在2011年，億萬富翁Len Blavatnik以33億美元的價格收購華納音樂集團之時，主要唱片公司仍然受到數字革命的沖擊，這場數字革命使業務倒掛。

彼時，音樂流媒體訂閱服務(Spotify和Apple Music)的興起，唱片音樂產業獲得了長足發展，這些訂閱服務有助于抵消盜版帶來的損失。如今，音樂流媒體公司如瑞典的Spotify已通過智能手機和基于訂閱模式帶來的便利性超越了盜版。每月只需要9.99美元，Spotify用戶就可以訪問超過5000萬首歌曲。互聯網帶來的高產量彌補了較低的定價。

與此同時，互聯網已經與傳統唱片公司找到了更好、更持久的合作方式。而在打擊盜版的另一邊，流媒體與唱片公司只用了很短的時間便統一了戰友的身份，并共同從付費的終端獲利。雖然虧損仍然是主旋律，但是也有了向上發展的苗頭。

在市場上再次出現樂觀情緒的最新跡象是，按市場份額排名第三的音樂公司華納音樂集團(Warner Music Group)有意公開上市，擬最高融資金額為1億美元。招股書顯示，2019財年，華納音樂實現凈利潤2.58億美元，營收達45億美元。主承銷商包括摩根士丹利、瑞士信貸、高盛。發行后，公司將同時有A類和B類股票。

華納音樂曾是時代華納的子公司，9年前Len Blavatnik從時代華納手中收購了這家公司，目前是Access Industries的子公司。最近幾年流媒體的興起為音樂產業帶來了復興，扭轉了多年來唱片銷量下滑的局面，為華納音樂重返公開市場打開了大門。

公司目前的行業競爭對手包括：在唱片領域，和環球音樂集團、索尼音樂娛樂公司及一些規模較小的公司競爭;在出版領域，與索尼、環球音樂出版社等公司競爭。

華納上市的時機成熟了嗎?

據華爾街分析師分析，9年前布拉瓦特尼克(Blavatnik)收購了這家上市公司并將其私有化后，華納音樂公司市值9年間得到大幅增長。

但大家都知道，IPO具有內在風險和不確定性，體現在選擇承銷商、發行時機、發行市場和方式、發行價格與折價等各個環節。

目前尚不確定華納音樂是否會發行股票。去年，在運動器材制造商佩洛頓(Peloton)的股票在上市首日陷入困境后不久，人才代理機構老板奮進(Endeavor)取消了出售股票的計劃。

盡管如此，此時選擇IPO對于華納音樂來說，市場條件可能已經成熟。

來看看競爭對手的情況。環球音樂集團(Rival Universal Music Group)去年以34億美元的價格向中國科技巨頭騰訊出售了10%的股份，使該公司的市值接近340億美元，接近華納音樂2倍。另一個主要唱片公司是索尼音樂娛樂公司，該公司歸東京電子巨頭索尼公司所有。2019年，索尼錄制音樂收入達到41.7億美元，同比增長2.55億美元，增幅達6.5%。除流媒體收入外，音樂下載和實體專輯銷售都呈下降趨勢。實體音樂方面，數據并不樂觀。去年，索尼的實體音樂銷售額僅為8.03億美元，下降了1.06億美元，音樂下載銷售額為3.21億美元，下降了6100萬美元。

從華納音樂第一季度報告可以看到，在截至12月的三個月中，其銷售額為12.6億美元，在該唱片公司作為獨立公司的歷史上創下了最高記錄(最大全美資公司)。這三個月不僅讓華納2019日歷年的財務表現好看，也為公司的2020財年開了好頭。華納音樂集團CEO Steve Cooper也說到：“這是我們成為獨立公司16年以來取得的最高季度收入。”

截至2019年12月31日的2020財年Q1財報一經公布，華納音樂2019日歷年的財務數據也相應出爐。華納音樂的收入在過去幾年中穩定增長，2019財年的銷售額為44.8億美元，高于去年的40.1億美元和2017年的35.8億美元。

