2022年6月13日，科創板迎來開板三周年；7月22日，是科創板開市三周年。

三年來，科創板在促進資本和產業有效對接方面發揮了舉足輕重的作用，為科創屬性企業發展提供了新的平臺，為我國科技創新注入了強大資本動能。

數據顯示，截至6月10日，科創板上市公司數量達428家，累計IPO募集資金約6110.68億元，總市值超5.1萬億元。

創新和完善制度體系

發揮改革“試驗田”作用

2019年1月份，證監會發布《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》，上海證券交易所發布《上海證券交易所科創板股票上市規則(征求意見稿)》等文件，一整套更具包容性的科創板上市條件逐步成型，為科創板問世奠定制度基礎。

從試驗田到新高地，科創板探索發展的每一步，對我國資本市場都意義非凡。三年來，科創板制度體系逐步完善，一系列創新制度落地見效，為“硬科技”企業支撐起一片新天地。

回顧科創板開板三年來的歷程，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂感慨道：“科創板是全面注冊制改革的重要一環，通過進一步優化上市環節、提高發審效率，為科創企業融資提供更加高效便捷的通道，讓投資者分享其成長價值，讓更多資金向科技創新領域集中，更好解決科技領域‘卡脖子’問題。”

“科創板開板以來，支持了一批科技屬性公司進入資本市場的同時，也印證了試點注冊制的成功。”前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍表示。

楊德龍稱，科創板定位“面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求”“服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業”，是對于主板和創業板的有效補充，是我國多層次資本市場的重要組成部分。

從2019年3月份上交所發布《科創板股票上市規則》，到2022年5月份證監會發布《科創板股票做市交易業務試點規定》。三年來，創新和完善制度體系始終是科創板建設的主線，涉及發行上市、信息披露、持續監管等方面。

“公司存在特別表決權、協議控制等多重情況，科創板實施包容性政策，為公司上市提供了有力支持，大幅降低了發行成本。公司通過科創板上市，品牌影響力得到提升。”科創板首家紅籌、VIE架構并首次申請發行CDR的企業——九號公司相關負責人表示。

在博星證券研究所所長、首席投資顧問邢星看來，科創板制度創新可歸納為四點：一是創新注冊制改革新理念，充分尊重市場，有效發揮市場價格發現功能；二是降低發行上市門檻，寬松進、嚴監督、依章法；三是嚴格執行信息披露制度，實行常態化監管，提升違法成本；四是針對市場交易狀況，引入做市商制度，增強交易活躍度和靈活性。

楊德龍認為，科創板交易制度創新、詢價制度創新以及做市商制度創新，對于完善我國資本市場制度積累了寶貴經驗，特別是做市商制度，在提高交易效率的同時，有利于科創板進一步做大做強。

陳靂表示，未來科創板上市公司，要明確高質量發展目標，合規守法經營，尤其要積極攻克一批“卡脖子”技術難題，突出科創屬性，進而帶動實體經濟發展。

硬科技企業加速上市

研發投入累計超2000億元

科創板設立的初衷是“專注打造中國硬核科技”，以實現國內產業鏈自主可控。歷經三年淬煉，其“硬科技”成色愈加顯現。

據同花順數據顯示，科創板上市公司主要集中在新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備制造和新材料等領域，包括93家生物醫藥上市公司、83家電子類上市公司(內含54家半導體上市公司)、74家機械設備公司、50家計算機公司、41家電力設備上市公司。

此外，2019年至2021年，科創板上市公司的研發投入總額分別為527.4億元、668.5億元及873.28億元，累計研發投入金額超2000億元；平均每家上市公司的研發投入總額分別為1.23億元，1.56億元及2.04億元，呈現出逐年增長趨勢。

2021年4月16日，證監會修訂《科創屬性評價指引(試行)》，新增研發人員占比超過10%的常規指標，以充分體現科技人才在創新中的核心作用。2019年至2021年，從研發人員數量占公司總人數的比例來看，科創板上市公司該數值分別為29.6%、28.8%及29.5%。

截至目前，科創板上市公司總計獲得84988件專利，平均每家上市公司的專利數量為200件；其中發明專利的梳理多達64484件，平均每家上市公司的發明專利梳理達152件。

邢星認為，相比傳統產業公司而言，科創板公司講究的是創新。研發投入大小是考量一家公司發展潛力的重要指標，超比例研發投入的企業成長性往往更強。

楊德龍表示，科創板上市公司進入資本市場，對公司治理提出更高要求的同時，也增強了其攻克技術難關的能力，科創板已逐漸成為支持“硬科技”研發的前沿板塊。

“科創板建立后，幫助科技企業獲得了資金支持。相比其他板塊，科創板機制更加靈活高效，契合了高科技企業的發展需要，使公司在融資、人才引進和激勵、研發投入等方面有了更加豐富有效的手段和措施。用好這些機制，有助于幫助公司進一步提升競爭力。” 國內網絡安全行業企業奇安信董事會秘書馬勒思對《證券日報》記者表示。

調整科創板準入門檻

創新紅利惠及更多投資者

允許符合科創板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業在科創板上市，讓國內投資者分享其創新紅利，是科創板的一大特色。數據顯示，艾力斯、邁威生物、拓荊科技、上海誼眾、安路科技、滬硅產業、唯捷創芯、埃夫特、亞虹醫藥、君實生物、迪哲醫藥、首藥控股等尚在研發高投入階段的企業，便是借此創新制度順利登陸資本市場。

