)私募基金的管理。

具體從收入構(gòu)成來看，在菁英時代1.21億元的營收中，超過73%來自業(yè)績報酬收入的貢獻。對比去年的情況來看，2018年，管理費收入同比減少超過29%。

但在梳理菁英時代的年報中，產(chǎn)品規(guī)模的巨幅變動卻令人咋舌。菁英時代久盈1號基金(以下簡稱久盈1號)是公司的重點基金之一，也是在2018年對收入貢獻最大的一只基金。以這只基金為例，對比2017年年報數(shù)據(jù)。2017年報顯示，久盈1號的實繳規(guī)模竟然高達2.5萬億元!要知道，中國基金業(yè)協(xié)會2017年年末統(tǒng)計的私募全行業(yè)在管基金規(guī)模也不過11.70萬億。

另一個奇怪的點在于，根據(jù)2017年的年報數(shù)據(jù)顯示，久盈1號這只基金成立于2016年12月19日，投資期為3年，也就是說這只基金截至目前尚未到期。但到了2018年年報中，這只基金又變成了成立于2015年10月21日，投資期同樣也是3年，也就意味著在報告期內(nèi)產(chǎn)品應該已經(jīng)到期了。

關(guān)于成立時間點的前后矛盾以及產(chǎn)品規(guī)模的疑問，記者已致電菁英時代，工作人員表示此事還需要進行核實，稍后答復。但截至發(fā)稿，記者仍未收到來自菁英時代的回復，多次撥打電話也無人接聽。不過，記者在中基協(xié)的公示系統(tǒng)中看到，久盈1號的成立時間顯示為2015年10月21日，以3年投資期計算，產(chǎn)品應該已經(jīng)進入到期清算，但目前其運作狀態(tài)仍然顯示為正在運作。

如果2017年年報中，久盈1號的規(guī)模是由于沒有進行萬元和元之間的換算的話，那么久盈1號的實繳規(guī)模在2017年底仍有2.52億元。不過，截至2018年12月31日，久盈1號的實繳規(guī)模僅為1.66億元。從這只營收貢獻第一的旗艦基金的規(guī)模變動上，可以看出，菁英時代2018年管理費收入的減少，多少與在管規(guī)模的下降離不開關(guān)系。

此外，年報數(shù)據(jù)出現(xiàn)如此重大出入，其審計機構(gòu)瑞華會計師事務所(特殊普通合伙)，恐怕也難辭其咎。

產(chǎn)品虧損了，業(yè)績報酬收入?yún)s暴增

記者注意到，在管理費減少的同時，菁英時代的業(yè)績報酬收入?yún)s暴增3.5倍之多。

基金持有人要將盈利的部分收入讓渡給私募管理人，是國際上私募基金業(yè)績提成的慣例。通常情況下，私募基金的業(yè)績報酬，一般是盈利的20%，有些私募可能達到30%。

然而，在業(yè)績報酬收入大幅增長的背后，菁英時代私募基金產(chǎn)品的業(yè)績本身卻并不如人意，甚至在過去的2018年，整體業(yè)績并未實現(xiàn)盈利。

根據(jù)朝陽永續(xù)的數(shù)據(jù)顯示，菁英時代旗下兩家私募證券投資類私募基金管理人——菁英時代基金和菁英時代資本2018年收益率分別為-22.90和-19.96%，在2910家計入統(tǒng)計的私募基金管理人中，排名第2276名和2118名，業(yè)績并不容樂觀。

截至2019年2月底，今年以來，菁英時代的收益率僅為-2.31%，落后于私募全市場指數(shù)4.28%的收益，更是被滬深300今年以來超過26%的漲幅遠遠甩在身后。

但就是在這樣的業(yè)績之下，菁英時代竟然實現(xiàn)了去年業(yè)績報酬收入3.5倍的增長。

從過去一年的重倉股票表現(xiàn)來看，菁英時代在二級市場的投資也難覓亮點。其重點基金久盈1號，2016年年中參與了溢多利(300381)的定向增發(fā)，至今仍持有5.26%的限售流通股。整個2018年，溢多利股價跌幅超過37%。菁英時代的另一只重點基金久盈5號，從2017年中報起就重倉持有的江化微，2018年的跌幅更是高達45.69%。

私募難現(xiàn)常勝將軍

作為國內(nèi)私募行業(yè)少數(shù)幾家新三板掛牌公司，菁英時代也是一家老牌私募。創(chuàng)始人陳宏超在2006年7月創(chuàng)辦了菁英時代，既是公司董事長和投資委員會主席，也是公司旗下幾乎所有產(chǎn)品的基金經(jīng)理。

在創(chuàng)辦菁英時代前，陳宏超歷任中國有色金屬工業(yè)總公司長沙公司科長、廣東國際信托投資公司深圳證券部研究總監(jiān)、光大證券(601788)研究部副總經(jīng)理、湖北博盈投資股份有限公司董事長，是北京大學經(jīng)濟學碩士、清華大學經(jīng)濟管理學院EMBA、清華大學五道口金融學院EMBA，擁有二十多年的投資經(jīng)驗。

在A股市場2014和2015年的持續(xù)大漲中，菁英時代曾在2015年斬獲全年83.70%的收益，名列市場前10%，并在2015年10月22日成功掛牌新三板。據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)的報道，在私募行業(yè)突飛猛進的2016年，菁英時代的管理規(guī)模在當年年底甚至一度突破百億元大關(guān)。2017年中報，菁英時代的凈利潤甚至出現(xiàn)過47倍的驚人增長。

然而，今天的菁英時代，其收入貢獻度第一的旗艦基金久盈1號，也只剩下了不過1.66億元的規(guī)模。在各大第三方的報告中，菁英時代也再沒有出現(xiàn)在百億私募的名單中，旗下私募基金產(chǎn)品也在近幾年經(jīng)歷了不小的回撤考驗。

在對外公開的年度報告中，數(shù)據(jù)出現(xiàn)重大錯誤，多少也暴露了菁英時代在內(nèi)部管理上的不足和混亂。

自趙丹陽與深國投合作成立第一只陽光私募基金至今，國內(nèi)私募證券基金行業(yè)已經(jīng)走過了近15年，在A股歷年來的牛熊轉(zhuǎn)換和市場風格變化中，私募基金管理人不斷經(jīng)歷起起伏伏。

但在競爭劇烈，且更為靈活的私募行業(yè)，從來沒有常勝將軍。從2008年的金中和投資、到新價值投資、創(chuàng)世翔投資，以及2016年的藍海韜略，對有些私募來說，從“神壇”跌落只需要1年的時間，業(yè)績突顯大幅回撤，是懸在所有私募基金頭上的達摩克里斯之劍。

私募基金要想保持業(yè)績長青，“風控是私募的生命線”幾乎已經(jīng)成為私募界的共識。

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