根據唱片業協會(Recording Industry Assn)9月的報告，美國唱片音樂業在2019年上半年獲得了持續增長。今年前六個月，整個行業的收入增長了18%，達到54億美元。流媒體產生了80%的銷售額。作為時代變化的跡象，蘋果去年表示將關閉iTunes業務，轉而使用訂閱流媒體平臺。

目前尚不清楚華納音樂可以從其首次公開募股中籌集多少資金，或者將用這筆資金來做什么，大范圍收購可能是一個方向。

從整個音樂行業發展勢頭、華納自身盈利能力的提升、未來擴張計劃等各個層面來看，華納音樂此次IPO的時機似乎都是成熟的。

與流媒體從相愛相殺到短暫擁抱

華納音樂公布財報顯示，錄制音樂總收入同比增長11%至38.8億美元，其中流媒體收入為22.2億美元，同比增長21%。流媒體收入在華納營收中成為增長最為迅速的板塊。

華納音樂表示，在公司總營收中，通過授權數字音樂發行渠道所獲得的收入占比例越來越高。在2019財年，公司通過給Apple和Spotify授權數字音樂所獲得的收入占總營收的27%。

有意思的是，就在前幾日，Spotify宣布結束與華納音樂的版權糾紛，并與華納音樂簽訂全球許可協議。這標志著Spotify和華納在印度長達一年的訴訟告終。

事件起因是，在Spotify去年赴印上市前夕，被華納告上法庭。華納音樂拒絕授權Spotify在印度使用其音樂，但此舉并沒有阻擋Spotify進入印度市場的步伐。為吸引印度用戶，Spotify推出新的免費版本，訂閱高級版本每月僅需1.40美元，然而收效卻不甚理想：彭博社12月的報告顯示，Spotify在印度的訂閱用戶不足80萬。

從技術上講，Spotify在印度上線并不需要華納的新許可證，因為它可以使用當地的法定許可證，當地允許廣播電臺從華納的出版部門傳送歌曲。雖然孟買法院并未支持華納訴求，但spotify由于在印度市場的不如意或其等原因還是促成了一年后的全球許可協議。

華納旗下版權代理公司Warner Chappell的發言人表示，這項新協議“更加重視我們音樂創作者的作品，將我們與Spotify的合作伙伴關系擴展至印度市場”。Spotify方也對談判結果表示滿意。

除了與spotify從相愛相殺到短暫擁抱外，華納音樂與中國音樂流媒體巨頭騰訊音樂也簽訂了獨家協議。目前，騰訊音樂總付費用戶數僅次于Spotify和Apple Music，位居全球前三。

北京時間2月5日消息，據彭博社報道，中國監管部門對騰訊音樂娛樂的反壟斷調查已經暫停。騰訊音樂短線上揚收復早盤失地，日內一度轉漲。早前騰訊音樂為了鞏固自己在中國流媒體的壟斷地位，與環球、華納、索尼三大國際唱片公司等簽署音樂版權獨家授權協議。

這可以作為成為對于華納音樂此次IPO的第三個好消息。

但是中國老話是“居安思危”。對于華納、環球、索尼音樂三大唱片巨頭而言，與流媒體暫時的買賣不能帶給他們絕對的安全感。

因為，實際上在整個2019年，讓華納音樂頭疼的并不是數字音樂盜版，而是對巨頭數字音樂服務商的高度依賴所帶來的不合理的音樂定價和不準確的版稅計算問題。

核心在于唱片公司必須要持續為定價權斗爭。鑒于目前spotify等訂閱都相對便宜以便吸引初期付費。但如果這些服務商一直采用較低的定價模式，或者讓定價模式發生結構性變化，很可能對于唱片公司的收入是致命打擊。

目前，華納音樂與流媒體達成的音樂授權基本上都是短期授權協議，這些協議是建立在雙方共同意愿的基礎之上。而這些協議包括版稅定價在內的條款會受到公司議價能力、音樂行業變化、法律變化等原因的影響，具有相對高的不確定性。

對于唱片公司來說，能否找到一個能保護長期版權收益的方式，仍是一個巨大的挑戰。在沒達成長期協議之前，隨時有可能對他們的報表產生影響。

不管怎么說，可以華納IPO為轉折點，也許它意味著全球音樂行業渡過新舊交替階段后，將迎來短暫的復蘇。

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