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廣發證券：“再生+新能源”引領方向 轉型帶動環保估值提升

“再生+新能源”引領方向，轉型帶動環保估值提升。近年來，環保企業轉型加速，如高能環境轉型危廢資源化；偉明環保進軍高冰鎳、正極材料領域；龍凈環保依托紫金礦業進入綠電、鋰電新能源領域；旺能環境進軍鋰電回收等。我們認為環保企業的轉型與各細分賽道政策端的輪動相關，行業從早期的污染防治向再生資源、新能源轉型。企業轉型后市場空間更廣，存量業務亦可為新業務提供現金流。我們亦已看到上述公司已呈現明顯的估值提升，反映市場對環保轉型的認可。我們認為伴隨轉型業務落地，將帶動利潤持續增長，估值修復在即。

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建議關注高景氣賽道：生物柴油、垃圾焚燒、區域電力公司等方向。(1)高景氣的再生資源方向：生物柴油(北清環能、卓越新能)、再生塑料(英科再生)；國內回收網絡(中再資環)；金屬危廢資源化(高能環境)；(2)垃圾焚燒龍頭：瀚藍環境、旺能環境、三峰環境、偉明環保等；(3)積極拓展綠電，水電、火電業績持續改善的湖北能源、皖能電力等。

德邦證券：建議積極把握節能環保及再生資源板塊的投資機遇

“十四五”國家對環境質量和工業綠色低碳發展提出更多要求，節能環保以及資源循環利用有望維持高景氣度，建議積極把握節能環保及再生資源板塊的投資機遇。建議關注：冰輪環境、國林科技、高能環境、偉明環保、旺能環境、華宏科技(機械覆蓋)、中國天楹、漢威科技。“十四五”期間，能源結構低碳化轉型將持續推進，風電和光伏裝機依然保持快速增長，水電核電有序推進，同時儲能、氫能、抽水蓄能也將進入快速發展階段。建議關注：中國核電、三峽能源、龍源電力、林洋能源、九豐能源、新奧股份、華能國際、國電電力。

興業證券：環保板塊逐漸形成持續穩健運營和開拓第二增長點兩條發展主線

2019 年以后，環保板塊逐漸形成持續穩健運營和開拓第二增長點兩條發展主線：(1)從持續穩健運營角度出發，投資主線應兼顧產能擴張和穩健運營。一方面，龍頭公司在手項目的建設投運可貢獻未來2-3 年的業績增長(且現金流較好)；另一方面行業馬太效應凸顯，行業集中度提升，具備精細化管理和產業鏈橫縱向一體化整合能力的優秀公司有望持續增厚自身利潤，投資價值有望重估。

(2)從開拓第二增長點角度出發，由于運營類環保項目經營情況較穩定，現金流狀況較好，其中優質的運營公司充分發揮現金流優勢開拓新主業，勾勒第二成長曲線。

(3)此外高景氣的新興環保業態也值得關注，如泛半導體領域廢氣治理系統及配套附屬設備領域，在集成電路連續迎來資本開支大年的背景下有望實現確定性程度高的快速增長。建議關注：固廢板塊偉明環保、高能環境、圣元環保；水務板塊洪城環境；泛半導體廢氣治理板塊盛劍環境。

國盛證券：估值見底！關注穩定的運營類資產及基本面反轉的公司

估值見底，關注穩定的運營類資產及基本面反轉的公司。過去三年環保板塊表現低迷，估值、持倉等仍均處于低位，環保REITs 的出臺提供新的權益性融資工具，城鎮污水、垃圾處理，固廢危廢處理等污染治理運營為重點發力行業，看好技術優勢強、壁壘高的企業，1、成長性、確定性較強的垃圾焚燒公司，關注偉明環保(ROE 行業領先、訂單充足)、瀚藍環境(增長穩健，估值優勢明顯)；2、在手項目豐富，技術強壁壘高的危廢處置公司，關注浙富控股(危廢新龍頭、全產業鏈布局)、高能環境(受益融資改善的土壤修復龍頭)；3、價值有望重估的水務公司，關注洪城水業(江西污水市場潛力大，估值及股息率具備吸引力)。4、檢測、磁材并行、營收高增的中鋼天源。

國泰君安證券：全國碳市場頂層設計文件加速立法！力薦垃圾焚燒以及再生資源板塊

全國碳市場頂層設計文件加速立法，隨著碳交易配套體系完善，推動覆蓋行業擴容、加快建立CCER 交易市場，推薦垃圾焚燒以及再生資源板塊。投資建議來看，我國碳市場頂層設計文件加速立法，配套體系完善將推動覆蓋行業擴容，同時加快建立CCER 交易市場。推薦：1)碳交易將改善垃圾焚燒公司盈利能力以及現金流，推薦垃圾焚燒龍頭三峰環境、旺能環境、瀚藍環境、綠色動力、中國天楹、偉明環保、光大環境與上海環境。2)具備隱形碳稅創造能力再生資源板塊：①再生油：推薦卓越新能，受益標的包括北清環能、嘉澳環保；②再生塑料：推薦三聯虹普，受益標的包括英科再生；③再生金屬：推薦高能環境，受益標的包括浙富控股等。

