在2011年，億萬富翁Len Blavatnik以33億美元的價(jià)格收購(gòu)華納音樂集團(tuán)之時(shí)，主要唱片公司仍然受到數(shù)字革命的沖擊，這場(chǎng)數(shù)字革命使業(yè)務(wù)倒掛。

彼時(shí)，音樂流媒體訂閱服務(wù)(Spotify和Apple Music)的興起，唱片音樂產(chǎn)業(yè)獲得了長(zhǎng)足發(fā)展，這些訂閱服務(wù)有助于抵消盜版帶來的損失。如今，音樂流媒體公司如瑞典的Spotify已通過智能手機(jī)和基于訂閱模式帶來的便利性超越了盜版。每月只需要9.99美元，Spotify用戶就可以訪問超過5000萬首歌曲。互聯(lián)網(wǎng)帶來的高產(chǎn)量彌補(bǔ)了較低的定價(jià)。

與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)與傳統(tǒng)唱片公司找到了更好、更持久的合作方式。而在打擊盜版的另一邊，流媒體與唱片公司只用了很短的時(shí)間便統(tǒng)一了戰(zhàn)友的身份，并共同從付費(fèi)的終端獲利。雖然虧損仍然是主旋律，但是也有了向上發(fā)展的苗頭。

在市場(chǎng)上再次出現(xiàn)樂觀情緒的最新跡象是，按市場(chǎng)份額排名第三的音樂公司華納音樂集團(tuán)(Warner Music Group)有意公開上市，擬最高融資金額為1億美元。招股書顯示，2019財(cái)年，華納音樂實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.58億美元，營(yíng)收達(dá)45億美元。主承銷商包括摩根士丹利、瑞士信貸、高盛。發(fā)行后，公司將同時(shí)有A類和B類股票。

華納音樂曾是時(shí)代華納的子公司，9年前Len Blavatnik從時(shí)代華納手中收購(gòu)了這家公司，目前是Access Industries的子公司。最近幾年流媒體的興起為音樂產(chǎn)業(yè)帶來了復(fù)興，扭轉(zhuǎn)了多年來唱片銷量下滑的局面，為華納音樂重返公開市場(chǎng)打開了大門。

公司目前的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括：在唱片領(lǐng)域，和環(huán)球音樂集團(tuán)、索尼音樂娛樂公司及一些規(guī)模較小的公司競(jìng)爭(zhēng);在出版領(lǐng)域，與索尼、環(huán)球音樂出版社等公司競(jìng)爭(zhēng)。

華納上市的時(shí)機(jī)成熟了嗎?

據(jù)華爾街分析師分析，9年前布拉瓦特尼克(Blavatnik)收購(gòu)了這家上市公司并將其私有化后，華納音樂公司市值9年間得到大幅增長(zhǎng)。

但大家都知道，IPO具有內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，體現(xiàn)在選擇承銷商、發(fā)行時(shí)機(jī)、發(fā)行市場(chǎng)和方式、發(fā)行價(jià)格與折價(jià)等各個(gè)環(huán)節(jié)。

目前尚不確定華納音樂是否會(huì)發(fā)行股票。去年，在運(yùn)動(dòng)器材制造商佩洛頓(Peloton)的股票在上市首日陷入困境后不久，人才代理機(jī)構(gòu)老板奮進(jìn)(Endeavor)取消了出售股票的計(jì)劃。

盡管如此，此時(shí)選擇IPO對(duì)于華納音樂來說，市場(chǎng)條件可能已經(jīng)成熟。

來看看競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況。環(huán)球音樂集團(tuán)(Rival Universal Music Group)去年以34億美元的價(jià)格向中國(guó)科技巨頭騰訊出售了10%的股份，使該公司的市值接近340億美元，接近華納音樂2倍。另一個(gè)主要唱片公司是索尼音樂娛樂公司，該公司歸東京電子巨頭索尼公司所有。2019年，索尼錄制音樂收入達(dá)到41.7億美元，同比增長(zhǎng)2.55億美元，增幅達(dá)6.5%。除流媒體收入外，音樂下載和實(shí)體專輯銷售都呈下降趨勢(shì)。實(shí)體音樂方面，數(shù)據(jù)并不樂觀。去年，索尼的實(shí)體音樂銷售額僅為8.03億美元，下降了1.06億美元，音樂下載銷售額為3.21億美元，下降了6100萬美元。

從華納音樂第一季度報(bào)告可以看到，在截至12月的三個(gè)月中，其銷售額為12.6億美元，在該唱片公司作為獨(dú)立公司的歷史上創(chuàng)下了最高記錄(最大全美資公司)。這三個(gè)月不僅讓華納2019日歷年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)好看，也為公司的2020財(cái)年開了好頭。華納音樂集團(tuán)CEO Steve Cooper也說到：“這是我們成為獨(dú)立公司16年以來取得的最高季度收入。”

截至2019年12月31日的2020財(cái)年Q1財(cái)報(bào)一經(jīng)公布，華納音樂2019日歷年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也相應(yīng)出爐。華納音樂的收入在過去幾年中穩(wěn)定增長(zhǎng)，2019財(cái)年的銷售額為44.8億美元，高于去年的40.1億美元和2017年的35.8億美元。

根據(jù)唱片業(yè)協(xié)會(huì)(Recording Industry Assn)9月的報(bào)告，美國(guó)唱片音樂業(yè)在2019年上半年獲得了持續(xù)增長(zhǎng)。今年前六個(gè)月，整個(gè)行業(yè)的收入增長(zhǎng)了18%，達(dá)到54億美元。流媒體產(chǎn)生了80%的銷售額。作為時(shí)代變化的跡象，蘋果去年表示將關(guān)閉iTunes業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而使用訂閱流媒體平臺(tái)。