馬勒思介紹，奇安信過去幾年處于虧損狀態，是因為選擇了高研發投入的發展模式。為建設研發平臺、布局新賽道產品、提升攻防競爭力、建立全國應急響應中心，公司投入了大量資金。2019年至2021年，公司研發費用分別為10.47億元、12.28億元和17.48億元，占營收的比例分別為33.20%、29.51%、30.10%。

“公司持續多年加大投入，已經取得良好效果。新賽道產品收入占安全產品和服務的收入已達70%，多款產品的市場占有率和競爭力持續領跑行業。同時，大禹、鯤鵬、川陀等多個研發平臺已實現量產，這將大幅提升研發效率和產品性能。目前，公司研發投入高峰期已過，為今后提升經營效率和增加盈利奠定了堅實基礎。” 馬勒思向記者介紹。

對于放寬非盈利企業上市的調整，海通證券科技行業首席分析師鄭宏達對《證券日報》記者表示，如果沒有科創板，中國大量的半導體及計算機軟件企業很難在A股上市。“科技企業發展依賴大規模的研發投入，如果為了短期盈利指標而降低研發投入，就會降低對科技人才的吸引力。”

“對于科技公司而言，其規模相對小的時候出現虧損，市場應給予一定的包容。這樣才能讓那些做半導體、基礎性軟件的公司借助資本市場實現發展。”鄭宏達向本報記者表示，如果等到這類公司盈利之后再上市，一是會錯失利用資本市場快速發展的機會；二是投資者也無法分享這類公司沒有盈利之前的快速發展紅利。

聚焦國家重點支持產業

賦能高科技企業持續發展

科創板堅持面向世界科技前沿，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業，充分體現了我國資本市場對科技創新型企業的支持。

鄭宏達表示，科創板市場發展壯大，可促進中國科技競爭力的提升，推動產業升級。

光伏發電領域，在談及科創板上市效應時，2022年1月份上市的晶科能源相關負責人向《證券日報》記者表示，“上市有助于公司進一步擴充融資渠道，引進優質的長期戰略資金，優化公司股本結構。此次上市幫助公司進一步提升了N型高效電池和高效組件產品的生產和研發能力，提升了公司經營業績，鞏固了市場地位。”

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智能信息終端領域，傳音控股相關負責人在向記者介紹手機產業發展時表示，未來移動互聯網絡商業化應用將進一步拓展，移動通信終端設備技術更新周期不斷縮短，這對手機廠商提出了較高的技術挑戰。因此，手機產業鏈企業面對行業技術的快速更迭，需要持續增加研發投入以及有力的資本支持。

生物醫藥領域，一款藥品從實驗室到推向市場，要經歷一條漫長而曲折的道路。從科研成果向成熟產品有效轉化，不僅考驗技術的市場應用前景，更是對企業管理團隊、運營能力、市場營銷等方面的全面檢驗。三年來，一大批生物醫藥企業登陸科創板，并成為其中第一大“行業”。“科創板吸引一大批成長屬性強的科技創新型生物醫藥企業上市，激發了生物醫藥產業的活力。在吸引一大片高科技、高壁壘、高估值的企業上市的同時，還把選擇權交給市場，打造了充滿競爭活力的資本平臺。對于投資創新企業的PE、VC、產業基金來說，科創板投資鏈條閉環更加完整和有效，實現一、二級市場協調聯動，優化產業配置，從而加速行業創新升級。”首家“H+科創板”生物醫藥企業昊海生科有關負責人向《證券日報》記者表示。

抓住機遇加快發展

板塊業績中樞上移

在資本的助力下，科創板上市公司的業績成長較為顯著，業績中樞整體上移。

同花順數據顯示，2019年至2021年，科創板上市公司總體實現營業收入分別為5174.57億元、6159.1億元、8439.99億元，平均每家上市公司實現營業收入分別為12.15億元、14.42億元、19.71億元；實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為344.85億元、537.45億元、955.13億元，平均單家上市公司的歸屬母公司股東的凈利潤為0.78億元、1.26億元、2.23億元。同時，也誕生了傳音控股、天合光能、晶科能源等13家營收超百億元的上市公司(2021年)。

“得益于打造技術研發護城河，公司旗下產品在全球市場形成了較大行業競爭力。截至目前，公司已經在創新短交通和機器人領域成為全球龍頭企業，旗下智能電動滑板車累計量產突破1000萬臺。公司2021年實現營收91.46億元，歸母凈利潤4.1億元，同比增長459%。”前述九號公司相關負責人向《證券日報》記者表示。

石頭科技董事長昌敬表示，研發投入與創收應該是相輔相成的，好的產品帶來好的用戶體驗，給用戶提供價值，相應的也能獲得更多紅利。在科創板助力下，石頭科技業績連續平穩增長，2021年公司營業收入58.37億元，凈利潤達14.02億元，近五年復合增長率達84%，2021年，公司自有品牌轉型已接近100%。

目前，科創板培育出3家千億元市值上市公司，但仍有296家公司的總市值不足百億元，占比超69%。其中，107家總市值不足30億元。

對此，鄭宏達認為，“目前規模較小的一部分公司，未來也有逐漸長大的潛力。”

關鍵詞： 詢價制度 企業成長性