自購一方面是基于對中國資本市場長期健康發展的信心，另一方面有助于產品募集。

2022年A股市場遭遇“倒春寒”，價值投資理念是否還行得通？

在近期的一場路演中，千億級私募高毅資產掌門人邱國鷺給出回答，他表示市場風格的變化就像鐘擺，有時會從一個極端走向另外一個極端。今年以來明顯感覺到市場的估值體系正逐步回歸理性，價值投資在A股市場仍然行之有效。

邱國鷺透露，上個月剛進行了大額申購，接下來的幾個月仍會繼續大額申購他所管理的產品。

事實上，私募基金今年掀起了自購潮，據21世紀經濟報道記者不完全統計，百億級以上的私募，有16家對外宣布自購旗下產品。

在5月投資分享會上，正心谷創始人林利軍宣布：“我本人和正心谷的投研團隊繼續追加跟投3000萬元，進一步保持與客戶利益一致，長期看好中國資本市場發展。”對于當前市場，林利軍判斷，現在還處在磨底的階段。

邱國鷺則表示一直相信“便宜是硬道理”，不愿意支付過高的估值去追逐市場熱門行業，目前依舊是低估值和逆向投資體系，從市場走勢來看，“核心資產”從2021年2月以來開始調整，截至今年4月，平均下跌了約40%，估值漸漸回歸合理。“賽道股”過去半年迅速回落，截至今年4月，平均跌幅40%以上，但許多公司的估值有可能仍處在高估狀態。

百億級私募自購

私募年內自購總額已接近30億元。

私募排排網統計數據顯示，截至5月19日，今年以來已有19家私募宣布自購，自購金額達27.65億元，而百億級的私募就有15家，成為私募機構自購的主力，合計自購金額26.38億元。

5月以來，私募大佬林利軍、董承非等先后出手自購。

5月6日，睿郡資產發布公告稱，基于對中國資本市場長期健康發展的信心以及同持有人共進退的初心，公司管理合伙人、首席研究官董承非將運用不少于4000萬元的個人資金，認購睿郡承非系列產品。截至目前，睿郡資產及其員工合計持有公司旗下管理的基金超過2億元。

5月18日，正心谷董事長林利軍在投資人交流會上表示，目前正心谷投研團隊、員工和其本人對旗下產品的跟投金額已超過2億元，從當天起其本人和正心谷的投研團隊將追投3000萬元，進一步與客戶利益保持一致。“投資需要克服人性的弱點，最后勝利的都是樂觀的長期投資者。”

對此，有國內頭部券商人士表示，睿郡資產正在發行產品，自購一方面是基于對中國資本市場長期健康發展的信心，另一方面有助于產品募集。

最新數據顯示，睿郡資產董承非管理的新產品在5月9日至5月13日為期一周的募集過程中，銷售金額超過45億元。

此前，還有多家百億級私募基金發布自購計劃。

4月22日，石鋒資產公告稱，自去年9月至今，公司、員工及股東合計申購公司旗下基金產品已達1.08億元。

4月26日，知名百億私募寧泉資產在官微發布公告稱，將運用固有資金申購旗下基金1.1億元。

還有一些量化私募也加入自購大軍，今年3月中旬九坤投資稱除了自購以外，未來將采用每月定投1000萬元的方式，申購旗下股票型資管產品，定投周期為3年。

幻方量化也曾公告，出于對中國經濟的堅定看好和對資本市場的長期信心，幻方量化及全體員工、股東決定以自有資金支持A股市場。經協調，全體員工和股東將在3個交易日內籌集不低于1.5億元自有資金，同時幻方量化將在10個交易日內籌集不低于2億元公司自有資金，以上3.5億元將全部申購公司旗下產品并投資A股市場的權益類資產。

價值投資是否有效？

5月19日，旗下產品接近空倉的私募大佬但斌做了一場關于東方港灣馬拉松19號產品回顧與展望的路演。

對于當下的市場，但斌在路演中表示，目前東方港灣旗下產品的現金比重占了九成，只留了一成倉位。

對此，但斌解釋準備下一次找到另外一個合適點位，會參與一下弱市中的反彈。以小倉位或者百分之二三十的倉位去參與階段性反彈。

在他看來，大機會大概率要等到三季度或四季度。因為到了三季度或四季度，各種反饋會更加徹底，包括企業盈利、行業的變化、世界格局的變化，到年底應該會看得比較清楚。目前，保留了大量的現金。

而另一位價值投資的代表人物高毅資產邱國鷺則表示，站在當前時點，依然相信中國經濟的韌性和中華民族的韌性，依然對未來1-2年的市場前景保持相對樂觀，并透露上個月剛進行了大額申購，接下來的幾個月仍會繼續大額申購他所管理的產品。

邱國鷺認為，價值投資在A股市場仍然行之有效，2020年“核心資產”抱團、2021年“賽道股”抱團，很多人認為“講估值就輸在了起跑線上”，但他相信“便宜是硬道理”，不愿意支付過高的估值去追逐市場熱門行業。

考慮到內外部環境的變化，高毅資本尋找符合以下條件的行業，首先是受疫情影響相對小。其次是抗通脹，有定價權，受上游原材料價格上漲的影響較小。最后是受益于“穩增長”政策，或者受益于行業監管的常態化。

目前，高毅資產旗下產品持倉較多的是銀行、保險、地產、建筑、能源、物流和互聯網板塊中的優質公司，即使在全球“滯脹”的大環境下，今后兩年還有望兌現相對較優的業績增長。相應地，低配的是制造業跟可選消費，因為在疫情和通脹的背景下，這兩個行業面臨較大壓力。

對于重倉港股和中概股，邱國鷺表示關注港股是考慮估值和性價比。香港恒生中國企業指數已經跌到了2008年10月份金融危機最恐慌的價格點位附近，但現在的宏觀環境較之2008年底全球金融危機時好很多，而且疫情基本正在常態化，也有疫苗、特效藥等，因此判斷這種低價不可持續。

（文章來源：21世紀經濟報道）

關鍵詞： 中國資本市