目前尚不清楚華納音樂可以從其首次公開募股中籌集多少資金，或者將用這筆資金來做什么，大范圍收購(gòu)可能是一個(gè)方向。

從整個(gè)音樂行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭、華納自身盈利能力的提升、未來擴(kuò)張計(jì)劃等各個(gè)層面來看，華納音樂此次IPO的時(shí)機(jī)似乎都是成熟的。

與流媒體從相愛相殺到短暫擁抱

華納音樂公布財(cái)報(bào)顯示，錄制音樂總收入同比增長(zhǎng)11%至38.8億美元，其中流媒體收入為22.2億美元，同比增長(zhǎng)21%。流媒體收入在華納營(yíng)收中成為增長(zhǎng)最為迅速的板塊。

華納音樂表示，在公司總營(yíng)收中，通過授權(quán)數(shù)字音樂發(fā)行渠道所獲得的收入占比例越來越高。在2019財(cái)年，公司通過給Apple和Spotify授權(quán)數(shù)字音樂所獲得的收入占總營(yíng)收的27%。

有意思的是，就在前幾日，Spotify宣布結(jié)束與華納音樂的版權(quán)糾紛，并與華納音樂簽訂全球許可協(xié)議。這標(biāo)志著Spotify和華納在印度長(zhǎng)達(dá)一年的訴訟告終。

事件起因是，在Spotify去年赴印上市前夕，被華納告上法庭。華納音樂拒絕授權(quán)Spotify在印度使用其音樂，但此舉并沒有阻擋Spotify進(jìn)入印度市場(chǎng)的步伐。為吸引印度用戶，Spotify推出新的免費(fèi)版本，訂閱高級(jí)版本每月僅需1.40美元，然而收效卻不甚理想：彭博社12月的報(bào)告顯示，Spotify在印度的訂閱用戶不足80萬。

從技術(shù)上講，Spotify在印度上線并不需要華納的新許可證，因?yàn)樗梢允褂卯?dāng)?shù)氐姆ǘㄔS可證，當(dāng)?shù)卦试S廣播電臺(tái)從華納的出版部門傳送歌曲。雖然孟買法院并未支持華納訴求，但spotify由于在印度市場(chǎng)的不如意或其等原因還是促成了一年后的全球許可協(xié)議。

華納旗下版權(quán)代理公司W(wǎng)arner Chappell的發(fā)言人表示，這項(xiàng)新協(xié)議“更加重視我們音樂創(chuàng)作者的作品，將我們與Spotify的合作伙伴關(guān)系擴(kuò)展至印度市場(chǎng)”。Spotify方也對(duì)談判結(jié)果表示滿意。

除了與spotify從相愛相殺到短暫擁抱外，華納音樂與中國(guó)音樂流媒體巨頭騰訊音樂也簽訂了獨(dú)家協(xié)議。目前，騰訊音樂總付費(fèi)用戶數(shù)僅次于Spotify和Apple Music，位居全球前三。

北京時(shí)間2月5日消息，據(jù)彭博社報(bào)道，中國(guó)監(jiān)管部門對(duì)騰訊音樂娛樂的反壟斷調(diào)查已經(jīng)暫停。騰訊音樂短線上揚(yáng)收復(fù)早盤失地，日內(nèi)一度轉(zhuǎn)漲。早前騰訊音樂為了鞏固自己在中國(guó)流媒體的壟斷地位，與環(huán)球、華納、索尼三大國(guó)際唱片公司等簽署音樂版權(quán)獨(dú)家授權(quán)協(xié)議。

這可以作為成為對(duì)于華納音樂此次IPO的第三個(gè)好消息。

但是中國(guó)老話是“居安思危”。對(duì)于華納、環(huán)球、索尼音樂三大唱片巨頭而言，與流媒體暫時(shí)的買賣不能帶給他們絕對(duì)的安全感。

因?yàn)椋瑢?shí)際上在整個(gè)2019年，讓華納音樂頭疼的并不是數(shù)字音樂盜版，而是對(duì)巨頭數(shù)字音樂服務(wù)商的高度依賴所帶來的不合理的音樂定價(jià)和不準(zhǔn)確的版稅計(jì)算問題。

核心在于唱片公司必須要持續(xù)為定價(jià)權(quán)斗爭(zhēng)。鑒于目前spotify等訂閱都相對(duì)便宜以便吸引初期付費(fèi)。但如果這些服務(wù)商一直采用較低的定價(jià)模式，或者讓定價(jià)模式發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，很可能對(duì)于唱片公司的收入是致命打擊。

目前，華納音樂與流媒體達(dá)成的音樂授權(quán)基本上都是短期授權(quán)協(xié)議，這些協(xié)議是建立在雙方共同意愿的基礎(chǔ)之上。而這些協(xié)議包括版稅定價(jià)在內(nèi)的條款會(huì)受到公司議價(jià)能力、音樂行業(yè)變化、法律變化等原因的影響，具有相對(duì)高的不確定性。

對(duì)于唱片公司來說，能否找到一個(gè)能保護(hù)長(zhǎng)期版權(quán)收益的方式，仍是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。在沒達(dá)成長(zhǎng)期協(xié)議之前，隨時(shí)有可能對(duì)他們的報(bào)表產(chǎn)生影響。

不管怎么說，可以華納IPO為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也許它意味著全球音樂行業(yè)渡過新舊交替階段后，將迎來短暫的復(fù)蘇。

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