全球新冠肺炎疫情反復(fù)以及外圍不確定性因素等壓力疊加，使明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨一些挑戰(zhàn)，但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級機(jī)會值得關(guān)注。我國經(jīng)濟(jì)增長動力或迎來從傳統(tǒng)要素驅(qū)動到創(chuàng)新驅(qū)動的大轉(zhuǎn)型，“雙碳”相關(guān)產(chǎn)業(yè)、新能源、新基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域有望成為明年經(jīng)濟(jì)增長的新動力。

拉動經(jīng)濟(jì)增長因素出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化

2021年以進(jìn)出口拉動為主的經(jīng)濟(jì)增長，伴隨出口貿(mào)易降溫，在三季度表現(xiàn)出增速放緩跡象。投資與消費(fèi)領(lǐng)域增速低于往年正常水平，尤其在第二季度和第三季度，受地產(chǎn)環(huán)境與PMI指數(shù)下跌影響，投資增速有所放緩。同時，今年經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)性變化明顯，第三產(chǎn)業(yè)增長占比有所下降。

一是進(jìn)出口下半年整體增速回落，出口貿(mào)易增速降低。今年一季度我國進(jìn)出口貿(mào)易總額同比增長29.8%，增長強(qiáng)勁，但受國外產(chǎn)能恢復(fù)及政策影響，第二季度和第三季度增速放緩，截至10月份進(jìn)出口增速回落至22.2%。其中出口貿(mào)易增速從2月份最高的50%回落至10月份的22.5%。

二是固定資產(chǎn)投資增速放緩，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增長顯著。1月至10月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長6.1%，增速有所放緩。其中房地產(chǎn)行業(yè)投資增速由一季度的24.7%降至7.4%，降幅顯著；投資領(lǐng)域的增長更多發(fā)生在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，1月至10月高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長17.3%，高于全部投資增速11.2個百分點(diǎn)，但由于整體占比較小，未能對整體投資增速起到顯著支撐作用。

三是內(nèi)需還要繼續(xù)發(fā)力。受疫情反復(fù)影響，社會整體運(yùn)行成本加大，今年就業(yè)也更多分布在疫情防控的成本端，內(nèi)需市場恢復(fù)較慢。前三季度，社會消費(fèi)品零售總額兩年平均增長為3.9%，低于疫情前消費(fèi)增長水平。

一方面是內(nèi)需增長乏力，居民消費(fèi)意愿降低；另一方面是能源短缺疊加大宗商品漲價，推升PPI指數(shù)連創(chuàng)新高。10月份PPI同比上漲13.5%，盡管CPI受消費(fèi)需求不足影響仍然處于低位，成本與價格差距壓縮使企業(yè)利潤攤薄，PPI與CPI之間的剪刀差將逐漸縮小。

四是第三產(chǎn)業(yè)占比下降。從今年三大產(chǎn)業(yè)對GDP貢獻(xiàn)率來看，第三產(chǎn)業(yè)本年度上漲乏力，第三季度累計(jì)同比貢獻(xiàn)率54.2%，相比2019年四季度下降9.3個百分點(diǎn)。而往年占比較小的第一產(chǎn)業(yè)三季度貢獻(xiàn)率為5.06%，比2019年提高1.16個百分點(diǎn)。

明年P(guān)PI增速將放緩

基于以上經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況判斷，中國經(jīng)濟(jì)尚未達(dá)到完全復(fù)蘇。全球新冠疫情反復(fù)、新舊經(jīng)濟(jì)動能轉(zhuǎn)換、外圍環(huán)境的不確定性因素都可能成為影響明年經(jīng)濟(jì)的主要因素。

一是新冠疫情反復(fù)的不確定性與出口降溫。各國對疫情的防疫政策出現(xiàn)新的變化，給明年全球經(jīng)濟(jì)的走向帶來不確定性。

得益于我國疫情的精準(zhǔn)控制，全球貿(mào)易需求推動中國出口增長迅猛。但后疫情時代，出口存在不確定性。一是我國作為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最快的國家，在特定時期異常增長的外需不可持續(xù)。二是伴隨各國疫苗接種覆蓋率提速、特效藥研發(fā)上市，各國群體免疫屏障逐步建立，海外生產(chǎn)能力逐步恢復(fù)，貨物出口競爭加劇。

