觀點：連續(xù)三個月PMI數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)有所回升，但整體看仍屬反抽，下行壓力依舊較大。不過，數(shù)據(jù)回升短期對市場或有提振。此外，在基本面和流動性相對穩(wěn)定的支撐下，市場整體保持向好基礎(chǔ)。去年四季度央行降準(zhǔn)以及調(diào)降LPR之后，開年央行下調(diào)MLF以及逆回購利率，貨幣寬松周期逐步開啟，流動性充裕預(yù)期下，市場整體仍有提振。短期，海外沖突延續(xù)，不確定性依舊較大。央行向中央上繳結(jié)存利潤，對流動性沒有太多關(guān)系，但從情緒上是有提振的。連續(xù)下挫后，預(yù)計A股超跌反彈逐步開啟，但指數(shù)仍有反復(fù)。

昨日，A股急跌中又失守了3300點整數(shù)關(guān)口，連續(xù)兩日跌破重要支撐位，下跌的趨勢相對明顯。不過，如果從技術(shù)面看，這里的下跌過程中，形成了一定的背離，也預(yù)示著短期階段性底部不遠(yuǎn)了，但鑒于海外仍有不確定性影響，市場的反復(fù)還有延續(xù)。

昨晚人民銀行表示，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神和政府工作報告的部署，為增強(qiáng)可用財力，今年人民銀行依法向中央財政上繳結(jié)存利潤，總額超過1萬億元，主要用于留抵退稅和增加對地方轉(zhuǎn)移支付，支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生。

有人說，這一萬億相當(dāng)于全面降準(zhǔn)50BP，同時，這在財政支出的支持上，也相當(dāng)于增加1%的赤字率。這個說法是有道理的，但好像是有問題的。比如，我們說降準(zhǔn)會投放基準(zhǔn)貨幣，乘數(shù)效應(yīng)會比較明顯，但是這個上繳利潤的話，只是增加了財政可支配，兩者應(yīng)該不能混為一談吧？另外，大家最關(guān)心股市的影響。其實，這個本身對流動性影響不大，所以和股市沒有本質(zhì)關(guān)系，但是需要說明的是，會有情緒的提振，畢竟這個政策力度還是挺大的，也體現(xiàn)了我們本年經(jīng)濟(jì)增長的決心以及多方的支持和努力的準(zhǔn)備。

回到市場中，上午亞太市場整體暖以及央行上繳萬億結(jié)存利潤對市場的提振效應(yīng)并不大。相反，指數(shù)一度拉升之后還迎來了跳水，這也充分說明，當(dāng)前市場即便有一定的利好基礎(chǔ)，但仍被海外沖突情緒所影響和壓制，短期還需要進(jìn)一步的觀望。

不過，這里也有必要提一下當(dāng)前市場所處的位置。一方面，當(dāng)前市場估值并不高，上證指數(shù)10年估值水位約在35%左右，而創(chuàng)業(yè)板在44%左右，整體處于中位數(shù)下方。另一方面，指數(shù)下行中還是有一定的支撐和提振的，尤其是穩(wěn)增長政策的托底以及貨幣寬松的提振。所以，指數(shù)的下跌更多的還是海外情緒壓制的主導(dǎo)，市場沒有實質(zhì)性的利空，但在情緒持續(xù)壓制下，想要出現(xiàn)較大的反彈，也是相對比較難的。

總體上，根據(jù)經(jīng)驗以及以往的規(guī)律，這里連續(xù)調(diào)整以及快速下跌之后，伴隨著指數(shù)下行共振以及技術(shù)面的背離，單日較大力度的反彈也會出現(xiàn)，一根中長陽可能呼之欲出。對于激進(jìn)的投資者，短期指數(shù)調(diào)整中可繼續(xù)做戰(zhàn)略配置，而對于穩(wěn)健的投資者，可耐心等待市場企穩(wěn)的信號出現(xiàn)，再做新的定奪。

（文章來源：巨豐財經(jīng)）

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