申港證券：鄉鎮一體利好龍頭 多地政策加速循環

傳統環保基礎設施領域向鄉鎮村延伸持續，規模縮小增速放緩，一體化趨勢推動下利好各領域龍頭企業，推薦關注固廢領域龍頭偉明環保、瀚藍環境等；雙碳背景下循環經濟減污降碳屬性突出，資源循環成為各地工業固廢發展的必由路徑，新能源熱度高漲，動力電池退役潮將至，動力電池回收有望迎來政策法規的完善提升與回收市場的規模放量。推薦關注資源回收尤其是動力電池回收領域的龍頭資質企業，如英科再生，格林美，光華科技，旺能環境，浙富控股等。

華西證券：生態環境保護備受重視！污水處理以及垃圾處理等環保行業有望從中受益

隨著“十四五”國家對生態環境保護的重視，以及對生態環境質量改善提出的一系列要求，污水處理以及垃圾處理等環保行業有望從中受益。環衛裝備和污水處置設備投入將進一步擴大，其中過濾成套裝備是污水治理的關鍵設備，推薦關注國內過濾成套裝備的領先企業，持續拓展新能源及砂石高景氣賽道的【景津裝備】。再生資源回收利用是碳減排的重要路徑之一，同時兼具污染物減排的協同效益，無疑是實現碳達峰和碳中和不可或缺的方式。在“雙碳”背景下，借著新能源國家利好政策的東風，必將迎來新一輪的高速發展。受益的標的有稀土廢料領先企業，深度布局廢鋼、報廢汽車回收利用的【華宏科技】。

在國家鼓勵大力發展推動電源建設重心繼續向新能源和調節型電源偏移以及積極推動可再生能源重大工程、重大項目建設的背景下，新能源發電行業有望從中受益。我們推薦關注火電轉型新能源標的【華能國際】；同時受益的新能源運營電站有【太陽能】、【節能風電】，受益的港股標的有【龍源電力】、【華潤電力】、【中國電力】。

安信證券：多省海風補貼發布利好項目推進 來水充沛水電表現亮眼

多省海上風電補貼政策陸續發布利好海風項目推進：日前，根據舟山市發改委發布《關于2022 年風電、光伏項目開發建設有關事項的通知》，浙江省已出臺海上風電補貼政策，明確2022 及2023 年全省享受海上風電省級補貼規模分別按60萬千瓦和150 萬千瓦控制，補貼標準分別為0.03 元/千瓦時和0.015 元/千瓦時，項目補貼期限為10 年，從項目全容量并網第二年開始，按等效年利用小時數2600小時進行補貼，補貼總額上限為10.53 億元。除浙江省外，此前廣東和山東兩省也發布省級海上風電補貼政策，廣東對2022、2023、2024 年全容量并網的海上風電項目分別實行1500 元/千瓦、1000 元/千瓦和500 元/千瓦的補貼；山東對2022、2023、2024 年全容量并網的海上風電項目分別按照800 元/千瓦、500 元/千瓦、300 元/千瓦進行補貼，補貼規模分別不超過200 萬千瓦、340 萬千瓦和160萬千瓦，補貼總額上限為37.8 億元。國補取消后平價海上風電項目盈利能力有所下滑，各省陸續出臺海上風電補貼政策進一步加大了海上風電發展支持力度，利好海風項目推進，推薦在手項目充足的海上風電龍頭【三峽能源】。

上半年來水充沛水電發電量表現亮眼：多家水電企業陸續發布上半年發電量完成情況公告，今年來水偏豐背景下水電發電量均實現較大幅度提升，有望帶動中期業績大幅增長。水電龍頭長江電力上半年上游溪洛渡水庫和三峽水庫來水量分別同比偏豐74.4%和27.5%，來水充沛背景下公司二季度發電量同比增長53.5%，上半年發電量同比增長46%；華能水電上半年中烏弄龍斷面來水同比偏豐兩成、小灣及糯扎渡斷面來水同比偏豐超三成，上半年發電量同比增長8.97%。此外，據公司公告披露，桂冠電力和黔源電力上半年水電發電量分別同比增長30%和60.3%，水電發電量大幅增長帶動業績確定性提升，據業績預告，桂冠電力上半年歸母凈利潤預計同比增長52.1%、黔源電力上半年歸母凈利潤預計同比增長164%-194%。來水偏豐背景下水電板塊上市公司業績確定性極強，建議重點關注烏白資產注入進程加快的國內水電龍頭【長江電力】。

（文章來源：東方財富研究中心）

關鍵詞： 再生+新能源 主題策略 環保產業