二是“雙碳”背景下的結(jié)構(gòu)性調(diào)整與供給摩擦。當(dāng)前氣候變化問題受到全球關(guān)注，碳達(dá)峰、碳中和背景下，需要加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這都會產(chǎn)生一系列的經(jīng)濟(jì)成本。中長期來看，中國對“雙碳”政策的落實(shí)將促進(jìn)新能源領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步，提升環(huán)境治理成效，有利于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。但短期來看，能源轉(zhuǎn)型升級將帶來經(jīng)濟(jì)調(diào)整的陣痛。

三是預(yù)計(jì)明年P(guān)PI增速將有所放緩。能源短缺疊加大宗商品漲價，推升PPI指數(shù)連創(chuàng)新高。值得注意的是，PPI生產(chǎn)資料價格漲幅顯著高于PPI生活資料價格，10月份生產(chǎn)資料價格上漲17.9%，生活資料價格上漲僅0.6%，漲幅差創(chuàng)多年新高。

PPI的非均衡增長實(shí)際導(dǎo)致的是原材料價格的相對上升，經(jīng)過短期時滯后將影響到下游企業(yè)生產(chǎn)成本。目前來看，黑色價格有所回落，油氣、有色金屬價格仍有較強(qiáng)支撐，電力價格也將反彈，預(yù)計(jì)明年P(guān)PI增速有所放緩。

四是全球供應(yīng)鏈重塑面臨不確定性。本次新冠疫情對全球產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了強(qiáng)大沖擊，多地出現(xiàn)的供給問題致使全球各經(jīng)濟(jì)體開始反思供應(yīng)鏈的安全與穩(wěn)定問題，加速了全球供應(yīng)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)。

做好跨周期調(diào)節(jié)

面對明年的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，筆者預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)一定變化。固定資產(chǎn)投資方面，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速將繼續(xù)放緩，但至觸底仍有距離。同時，新基建、新能源、科技創(chuàng)新、高端制造、生物醫(yī)療、新材料、消費(fèi)升級等產(chǎn)業(yè)投資有望成為明年拉動投資增長主力，預(yù)計(jì)明年固定資產(chǎn)投資增速將與今年持平。消費(fèi)方面，內(nèi)需仍將延續(xù)修復(fù)狀態(tài)，預(yù)計(jì)明年增速在5%左右。進(jìn)出口方面，出口貿(mào)易增速受海外影響，預(yù)計(jì)增速在4.3%左右，進(jìn)口貿(mào)易預(yù)計(jì)得到國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)及消費(fèi)反彈的一定支撐，維持在10%附近。

總體來看，造成消費(fèi)增長疲軟以及投資增速放緩的因素在短期內(nèi)仍難改觀，同時明年進(jìn)出口增速將面臨進(jìn)一步壓力，因此經(jīng)濟(jì)增長動力整體仍將處于恢復(fù)狀態(tài)。伴隨著明年中國經(jīng)濟(jì)的“調(diào)速換擋”，增長動力或迎來從傳統(tǒng)要素驅(qū)動到創(chuàng)新驅(qū)動的大轉(zhuǎn)型，“雙碳”相關(guān)產(chǎn)業(yè)、新能源、新基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域有望成為明年經(jīng)濟(jì)增長的新動力。

為保障明年經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，財(cái)政與貨幣政策也應(yīng)做好跨周期調(diào)節(jié)?？紤]到我國目前債務(wù)水平低于國際發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，財(cái)政政策仍有寬松空間，應(yīng)發(fā)揮其更加積極的作用，加大對民生領(lǐng)域的投資力度，創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會。發(fā)揮財(cái)政的杠桿作用，擴(kuò)大對消費(fèi)領(lǐng)域的減稅降費(fèi)，助力內(nèi)需不斷復(fù)蘇。貨幣政策方面，目前暫不具備大規(guī)模降息基礎(chǔ)，應(yīng)更加注重政策的精準(zhǔn)施策，重點(diǎn)助力中小微企業(yè)紓困，提振企業(yè)家預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 新冠 PPI PMI 雙碳 新能源